股神巴菲特的神諭：不做會後悔、或做了好後悔的致富語錄

不做會後悔、或做了好後悔的致富語錄
《財星雜誌》精選．巴菲特獨家照片
推薦序一  巴菲特投資法應用在台股，有竅門
推薦序二  是股神也是騎士，我看巴菲特這本書
前言  從路人到股神，我看著巴菲特「長大」
    
第一部     大時代‧序（1966～1985）
1.經典之作初登場，連名字你都寫錯
2.年年都獲利，為何關門大吉？
3.高通膨下的股票投資  巴菲特親筆
4.800萬變5億，代操傳奇轟動全國
5.捐款表達立場也不行？不捐了
6.董事長致股東信，從此視同神諭
7.葛拉漢—杜德派九大高手，我為首
8.敗筆：超愛迪士尼，三年卻仳離
9.庫藏股是經營高層的測謊機

第二部  極盛時代‧破（1986～1990）
10.沒數據怎麼分析？「我讀資料，就這樣」
11.兩度年成長破48%，巴菲特錯了
12.想做什麼都行，就是別想肥缺
13.「我們有錢，也能迅速行動……」
14.我們不需要股票指數期貨  巴菲特親筆
15.解密：巴菲特的內幕故事
16.一生最重要的一天：所羅門十年苦戰
17.股王上市，又破紀錄
18.神諭通知你買進，不通知賣出
19.牌品看人品
20.贊助理念，比選擇股票困難多了
21.破天荒：神也要借錢投資的機會
22.如何判斷好的投資經理人
23.    悔：我學到的「機構強制力」 巴菲特親筆

第三部  三不朽時代‧Ｑ（1990～1998）
24.巴菲特家族的減肥機制
25.波克夏也有大跌的一天，買呀
26.巴菲特買垃圾
27.神曰：主管的股票選擇權，應列入損益表
28.早就想喝可樂，趁崩盤發動攻勢
29.β值計算風險？大誤！波動是機會啊
30.「公司倒閉了，兩次」我賺到不好意思說
31.比爾．蓋茲論巴菲特：從厭惡到至交
32.化解衍生性金融商品亂象，很簡單
33.我們不但沒有文件，連人員都沒有
34.65塊跌到10塊，為何還看好？
35.我終於買得起「一股」波克夏了
36.太陽系兩大首富對話：成功？幸福？

第四部 看準盤勢的一、兩堂課（1999-2002）
37.投資獲利，與智商無關。不信？你看……
38.只做自己懂的事
39.股市暴跌時，我就來聽股神講福音
40.如何遏止假帳？聽聽先知妙計
41.巴菲特第一次給投資人開課
42.我支持希拉蕊，捐一千塊
43.其實我經營比選股更神
44.巴菲特給投資人的第二堂課
45.企業界夢寐以求的四個字
46.巴菲特說了太多話的那一天
47.切勿用股利做為選股的唯一標準

第五部 除了股票，我還投資這些……（2003-2006）
48.我看衍生性金融商品 巴菲特親筆
49.再談垃圾要分類 巴菲特親筆
50.好花不「長」開，看準趕緊摘
51.發揮影響力的方式：少開口
52.揮霍島與節儉島
53.巴菲特品牌系列商品
54.我所聽過的最爛忠告
55.做錯和錯過，後者才是嚴重犯錯
56.誰害你滾不出雪球？
57.巴菲特背後的男人
58.支持通用汽車，買車不買股

第六部 還有哪些事我不做會後悔、或做了會後悔（2006-2012）
59.巴菲特的錢怎麼都給了比爾．蓋茲
60.叫「擔保」的，通常沒擔保
61.信用紀錄不良的股神
62.為何金融風暴下你毫髮無傷？
63.花十年證明指數型基金卡好
64.我繳的稅太少了
65.巴菲特教你判斷何時進場
66.我的銀行拒絕貸款給我
67.巴菲特vs.比亞迪，誰在幫誰充電？
68.最受推崇的，推崇誰？
69.併購快狠準，因為更懂整頓
70.跳著踢踏舞去捐錢，更難啊！
71.爸爸是神，兒子如何做自己？
72.股神為何不投資黃金  巴菲特親筆

