【臺灣設立人民幣離岸中心的可能性思考】／曹小衡、劉玉人

四、發展臺灣人民幣離岸中心的思考
（一）構建清算型人民幣離岸金融中心
在國際金融市場對人民幣產生強勁需求的背景下，建設多個人民幣離岸金融市場是可行和必要的。雖然臺灣在地緣位置、基礎設施、專業人才以及優惠政策方面具有一定的吸引力，但是從臺灣整體離岸金融中心競爭力來看，建立全能型離岸金融中心在短時間內是無法實現的。同時，兩岸剛就貨幣結算制度達成共識，最新的進展也只到指定了雙方的代理結算行，距離人民幣業務在臺灣內部的放開和完全開放還需要一段時間跨度；考慮到臺灣方面雖然想利用人民幣離岸中心建設帶動整體金融競爭力提升，但是開放時的顧慮仍很多。所以，在現階段將臺灣打造成區域貨幣清算中心，分流香港在亞太地區的人民幣結算業務是可行之路。一方面，通過臺灣對大陸的貿易逆差提供的人民幣結算需求，推動臺灣內部人民幣貿易結算業務，完善設施、市場規模和結算制度和功能等方面的建設，另一方面，參考香港經驗和依託兩岸貿易人民幣結算平臺，逐步推開全面的人民幣業務結算。

（二）以人民幣現匯市場為突破口，兼顧資本市場人民幣計價產品
兩岸貨幣清算機制生效後，臺灣內部外匯指定銀行(DBU) 即可比照外幣業務不需再經過申請，承做人民幣包括存款、放款、匯款、貿易結算及理財商品。通過對臺灣金融競爭力分析可知，臺灣資本市場雖然有一定的國際化廣度，但是深度不足，金融效率，資產管理水準和產品創新水準都較低。在現匯市場方面，雖然對外資產和負債規模不高，但是有較高的成長性，因而建立離岸金融市場可以現匯市場作為突破口，積極開拓在臺人民幣與各大國際貨幣零售型兌換業務，著力構建人民幣外匯批發市場，將眾多包括跨國銀行在內的在臺銀行吸引到市場中來，並通過人民幣結算行積極參與大陸外匯市場以實現在岸和離岸市場的有效聯通。在人民幣存貸款業務方面，開拓以貿易融資為主的人民幣非居民貸款市場，使在臺灣的人民幣存款得到充分利用。同時資本市場也不可偏廢。離岸市場的起步階段，建立適當的回流機制扶持政策是必要的，但是從長遠看關鍵是要有自我迴圈機制，這就要求豐富人民幣計價金融產品，擴寬人民幣在臺的使用範圍。

（三）強化頂層設計和制度協調，疏通在岸和離岸市場資金流動
在國際金融危機衝擊主要國際貨幣的大背景，人民幣國際化的大趨勢，和兩岸金融交流向好的大局面下，及時推進臺灣離岸人民幣金融中心建設，重點要強化頂層設計和制度協調。從各離岸金融中心的發展經驗看，在岸市場的有力支持對離岸金融中心的發展至關重要，在岸市場和離岸市場金融政策配合必不可少。臺灣內部人民幣存量規模越來越大，企業和民眾對人民幣需求不斷增加，更需要加強總體框架設計和海峽兩岸政策制度協調，將民間無序的人民幣流動納入到規範的流通體系中，包括根據人民幣離岸市場的發展狀況適時調整市場定位，建立在岸和離岸市場多樣化通暢的資金供給和回流管道，處理好在岸市場金融改革和離岸市場發展的關係，在市場需求和金融中心相互競爭推動下，建立可能出現的多個人民幣離岸市場之間的互動。

（四）加強聯動監管，維護人民幣匯率和離岸市場穩定
進行離岸金融市場建設過程中，可能會引發一些問題，例如離岸市場人民幣積累的頭寸是否會對在岸市場的貨幣政策和人民幣匯率造成衝擊，境外囤積的人民幣資金是否會進行洗錢活動等。為有效防止上述情況的發生，不僅要求臺灣金融監管部門加強對相關金融機構吸收人民幣業務活動進行監管，以維護人民幣匯率穩定和離岸金融中心的穩定，還需要大陸監管部門參與到人民幣離岸市場的運作和監管中來，加強在岸和離岸市場的監管聯動，監控相關市場上人民幣的供求情況。在離岸金融中心建設的起步階段，通過控制人民幣清算額度，限制市場上人民幣同業拆借，禁止或者限制離岸人民幣存款在同一金融機構在大陸和臺灣分支機構間的調撥使用，以便盡可能減少可能的衝擊。