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3 勝率近100%的可轉債存股術：新手入門的第一本可轉債教戰手冊

勝率近100%的可轉債存股術：新手入門的第一本可轉債教戰手冊

中文書
商業理財
79折$ 300
3 /5
3位讀者評分
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立即評分

全部書評 | 共3則書評

評鑑星等(可複選)
評鑑日期
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暗黑真相網
Lv.2
追蹤書評人
0.5
|
2023/09/26
無料大師蕭啟斌「拿別人的對帳單，假裝成自己的，然後開課收學費。」這件事，已經是被法院認證的事實了。上網搜尋一下，就能找到很多證據！
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Adam
Lv.7
追蹤書評人
4.0
|
2022/02/02
書評：勝率近100%的可轉債存股術：新手入門的第一本可轉債教戰手冊

總評價： ★★★★☆
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通用性： ★★★★☆
實用價值： ★★★★✫
內容深度： ★★★★☆
內容密度： ★★★★☆
敘事易讀性： ★★★✫☆
翻譯與排版： ★★★★☆

註：星等意義可參照 Amazon 美國版或日本版的書評狀況。
深度密度等，為對於：從書名與書籍系列推斷之，預想目標讀者程度為相對參照。
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【內容】
這本書混雜了一些「可轉債」的基本介紹，及實際交易可用的實作例、與工具介紹在內。

因作者為相關網站「優債網」的創辦人與營運者，故不可避免的會介紹與使用該網站的畫面說明要考慮什麼，在這個網站上的哪裏有寫。或說是因為他覺得這個東西有需要，所以他寫進了網站。除了這個潛在的置入以外，本書並沒有被明顯當作該網站的行銷與宣傳工具。


【實用價值】
本書對初步瞭解可轉債這個工具，及增加對它的熟悉度，是有價值。適合讀者是：至少要知道「股票」是什麼，且對「選擇權」的本質已有瞭解的人－就是「有權作選擇」，本質簡單，但估價不易。

唯書中對於運作實例 vs 事物本貌說明是混在一起講。排版上對「定義」與「實際數字例」沒有分得很開。這邊是要看讀者本身適合哪種講法，有些人光講完定義是不行的，一定要看到實際例才能理解。本書的寫作比較偏向對這種類型的讀者進行說明。

而此種概念的參雜與實例數字交雜說明方式，也會造成一些說明敘述上比較有問題的部份。

如p.123的「要特別注意的是，當（CB市場價vs 理論上立刻將CB換成股票的價值）溢價越來越大，股價及可轉債價格很容易脫勾。」。

這邊就混雜了：因果、CB市場價、此處的CB理論價、可提前賣回的權利、債信評級的市場看法、CB市場參與者狀況、個股股價的變動等這幾個概念。不能照其字面解釋，而是一些現象有經驗則上的共因關連性。

此段另外
- 通常股價為能動主動的因素，可轉債價格是被動受此影響，文字上或前後反置會較好。
- 且比較對象本來就不是直接拿個股股價、與可轉債價格在比，除非是已經 in the money 或非常接近 in the money，才會使變動幅度較為接近，但也不是金額會直接接近。
- 該段之舉例數字也不符其所述溢價越來越大的狀況（自171.45% 縮小為89.45%）。
- 文字敘述上，並列的數字選擇也不盡理想，如該段的「轉換標的股價45.75元，可轉債價格99.65元，溢價高達171.45%」。
- 此處的「CB理論價」是「若現在將該CB換成股票，可換得股票的現價」。定價理論上CB理論價會是別的較接近「CB」的「理論價」的東西。包含債券本身的估價，及本書該章開頭提到的Black-Scholes模型的選擇權定價，與連動修整等（可轉債訂價模型，本書範圍外）。

這邊可以顯示出一些沒有先著重於觀念的清楚解析說明，而是與一些例示數字混雜在一起共同提出時，於說明上容易產生的弊病。寫著寫著注重於強調自己的過往事蹟與證明，但對觀念的解析就忘掉了只作到一半。

而在p.198「轉股持有成本」、p.201宣稱「除息不會影響可轉債投資人的權益」（何謂影響）、p.208「股息穿越轉換價」（主要來源是股價填權息現象，而非可轉債方的變動），這邊是偏文字運用上的作者自行命名。