編者最後的話
謝詞

推薦序一
　　
巴菲特投資法應用在台股，有竅門　「玩股網」執行長／楚狂人
　　
　　巴菲特在我們投資界可說是唯一的偶像，就算不是把巴菲特當成偶像的人，也都非常敬佩他。
　　
　　我從開始投資以來，就一直在研究巴菲特的投資方法，很有意思，也很受用。例如「唯有等潮水退去，你才會知道誰在裸泳」這句話，當碰到金融海嘯或是類似的大利空時，特別有感；很多公司只是因為找到風口乘風而起，但其實並不是真正體質好的公司，當遇到景氣不好、競爭越來越激烈的時候，就會直接掛掉。
　　
　　踏入投資圈近二十年來，聽過太多太多巴菲特的傳奇，例如他把可口可樂、吉列刮鬍刀、美國運通卡當做核心持股，每次只要是這些公司遇到困難、股價大跌的時候，他就準備再次進場逢低買進，然後就靠著這幾檔股票大賺，而且不用每天進進出出，把自己累得半死，績效就非常驚人。另一個例子是，在大家都不看好的時候買進中國石油的股票，後來真的大漲，五年內賺了7倍，年化報酬率高達52%。
　　
　　不過，有些巴菲特的操作習慣和看法在臺灣的股市不太適用，例如巴菲特自己也承認他的投資績效會這麼好，是因為他相信美國會越來越強大、經濟會越來越好，所以他只要安心持有美國幾個最優秀的公司，財富就會跟著美國一起成長，所以他買了像可口可樂、富國銀行等這些幾十年來股價持續上漲的好股票。
　　
　　反觀臺灣，因為市場不夠大、資本市場也不夠成熟，很多公司都是第一代經營得很好，但是第二代就遺憾，第三代則是直接衰敗，所以要像巴菲特一樣買一檔可以抱一輩子的股票，在臺灣市場真的很難。
　　
　　台積電算是超級績優生，但是如果張忠謀董事長確定退休之後，是不是還能夠持續再強大30年？這點不得而知，但是我很不看好，畢竟2008年就有過不好的紀錄。除了台積電，還有哪一檔股票可以抱上十年？大概只有指數股票型基金（ETF）吧。
　　
　　此外，台股的成交量持續萎縮，企業的本益比越來越低，並沒有像美國市場一樣越來越火，所以當整個市場往下走，而且還不知道底部在哪裡的時候，持有股票超過十年這件事，其實風險相當高。
　　
　　所以說，巴菲特雖然是股神，但並非所有觀念和操作技巧都可以照搬到台股，如果你是台股投資人，在看了巴菲特的這本書之後，你還是需要自己多思考、多測試。比方說，巴菲特教我們要逢低買進好股票，然後就一輩子抱著不賣，但是臺灣的股票通常是低檔買進後大漲一段，最後主力法人都出場，股價會再跌掉至少50%。
　　
　　因此，我的建議是，可以調整成買進後大漲，真的賺到波段之後要落袋為安，這樣就不會發生抱上又抱下的悲劇。如此微調，股神的操作更適合台股，你操作起來才能截長補短，越做越順利。
　　
推薦序二
　　
是股神也是騎士，我看巴菲特這本書　財經專家、《今周刊》顧問／林宏文
　　
　　首先我要承認，我很早以前就是巴菲特迷了。有幾件事，讓我對巴菲特從欣賞到佩服，最後變成無可救藥的鐵粉。
　　
　　2002年網通泡沬後，我開始關注巴菲特，那時許多公司股價一直跌，但我注意到「股神」的公司波克夏，每股股價竟高達6、7萬美元，當時有不少人提及，股價太高，小散戶不好買，應該分割股票讓股價降下來。
　　
　　當時巴菲特拒絕了，他給的理由是「高股價可以為短期投資人建立起障礙，而且還可讓股東像公司持有者一樣思考」，另外波克夏也不發股利，也鮮少實施庫藏股，目的是讓公司有更多資金可以運用，透過買股及購併來推升市值。巴菲特不媚俗，也不隨波逐流，堅持走自己的路，著實令我印象深刻。
　　
　　後來，巴菲特對投資黃金的看法，又再次吸引了我的注意。金融海嘯後，很多人對投資黃金興致高昂，有段時間身邊的朋友都在投資黃金，而黃金確實也成為許多人避險的工具，有不小的漲幅。當時我讀到巴菲特對黃金的看法，覺得相當認同。巴菲特很反對投資黃金，他認為黃金創造財富的能力不足，是種怠惰死板的資產，因此，黃金不應出現在人們的投資組合中。他認為，黃金的身價只是隨著他人願意付出的價值載浮載沉；買下黃金的人，抱著希望未來某天會有人用更高價買走，這種行為不叫投資，而是賭博。
　　
　　巴菲特第三度吸引我的注意，是他批評美國對富人課的稅太少，他認為在《富比士》排名前四百名的富人，繳所得稅的稅率，比他們拿固定薪水的祕書、員工都還低。他還以自己的例子說明，像他個人只繳15%資本利得稅，但他辦公室的清潔女工卻要繳15.3%的所得稅，實在沒有道理。
　　
　　巴菲特認為，社會上前5%最富有的人，應該多繳一點稅，而其他美國人民應該少繳一點，因為這個社會另外95%的人，才是國家刺激景氣方案應該思考的對象。
　　
　　在我二十多年的記者生涯中，我幾乎不曾見過有哪個有錢人會說自己繳的稅太少，但曾是首富的巴菲特卻是這種人，他不僅希望多繳一點稅，還將大部分財產捐出來，其中有不少是捐給微軟創辦人比爾．蓋茲的基金會。
　　
　　巴菲特的一言一行，不斷顛覆大家對富豪的印象。大家都認為，財富帶來權勢，但權勢永遠伴隨著傲慢，可是巴菲特雖然富可敵國，卻仍保有赤子之心與騎士精神，他不僅是投資人心目中的股神，更代表著社會的良心，以及一個世代想要正面向上的清流。尤其是在爾虞我詐的資本市場中，巴菲特對公司治理的堅持、對不良企業主的抨擊，都是臺灣社會所缺乏的，這也是閱讀這本書時，我最關心的議題。
　　
　　大是文化出版社推出的《股神巴菲特的神諭》，正是一本可以好好認識巴菲特的入門書，作者凱洛．盧米思是《財星雜誌》首席主筆，也是巴菲特多年好友，他將過去的報導與資料重新整理、集結成冊，文章生動、易讀，許多有趣的故事娓娓道來，讓我獲得許多第一手資料，也讓我得以重新檢視過去對巴菲特的觀察。巴菲特99%的財富是50歲之後賺來的，認識他，永遠都不嫌遲，不論是已經非常熟悉巴菲特的投資老手，或是想要一窺巴菲特堂奧的投資初學者，這都是一本值得推薦給大家的好書。　　

