灰階思考

序言 跳脫黑白思維，看見無窮價值

第一部 掃雷：掃除阻礙思考的常識
Chapter1 ｜日常迷思
黑白之間都是灰
擁有彈性和持續努力
三大因子和一個隱藏加分
投資概論
保持警覺，接受多元

Chapter2 ｜物極一定必反嗎？
漲多不一定必跌、跌深不一定反彈
企業壽命縮短，但大者趨於更大
別跟股票談戀愛

Chapter3 ｜大腦的神替換
大腦拜神，好讓我們放過自己
股海牛鬼蛇神
有策略，才能臨危不亂
下水前，先用腳尖試水溫

Chapter4 ｜別隊的球衣
是球衣，還是囚衣？
同溫層陷阱重重
借同溫層擺脫同溫層
穿上大師們的球衣

Chapter5 ｜輸家的絕招
大腦與卵子
牛頓與股票
懷疑、了解、動腦

第二部 備糧：建構判讀的作業系統
Chapter6 ｜加工食品與知識
網路改變一切
3F 流言與 13F 報告
大師論大局
當心舌尖上與網路上的騙局

Chapter7 ｜沒看見的才是重點？
認定看準時，更要退一步看
看很多與看多元不同
向前看，預測下一步
市場怎麼看才是重點
看不見的往往影響最大

Chapter8 ｜贏家特質
樂觀，但不是傻天真
耐心，要翻倍，但不要翻車
行動，並承擔風險
成功方式百百種，適合自己最重要

Chapter9 ｜繫上質疑力這條安全帶
金融規矩問問不吃虧
追求答案，為投資繫上安全帶
牛排怎麼煎才好吃？
質疑是態度，求證是行動

Chapter10 ｜學不到的東西
信心曲線，起步都是「神」
小額投入，腳尖試水溫
靜靜參與，時間就是朋友
當心知識與經驗的詛咒

第三部 上陣：面對多變的市場
Chapter11 ｜如何銷售車子？
投資前先認清自己是誰
用對帳單檢視自己
只能賺「現在」能賺的錢
新手買少少，才是真的買進人生

Chapter12 ｜沒有夢想的股票，我不會優先持有
人定勝天
改變世界是門好生意
如何挑選夢想成真的企業？

Chapter13 ｜尊重瘋狗浪
面對瘋狗浪，該衝浪嗎？
菜雞先觀浪，收穫更超值

Chapter14 ｜當大師遇到大跌
看清大跌的根本
散戶抱不住？
崩盤是面照妖鏡

Chapter15 ｜正妹、紅酒與股票
最貴的股票，最正的女神
最貴紅酒的無形價值
看價值，而不是價錢

Chapter16 ｜ AI 思考術
投資談錢，不談情
以 AI 思考崩盤時的大數據
尋找高勝率，找英雄，更找時勢
計算股市，但人生無價

Chapter17 ｜我的上陣之路
再用功都只是基本
財經亂象多，莫把雜訊當訊號
接受多元意見，持續修正自己

Chapter18 ｜炒股前，先炒你的人生
人生如骰子，很難一次就豹子
人生炒股第二時機點

 

序言

跳脫黑白思維，看見無窮價值

　　人生如骰子，很難一次就豹子，我們通常不可能第一次嘗試什麼，就大中，大獲全勝，所以關鍵就像擲骰子，只有願意繼續玩下去的人，才可能擲出豹子，並且看見生活的各種驚喜，但不論股市或是人生，我們都得時時力求精進和彈性。

　　精進是為了面對許多未知、卻令人雀躍的事物，得以持續學習和探索；保持彈性則是讓我們不會在面對未知時抗拒，在不了解的情況就下定論，以至於錯失機會。而那些我們習以為常的觀點，也可能在人生某個轉換的階段中改變看法，或是單純讓我們轉換環境或心態，甚至有時只是不腦衝，幾天後再做決定，也能讓我們意外看見事情的其他面向。

　　事實上，在我養了狗、有了小孩之後，許多習以為常的事情就產生了根本的變化。在我錄了節目，寫了這本書之後，我也又多了很多新的想像和看法。正因為我們常常在回顧過去時，會驚嘆原來那時的自己與現在有如此的差距，更應該在每個決定和判斷的當下，都去思考各種可能的劇本和發展，做出至少以當下所獲取的資訊來看，是合理且理性的決定。

　　要做出高水準的判斷和解讀，除了仰賴平時的累積，如閱讀或聆聽新知，在需要時才有可倚靠的工具和知識，日常生活中也要不停訓練自己，並且校正自己的識讀力，在有工具和知識後，才能夠快速地整備確認自己的選項，扎實地出棒、擊球。

