第一章　歷史上最大的空頭

經典1：空頭市場的氣氛來了

〈P31〉股市疲弱無力，你可以聽到顧客哀聲嘆氣，心裡默默數著曾經絕望過多少次，他們就要進入世界上最淒慘的帳面記錄第二階段——「帳面損失變成實際的虧損」。但是第一步比較艱難，因為股市裡面的賭徒，經常心存僥倖，總是抱著那麼一絲希望。辦事員走過大廳時，幾乎踮起腳尖，而且看起來有點罪惡感——好像那些要命的多頭小道消息，是他們傳出去害客戶買進的，現在要算總帳了。
老師解讀

觀念建立：

此則經典的描述，看起來就像是2008年金融風暴時的狀況，但事實是發生在1922年6月10日，當時的市況被記錄在《股市作手回憶錄》裡。李佛摩的名言，華爾街根本沒什麼新鮮事，不管今天股票市場發生了什麼事，以前都發生過，將來也會再度發生。

重要課題：

1. 歷史為何會重演？

源自於人性永遠不會改變，重演的是一再重複的人性。

2. 您能從這一則的市場氣氛中解讀出波浪理論相對的位置嗎？

恐怕是主跌段近結束，或已在末跌段了！主跌段是法人持續出貨，持續避險，散戶持續向下加碼攤平的位置。末跌段是賣盤竭盡，多數投資人自我了斷來實現虧損的位置。

持續五年的全球大多頭格局，在2007年的下半年結束，隨後在2008年開始了次貸金融風暴。圖1-1中，從2008年5月融資餘額3500億，隨著大盤下跌至同年11月，融資餘額降至1200億。圖中實線箭頭標示為融資遽減處。圖中也標示了主跌段與末跌段處的融資餘額變化，說明了「最淒慘的帳面記錄第二階段～帳面損失變成實際的虧損」。主跌段與末跌段為波浪理論中的用語，前者指大幅下跌的波段，後者指下跌波段的末端。融資餘額多為散戶使用信用交易買進的數額，融資餘額高值表示散戶全力買進，例如融資餘額3500億，融資餘額低值則表示散戶認賠賣出，例如融資餘額1200億。

經典2：放眼望去都在下跌

〈P31〉滿載著渴望的船隻正在下沉，吃水線以下千瘡百孔！那些帳面利潤與帳面歡樂都成往事，放眼望去都在下跌！先敗下陣來的是投機性股票，像是暹邏石油（Siam oil）或頂好汽車（Acme Motors）。現在的畫面，就像一頭魔王高舉火炬，跑過草料場，沿路放火，火舌將半邊天燒得通紅。

老師解讀

觀念建立：

要避免上述「放眼望去都在下跌」時仍抱著股票，就必須看透高檔反轉區。上漲一段之後來到頭部區，最先出現的警訊是：指數不是沒有高點了，就是高點與高點之間的距離都不遠。第二個警訊是要觀察個股，這個時候的市況通常是大型股都漲不動了，而小型股卻活潑並轉強，看起來像是進行著輪動的漲勢，市場此時是弱勢股補漲。不管哪一種說法都是要用來混淆散戶的視聽，誘拐衝動投資人上當的技倆，細心的投資人必須看懂這一點。

重要課題：

1. 警訊出現時，該做些什麼事呢？

警訊現象出現後的第一個想法，就是要知道不能再加碼了！積極一點的操作更是要作出減碼的動作。

2. 若市場真的往下跌了，該觀察哪些現象呢？

當大盤開始往下走時，您要趕緊注意哪一檔股票或哪一類族群，是帶頭下跌的領頭羊？至於未來會跌多少？有無機會止跌？答案就要看空頭領頭羊的表現了。這些領跌的空頭領頭羊通常為投機性股票，像是此則經典說明的暹邏石油或頂好汽車。