前言

從路人到股神，我看著巴菲特「長大」

　　數十年來，商業刊物中最不遺餘力報導華倫．巴菲特的，當屬《財星雜誌》（Fortune），而我任職於《財星雜誌》，長年忝居撰寫巴菲特報導的首席主筆，常有人問我打不打算替他立傳。

　　對於這個問題，我一向都給否定的答案，因為我深信好友寫不成好傳記，而我跟巴菲特私交甚篤，不但是四十幾年的老友，我還是他波克夏的股東，投資時間同樣超過四十年；此外，我也義務替他編了35年的《巴菲特致股東信函》。

　　我替《財星雜誌》撰寫巴菲特文章時會提到這些事實，只是為了讓讀者知道確有其事；不過，這些資料卻不足以構成一本內容豐富、專業的私人傳記所需的扎實基礎，因為要寫這類傳記，應該和傳記主角保持相當距離，既然我欠缺此一客觀條件，自然不可能替巴菲特立傳。

　　巴菲特一定得承認的老實話

　　不過，我靈光一閃，想到《財星雜誌》刊登過許多巴菲特文章，它們本身，豈不就是一部活生生的商業傳記？當作一本書來看，再合適不過。於是，就有了各位讀者手上的這本《股神巴菲特的神諭》。

　　本書囊括《財星雜誌》所有以巴菲特為主角的重量級文章，另有一些輕鬆短文，如〈這樣做，有錢又有名〉（見第38章）。在這些重量級文章裡，每一篇我都寫了導言或評論，總數約四十篇。這些內容的功能，是解釋每一篇文章的重要之處、巴菲特哪些預測成真或失靈、時至今日他對當初文章的主旨有何看法。

　　整體來說，本書涵蓋一大段歷史——總共46年之久——這段期間巴菲特功成名就，不僅對他個人意義深遠，對美國經濟來說也舉足輕重。對此，巴菲特八成會說：「46年，那可是很長的一段時間——幾乎是美國歷史的五分之一呢。」

　　本書收錄的文章和摘要，多半由我本人和《財星雜誌》的其他四十多位新聞記者所寫，其中三位是修伊（John Huey）、科克蘭（Rik Kirkland）、施威爾（Andy Serwer），其中柯克蘭與施威爾先後升任總編輯，修伊更是做到時代公司（Time Inc.）編輯長。