至於作為本書標題的「新手入門的第一本可轉債教戰手冊」，是可以使用的。

但一個概括性的問題是：書中因前述沒有把「定義」與「實際數字例」分得很開。加上提出的操作（第1章、與第6章以後）包含了使用CBAS可轉換公司債資產交換（權），內含質借貸款槓桿。此就和一般可轉債投資的訴求不同，偏向於「股票選擇權」的投資，但卻未言明。這邊的差別有些讀者可能要注意一下，其已不是在買「可轉債」而是在買「選擇權」了。而選擇權權利金的部份（時間到沒用到就消失）自然是不會有所謂的「保本」。


延伸，按：
 原始本質上，可轉債由三個部份構成：
-「到期債權本體」、
-「各期所付利息」、
-「轉換或購買股票的選擇權」。

而這三個部份，若當地法規允許，財務上可拆解並分開定價交易。
 「到期債權本體」有公司債違約風險。本書基本上不計，或僅參考債券評級。
 「各期所付利息」亦具公司債違約風險，但目前市況多不付息，本書屬略過。
 「轉換股票的選擇權」此為本書的主要論述，與主張的獲利來源與進場動機。
公司債違約風險內含但非關心重點，轉換權利僅在股價或營運大好之時有價值。

 可轉債原始主要特性是，若公司沒有違約時是「保本」的，但在公司狀況大好股價或獲利上昇時，有機會以轉換成股票的型式，參與公司往上的股價或未來營收分配的獲利。符合多數個人投資者「不願承受」或「無法接受」投資本金虧錢的心態訴求。

註：雖然這只是拿你「所承受的公司違約風險」、「拿較少利息收入，去換該公司股票的選擇權」、與「原始購價差」的犧牲換來的，「參與公司往上的股價或營收分配獲利」之機會。

 本書實質論述主體是「轉換股票的選擇權」，故其判斷會非常接近於選擇權交易。

 本書作者雖有時會拿其與ETF對比，但實際上其本質上有重要不同：
 「股票基金」vs「股票個股」vs「債券本金 + 選擇權」
-「不需選股（大盤指數ETF）」vs
-「選主題類股（主題式ETF、與一般股票基金）」vs
-「必需選到個股（個股投資、與可轉債交易）」

其他就是一個根本事項。可轉債交易的參與者較少，所以相對於一般個股交易，可轉債交易比較有機會產生特別有利、或是特別不利的市況。

有利與不利是投資人與公司相對的。雖一般是發行公司會比投資人投入更多精力與瞭解去作其公司債的發行與擬定條文，但如書中所言，因特殊的交易圈影響（或其他單純價值計算外的考量），也有可能提供特別誘因、或是價格的乖離。

★但無論如何，切記可轉債是比一般個股／普通股更往契約自由那邊走的。要投資時除「瞭解該公司與其個股表現」是必要條件外，應比研究個股時投入更多時間「閱讀其可轉債公開說明書」，以具體瞭解轉換條件、與其他限制或權利。

本來其最大好處是下檔風險有限，原則上是保本的。但如果公司真的「違約」、或買的不是可轉債而是操作CBAS可轉換公司債資產交換（權）的話，則是不具備保本特性的。前者是事後結果，後者則是從一開始在淨資金上就幾乎沒有。


【翻譯與排版】
本書寫作是採「帶著讀者進行」，且假設讀者「可能考慮要進行實際操作」的方式，進行說明。但也是因為此一調性，並沒有把對理論觀念的澄清當作論述的主要目的來處理。

文中一直夾雜著著大量特定交易例當時所使用的數字，但這些過往交易例的特定數字，對瞭解這個工具的性質本身，並沒有什麼特別的價值。而一些基本規則與定義的文字，卻被埋在這一堆數字之中，並不顯明。此是認為其在敘述方式上不盡如個人所期望的部份。但這個與其說是排版，不如說是文章整體的編寫、與圖片說明的方式。擺了一堆畫面截圖，但甚少用圖示方式說明根本概念。

至於其他純技術上的排版問題則是：圖表畫面取自自家網站截圖，但有時未再加處理（如採中略僅留下要說明的欄位、或調整字體），致使有時圖表上的字太小看不到。

彩色印刷則是加分（評分時已加入）。
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李坤智
Lv.1
追蹤書評人
4.5
|
2021/11/12
劇透警告
書中所提到的套利操作、賣回操作和存股操作，可說是可轉債交易的精華所在，尤其是作者對存股操作的看法，在普通股配股息時除了調降CB轉換價外，同步增加CB轉換比例，無形中等同於持股增加，這觀念增添讀者對於可轉債交易的新看法。此外，書中也基本介紹可轉債契約內容，很適合初學者買來看，進階者也可以從書中學習到套利操作。
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