沒人教你的基本面投資術

　　◆基本面是股價最後的依歸。德國投資大師安德列‧科斯托蘭尼曾說：「基本面和股價的關係就像主人與狗一樣。」狗永遠跑在主人的前面，但它離開主人有一定距離的時候，又會跑回來找它的主人。想要知道狗現在在哪裡，只要看主人在哪裡就知道了。同樣的，想要知道股價(狗)會走到哪裡，只要知道基本面(主人)會走往哪個方向就可以得知。基本面走的方向就是「趨勢」，而股價會在趨勢上下任意波動，會出現很多的雜訊，如果不能掌握住趨勢的方向，就會被股價來回震盪所迷惑，而不知道股價最後的走向。

　　◆基本面投資講證據，「有一分證據說一分話」。從觀察總體經濟的變化及其對股市的多空影響是如此；分析產業趨勢及尋找投資方向也是如此；判別企業體質及競爭力更是如此。講證據就是一種理性分析方法，可以做到「大膽假設，小心求證」。

　　◆本書架構包括總體經濟、產業分析、企業評價、財報分析以及財經資訊等，提供完整的基本面系統方法，所有基本面該懂的知識及應用技巧盡在其中，最後一篇再以實務範例闡釋，堪稱為基本面的工具書。對於有心學好投資的散戶，甚至想提升專業能力的證券從業人員，都是不可錯過的佳作。

　　◆全書共分六大篇章：
　　總體經濟多空端倪
　　產業分析掌握先機
　　透視企業區別優劣
　　財報分析防弊興利
　　財經資訊解讀搜尋
　　基本面投資實務

基本面投資術

基本面不是K他命、威而剛，應是維他命、保命符
有些人不認同基本面，有些人相信自以為是的基本面。不認同的是一回事，有時自以為是比不認同還糟糕。市場上視題材或轉機為基本面者，有時是一種誤用與濫用。基本面的效應絕非如空中樓閣般迷幻的K他命，或是追逐短線消息激情的威而剛，而是合乎中長期趨勢、能夠細水長流的維他命，在空頭逆境時，它更是扮演中流砥柱的保命符。所以炒作還未成形的題材或視投機為轉機的做法都不是基本面，基本面必然合理建構在一定的既有基礎（Fundamental）上，而且一般都有持續向上的趨勢。

基本面是無法迴避的
序言裡提到有人因為嫌基本面的東西太過繁瑣，而認為基本面無用，這其實是一種逃避的心態。我同意基本面要瞭解的知識是比技術面或其他層面多些，又時常需要瞭解更新的課題與產業趨勢，往往還未開始就讓人打退堂鼓，但其實基本面講究嚴謹的邏輯推理，學好此基礎應用起來並不困難，也不容易產生混淆，反觀如技術面，學起來會讓人誤以為簡單，真正應用之妙才是學問，況且還常會出現一些例外情形。我誠心建議要學好投資，絕不可以繁瑣為藉口，逃避學習基本面的東西，這對於投資絕對是有害無益。

我也常聽到對基本面灰心、不相信基本面的說法，多半出現在非理性的殺盤時，但事後往往證明，基本面好而被錯殺的股票反彈最強，甚至由反彈轉為回升。我反問不相信基本面的投資人，是否真的曾認真花時間研究基本面？如果深入瞭解基本面而發現無用，我沒話說，否則就請先好好鑽研再下定論。

基本面投資的誤用比不瞭解更嚴重
基本面的真相只會有一個，包括總體經濟有利作多還是作空、產業未來是否趨向成長以及個別企業是否為可以投資的「好公司」。只是要等到答案確定需要時間，過程中市場就會有很多的臆測與穿鑿之辭，看似言之成理的推論出一些具有煽動性的看法。因為答案尚未揭曉，這類誤導便不負責任的混淆投資人的視聽，並據此做出錯誤決策。或許股價在此期間確實漲得很兇，但把時間拉長，你會發現，市場所「傳言」或「推測」之事始終沒有發生，股價最後也回到原點。

無論成長型投資或價值型投資都脫離不了基本面
成長型投資重點放在基本面的成長性這回事上，價值型投資則重視基本面的價值性，二者各有所依，但都脫離不了基本面。企業成長由何而來？當然依恃著產業成長居多，再加上自身的優勢努力，要判斷產業成長力道與企業競爭優勢都是基本面的重要核心。企業價值由何而來？主要來自過去穩健而優良的經營記錄，加上點未來成長性，而這經營記錄與未來成長性亦不脫基本面的範疇。

成長型投資先驅費雪（Philip A. Fisher）在鉅著《非常潛力股》(由寰宇出版)中提到尋找優良普通股的十五個要點，全數與本書所談的基本面有關。日本投資大師是川銀藏（Ginzo Korekawa）倡言「烏龜三原則」，開宗明義就說：「選擇未來大有前途，卻尚未被世人察覺的潛力股，長期持有」，說的也是基本面。歷史觀大師歐尼爾發明選股的「CANSLIM」準則，其中“C”是當季盈餘成長率，“A”是盈餘年成長率，“N”是新產品、新服務、新管理階層、新高價，三者皆以基本面思考。英國投資大師史萊特（Jim Slater）在其心血著作《祖魯法則》中所揭示的十一項選股標準，有高達十項亦與本書所談的基本面有關。晚近的成長型投資奉行者彼得林區慣於從基本面趨勢中找標的，創造了非凡的操作績效。

價值型投資對基本面的重視絕不亞於成長型投資，從超值股獵人約翰．坦伯頓（John M. Templeton）、德國投機大師科斯托蘭尼（Andre Kostolany）、價值型投資先行者葛拉罕到價值型投資集大成者巴菲特（Warren Buffett），都為基本面背書再三。晚近知名的基金經理人安東尼．波頓（Anthony Bolton）提出他選股的六項構面，也只有一項非屬基本面範疇。