　　本書也收錄巴菲特本人所寫的文章，他曾為《財星雜誌》寫過兩篇重要的特稿，也曾在他的年度信函裡穿插新聞分析，這部分我們特地抽出來整理成報導文章。本書還有一位鼎鼎大名的作者，那就是比爾．蓋茲（Bill Gates）。
　
　　不論是內容或撰稿作者，本書的多元程度都令人驚嘆。我們向來有自知之明，不要一再重複相同路線，萬一出現這種狀況，我通常會淘汰題旨重複的部分。話又說回來，不要重彈老調其實很容易，因為巴菲特總是會找新鮮事做。讀者諸君讀完此書，便能看出華倫商業生涯的軌跡。

　　80年代還是路人，20年成神

　　《財星雜誌》第一次在報導中提到巴菲特，是我在1966年寫的一篇調查報導，文章的主角是瓊斯（Alfred Winslow Jones，美國社會學家、財經記者，也是現代避險基金創始人），整篇報導裡只有一句話提到巴菲特，而且我還把他的姓氏拼錯了。

　　儘管有點心虛，我還是找了個藉口原諒自己：在當年，出了奧馬哈（Omaha），就沒人聽過巴菲特這號人物了。就算到了80年代初期，巴菲特也還稱不上遠近馳名。1983年，《財星雜誌》邀請自由投稿作家托比亞斯（Andrew Tobias）寫一篇關於巴菲特致股東信函的文章（見第6章）時，托比亞斯聽都沒聽過巴菲特這個傢伙。換句話說，托比亞斯錯過了1977年巴菲特替我們寫的那篇講通膨的重量級文章（見第3章），直到現在還有人為了那篇文章寫信跟他交流。

　　本書中間部分由我在1988年寫的一篇人物專訪打頭陣，標題是「解密：巴菲特的內幕故事」（見第15章），描述他如何在投資老本行之外再添第二項專業——企業管理，後來他果真將波克夏打理成美國企業界的一支雄兵。

　　很少人明白這家公司當年有多麼不起眼，巴菲特於1965年買下波克夏時，它只是新英格蘭的一家紡織公司，規模很小，根本擠不進全球五百大企業排行榜。反觀2011年時，波克夏已經名列全球營收前五百大企業的第七名，若是以市場價值來排名，也高居第九名，成績優於巴菲特自己的期待——這些成就竟然都發生在一個人的有生之年，當然，目前還在持續當中。

　　完整重現股神經典戰役，以及神諭

　　本書最後一部分的重心，放在巴菲特人生軌跡的後端，也就是超越投資和企業經營領域，邁入慈善事業。這一步並不需要他獨創什麼見解，巴菲特從來不贊成遺留大筆財富給後代，他自己的錢幾乎全都捐給了慈善機關。

　　巴菲特一直以為小自己兩歲的妻子蘇絲（Susie，這是巴菲特妻子與女兒的共同小名，本書將妻子譯為蘇絲、女兒譯為蘇西，作為區隔）會活得比他久，等巴菲特百年之後替他捐出遺產，沒想到2004年蘇絲中風離世，慈善重任又回到巴菲特肩上，一點兒也不輕鬆。2006年，他乾脆宣布要立刻著手捐出財產，2010與蓋茲夫婦發起「捐贈宣言」運動，每次有富人響應，《財星雜誌》都會撰文報導，我把相關的封面故事置於書末。

　　撇開投資不談，巴菲特這個人還有許多方面值得大家津津樂道；但反過來說，如果把巴菲特從投資領域抽出來，投資界勢必會出現好大一塊空缺。本書最後一篇文章，摘自巴菲特的2011年度報告（見第72章），他解釋投資有三種類型，也昭示自己最喜歡的種類。他的選擇可說是意料之中，倒是讀者在閱畢本書之際，有緣得到巴菲特醍醐灌頂的新投資建議，自然不是什麼壞事。

　　對我來說，編纂此書無異是回顧自己任職《財星雜誌》的事業生涯（1954年至今），並藉此重溫無數警語，當然也沒忘記把巴菲特的名字寫對。更重要的是，本書提醒讀者巴菲特所具有的投資和經商天賦，而且多年來他的思想一以貫之，毫無前後扞格之處，確實是一本豐富、有益的讀物。

　　名作家巴克利（William Buckly）的友人曾為他下了一句評語，在此我要拾人牙慧，借他的話一用：《財星雜誌》與我何其幸運，在華倫．巴菲特蛻變成今日模樣的這段歲月中，有幸與他一路相隨。