　　股市與人生都沒有標準答案

　　我沒有辦法告訴你人生或股市的勝利方程式是什麼，即便我知道這是很多人想要的答案，但我得坦白說，我不認為有必勝的方法。即便有相對勝率高的辦法，也會因為每個個體的不同，而未必能類推適用每個人。因為人的種類和出生條件千奇百怪，方法自然也有無限種排列組合。

　　我不願意在書中燉雞湯，讓彼此自我安慰，或是操弄感情，告訴大家說，只要努力就會有回報，因為努力一直以來都是基本條件而已。我也給不出一個可以恪遵，並嚴格施行就能獲取利益或成就的標準答案，許多人窮極一生都在浪費時間追求這種不存在的標準答案，並為此散盡財產、勞心勞力。即便用了別人的答案，也未必能獲得自己要的人生，就像是你穿了不合腳的鞋子，穿是可以穿，但走起來就是不舒適。

　　人生如同市場，短期都是由隨機主宰，中長期來說，才有個性、品德、智慧、眼光的發揮空間。若你是樂觀者，就會試著調劑身心來面對每個挑戰，相信明天會更好，最後讓那些中長期的因子為自己在將來提高勝率；若你是悲觀者，就會選擇相信不只短線是隨機，中長期也是隨機，所以乾脆不要努力了，一切交給命運。

　　雖然無論人怎麼選擇，樂觀者也會有潦倒衰亡的，悲觀者也有意外順遂的，因這是時勢和機緣驅動的結果。但是，要用什麼態度面對人生是自己的選擇，你可以整天幹幹叫，怨天尤人，也可以在困境中內心煎熬、卻堅定，樂觀相信著明天會更好。哪種方式能讓你達成目標，且在路途上感到快樂，那就是你的方式。

　　現在你看到成功的商業模式，過往幾乎都有類似的概念已經出現過，但因為時間不對、工具不夠先進、人民心態尚未開放等因素，而遭受挫敗。就好比把世界五百強公司的創辦人抓出來，要他們重新創業，並獲得同樣的成就，是很困難的。許多知名企業主都有一連串失敗的副業，人氣的樂團也有一堆不紅的 side projects。

　　灰階中存在無限可能的色調

　　當我們對隨機性有所認知之後，就會對世界有不一樣的認識，從1與0的非黑即白，變成百分比的細微思考。而所有只要是有機會可以帶來正向改變和突破的嘗試，就算機率很低，也應該要挑戰看看。我們這輩子不會只做一個決定，可以想像成是帶狀的撲克牌比大小賽局，只有肯抽牌，才有機會會贏。

　　古今中外任何一個成功人士，哪個是沒有被幸運女神眷顧的？不管是知名的軍事家、政治人物、太空人、商業巨擘或是音樂家都一樣。但問題來了，是幸運完全造就了傳奇事蹟，還是幸運是靜靜等待，某顆種子在四處飄蕩後，終於找到適合的土壤和氣候而長成大樹？而什麼樣的人可以被幸運眷顧呢？我一直認為，正因為我們對功名利祿給不出一個正確且標準，像是黑和白那樣絕對的答案，對應於每個人的最佳解，都應該存在於那帶狀的灰色色階中。若說黑與白是不容許顛覆的準則和基本教義派，那灰色就是可以視個人情況和條件，去調色的無限空間。

　　舉個例子，牛排只有生肉韃靼，或是熟得像鞋底硬度兩種選擇嗎？吃飯只有餓到不行，或是脹到想吐兩種選擇嗎？買賣只有梭哈做多，或是全力放空兩條路嗎？這樣問可能大家就會明白。但有趣的是，在一些投資或人生方向的選擇上，很多人好像都忘了極值之間的彈性空間，好像非得要站隊喊聲、黨同伐異。

　　實際上灰色的空間很大，所有人都坐得下，人人都可以在這找到屬於自己的平衡。零到一之間有無限個數字，黑與白之間也有無限的色階。面對多變的市場和人生，要能跳脫黑白思維，才能看見無窮價值，我想這是我在這本書中想帶大家探討和思考的。

　　這本書僅耗時短短數月就誕生，雖然沒有精心設計的橋段，但我傾盡腦汁地將自己平日的一些想法摘要地分享給大家，盡可能把故事說得簡單清楚。會買這本書的相信應該很多都是我podcast的聽眾或是臉書專頁的追蹤者，我希望這本書能夠帶你們概略的認識市場，以及你自己，讓大家在思維上產生根本的改變，擁有看待事情的判讀力，有一天成為自己的專家。

導讀

　　第一部 掃雷：掃除阻礙思考的常識

　　我可以計算出天體運行的軌跡，卻算不出人性的瘋狂。-牛頓（於1720年股市慘賠後有感）

　　分享一個台灣薩利機長的故事。這位機師是與我同梯、一起受機師訓練的好友，有一次他帶學生訓練時，飛機發動機突然故障了，這位同梯機師回憶，當時他想說涼去，但也很自然地開始執行所有標準程序，回過神時已成功迫降在周遭海域，如同美國的薩利機長成功迫降於紐約市的哈德遜河之上。

