統計套利：理論與實戰

第1部分 套利與相對價值策略
第1章 套利的幾個基本概念 2
1.1 套利定義 2
1.2 套利交易的優點 5
1.2.1 更低的波動率 5
1.2.2 更低的風險 5
1.2.3 對漲跌停的保護 6
1.2.4 更有吸引力的風險/收益比率 6
1.2.5 價差比價格更容易預測 7
1.3 套利交易的不足 7
1.3.1 潛在收益受限制 8
1.3.2 絕好的套利機會很少頻繁出現 8
1.3.3 套利也有風險 8
1.4 套利交易的風險 9
1.4.1 價差往不利方向運行 9
1.4.2 交割風險 9
1.4.3 極端行情的風險 10
1.5 套利交易的作用 10
1.5.1 對沖相關商品的不確定性 10
1.5.2 有助於將扭曲的市場價格拉回至正常水平 11
1.5.3 增加流動性，抑制市場投機氣氛 11
1.6 套利與投機的區別 12
第2章 幾種常見的套利 13
2.1 ETF套利 14
2.1.1 ETF套利原理 14
2.1.2 ETF基金與LOF基金的異同 15
2.2 分級基金套利 16
2.2.1 分級基金套利的必備條件 16
2.2.2 分級基金套利空間 16
2.2.3 分級基金套利方式 17
2.3 股指期貨期現套利 19
2.4 阿爾法套利 22
第3章 相對價值策略 26
3.1 相對價值策略的特點 27
3.1.1 低波動 27
3.1.2 低相關性 27
3.1.3 收益穩定 27
3.2 相對價值策略的分類 28
3.2.1 可轉債套利策略 28
3.2.2 固定收益套利策略 41
3.3 相對價值策略風險 46
3.3.1 模型風險 46
3.3.2 收斂沖擊 46
3.3.3 規模風險 47
第4章 股票市場中性策略 48
4.1 股票市場中性策略概述 48
4.2 全球股票市場中性策略基金 49
4.3 國內股票市場中性策略基金 51
第5章 相對價值策略對沖基金 53
5.1 西蒙斯與文藝復興科技公司 53
5.2 杜賓與高橋資本 54
5.3 達里奧與橋水公司 56
第2部分 統計套利與配對交易
第6章 統計套利原理 60
6.1 統計套利的基本概念 60
6.2 統計套利的數學定義 63
6.3 統計套利策略的種類 64
6.3.1 成對/一攬子交易（Pair/Basket Trading） 65
6.3.2 多因素模型（Multi-factor Models） 65
6.3.3 均值回歸策略（Mean-reverting Strategies） 66
6.3.4 協整（Cointegration） 66
6.4 統計套利策略的應用 68
6.5 統計套利策略的優、缺點 70
第7章 均值回歸 71
7.1 正態分布與均值回歸 71
7.2 股票投資中的均值回歸 74
7.2.1 均值回歸的必然性 75
7.2.2 均值回歸的不確定性 75
7.2.3 均值回歸的原因 78
7.3 動量與反轉 81
7.3.1 均值回歸視角下的反轉策略 82
7.3.2 行為金融學對反轉效應的解釋 83
7.3.3 有效市場學派的解釋 85
7.4 均值回歸在中國股市的實證研究 88
7.5 賭徒謬誤 91
7.6 均值回歸指示器 94
第8章 協整 97
8.1 協整概述 97
8.1.1 什麼是協整 97
8.1.2 協整理論產生的背景 98
8.1.3 協整理論的發展 100
8.1.4 協整理論的內容 103
8.1.5 協整理論的意義 104
8.2 協整檢驗 105
8.2.1 什麼是協整檢驗 106
8.2.2 為什麼要進行協整檢驗 106
8.2.3 協整檢驗方法 107
第9章 股票配對交易 113
9.1 配對交易的歷史 113
9.2 配對交易的缺點 114
9.3 基於統計套利的配對交易實戰案例及策略改進 114
9.3.1 配對交易實際應用案例 116
9.3.2 配對交易具體策略比較 119
第10章 期貨統計套利 125
10.1 期貨統計套利概述 125
10.1.1 替代性跨品種套利 127
10.1.2 產業鏈跨品種套利 128
10.2 期貨統計套利風險 128
10.2.1 政策風險 129
10.2.2 市場風險 130
10.2.3 交易風險 131
10.2.4 資金風險 131
10.3 期貨統計套利對我國期市發展的作用 132
10.4 期貨統計套利流程 133
10.4.1 交易對象的選取 134
10.4.2 投資組合的構建 135
10.4.3 進出場和止損信號機制的建立 135
10.5 期貨統計套利實證分析 138
10.5.1 研究對象 138
10.5.2 序列相關分析 139
10.5.3 ADF檢驗 142
10.5.4 協整檢驗和誤差修正模型估計 145
第11章 指數化投資與指數增強 160
11.1 指數投資的魅力 160
11.2 指數追蹤 162
11.2.1 基於優化方法的指數追蹤技術 163
11.2.2 基於協整的經典指數追蹤 164
11.2.3 基於協整的增強型指數追蹤 166
11.2.4 基於協整的多頭/空頭統計套利策略 166
11.3 上證50指數追蹤組合 167
11.3.1 數據的選取 168
11.3.2 組合的構建原則 168
11.3.3 調整（Rebalance）頻率和交易費用 169
11.3.4 追蹤結果的檢驗 169
11.3.5 實證結論 170
11.4 增強型上證50指數追蹤組合 174
11.5 多頭/空頭市場中性投資策略 177
11.6 結論 180
第12章 期權初步 182
12.1 期權市場的歷史 182
12.2 期權的分類 184
12.3 期權的構成要素 186
12.4 期權的價格 187
12.5 期權基本交易方式 190
12.6 期權的風險指標 192
12.7 期貨與期權的區別 192
第13章 波動率與相關性的統計套利 195
13.1 波動率的統計套利思路 197
13.1.1 波動率的交易（Volatility Trading） 197
13.1.2 波動率套利（波動率空頭-多頭策略） 201
13.2 相關性套利交易 202
13.2.1 相關性交易的原理 202
13.2.2 離差交易（Dispersion Trading） 203
13.2.3 離差偏離——美國期權市場的證據 204
13.2.4 離差交易的損益與風險分析 206
13.2.5 離差交易策略的時機選擇 207
13.2.6 小結 208
13.3 對波動率與相關性套利的思考 209
附 錄 212
參考文獻 231