　　而什麼叫做回過神就已成功迫降？雖然我飛沒多久公司就倒閉，也離開業界了，但卻能明白箇中感受。因為我受訓時也曾在八千英呎的高空中，發生飛機引擎故障，RPM（引擎轉速表）拉不上去，面臨可能迫降的關頭。雖然是生死關頭，但當時我的心跳卻沒什麼加速，連我自己也感到意外。我推測是平常受的種種扎實訓練已內化成我身體的記憶，所以當大腦還來不及反應恐懼時，身體就接手開始自救了。當完成各項checklist，了解引擎轉速確實有問題拉不上去，目視檢查了周圍是否有可以迫降的空地當備案後，開始計算最近機場的距離和高度，並冷靜地把飛機飛回去，最後也就安全落地。

　　同樣的經驗也發生在我當兵受傘訓的時候，正常人應該都不會想在高空中跳出飛機吧？但除了少數幾個腿軟的，我們特戰傘兵都像下水餃一樣，有節奏且自信地從C130上跳出去。

　　人類不太可能根除恐懼和其他原始天性，但我們可以藉由在腦袋和肌肉裡輸入新的程式，好在緊急狀況發生時，由程式主動接管運作，而不被恐懼、貪婪或其他原始天性所挾持、暴走。

　　投資常與人性對作

　　顯而易見，我們長期演化而來的大腦不是為了金融投資、算數理財而存在，老祖宗的年代沒在跟你炒股的，而是以生存為第一考量。我們天性害怕損失，心理學家也說我們在路上撿到100元，而後遺失了那張100元，心情會變得更難過。我們常說趨吉避凶，但往往人性會讓你過度偏執，也就是極端的趨利而忘記風險、極端的避凶而放棄機會。人類面對風險、損失，甚至是獲利，都容易心態炸裂。

　　同樣地，我們的天性容易短視近利，不擅長計算未來。暢銷書《先別急著吃棉花糖》一書中，問了讀者一個問題：「如果只能擇一，你要拿一百萬元？還是每天給你一塊錢累積金額的倍數，並連續給你三十天？」聰明的讀者可能會知道，類似這種問題，應該要選看似有蹊蹺的後者，但我們的腦袋實在很難算出來後者的總額數字竟遠遠超過一百萬元，高達五億三千多萬元（我們可能連幾個零都算不清）。

　　所以簡單來說，你我出生時所配備的原廠大腦，其中作業系統在面對金融投資世界可能是有缺陷的。

　　掃雷與升級

　　腦袋作業系統雖有其缺陷，但可以後天訓練。好比說AI深度學習（AI Deep Learning）領域，機器可以在被餵養大量的數據後修正其判斷，人類當然也可以。如同飛行員或特戰傘兵的訓練，最後是用身體去記憶，把答案埋進肌肉和反射神經裡，遇到狀況時，讓身體自動反應接手。我認為大腦同樣也可以這樣訓練，不斷的閱讀、思考、回測就是一種判讀力的鍛鍊，讓我們大腦更新作業系統。

　　比方說經濟學的訓練，就是藉由一個又一個的數據來糾正直覺偏誤，而在長期的訓練之下，下一次可能就不會這麼容易被表象和感受給說服。我認為優秀的投資大師如彼得．提爾（Peter Thiel）、凱瑟琳．伍德（Catherine Wood）華倫．巴菲特（Warren Buffett）、瑞．達利歐（Ray Dalio）、賽思．卡拉曼（Seth Klarman）等人，之所以常有真知灼見，或時而大膽地與市場持相反看法，就是他們長期有意識地在訓練自己的判讀能力和觀念，而導出與一般人有落差的思考方法。

　　也就是說，當建立起自信，知道自己的判斷和勝率是可以經得起市場考驗時，下一次你可能就會更勇敢地跳出大多數人直覺的框架去思考，就像是餵食給AI愈來愈多的數據，最後可以不帶感情、反人性地，甚至有點冷酷地做出最適的決定。原始人性大概斬不斷，演化的力量藏在我們的每一個細胞裡，但我們可以藉由不斷訓練和有意識的調整，在遇到狀況時壓制人性缺陷的情緒，如焦慮和恐慌，讓訓練有素的觀念介入，做出冷靜的判斷。

　　第一部要談的就是我們的原廠大腦在面臨投資市場時，會有哪些bug？以及我們可以建立哪些新的標準作業流程？如此一來，當面臨意外時，便能在回過神後，掌握先機、做對判斷，把危機時的損失降到最低，甚至是把危機化為轉機，變成獲利的跳板。