生活的夢魘：通膨與通縮

序

　　在工商業社會，失業是人們在職場生涯中最大的威脅。對於一般社會大眾而言，無論是物價持續不斷的上漲（通膨），或經濟蕭條中，失業率增高，物價會持續不斷地下降（通縮），都是生活中揮之不去的夢魘，困擾著人們的情緒。撰寫本書的主要目的，除了要探討通膨與通縮產生的原因、特徵與對策外，就是以台灣過去六十多年發展過程的經驗作印證，同時也從其他角度，討論通膨、通縮與經濟成長及所得分配的關係，泡沫經濟，東亞金融危機，全球化，金融海嘯，以及氣候變遷與通膨及通縮的關係。

　　近百年以來，中國大陸人民對通膨與通縮曾有痛苦的經驗，而台灣在日本佔據的末期及國民政府收復台灣後的1950年前後，曾遭受惡性通膨的肆虐，凡六十歲以上的人都曾親身經歷過，迄今記憶猶新，難以忘記。由於通膨，尤其惡性通膨對人民生活的影響太大，對偶而發生的通縮，在感受上似乎沒有如通膨一樣的深刻。事實上，自1970年代以來，也曾發生幾次為期甚短的通縮現象，尚未在失業方面留下深刻的痕跡。

　　與通膨及通縮關係最密切的是經濟成長與所得分配。如果經濟成長很高，且超過通膨率，一般人民對通膨不會很敏感；如果經濟成長率等於或低於通膨率，一般人民對通膨會感到痛苦。至於通縮，也與經濟成長率有密切關係，如果經濟成長率仍保持正值，且在2%以上，一般人民的感受不會太深刻；不過對失業的人而言，通縮率再低，他們仍會感到抑鬱。經濟成長的碩果是否較合理地分配給每位國民，其對通膨與通縮的感受就完全不同。如果貧富差距隨著經濟成長愈來愈大，即使有高的經成長率，大部分的薪資階級因收入並未增加，對通膨的敏感度就會很高。這就是何以近年來，無論在中國大陸或台灣，通膨率稍微上升，一般新聞媒體和社會大眾即有「狼來了」的直接反應。

　　泡沫經濟是近二十年來經常在各國發生的現象，其發生的主要原因是市場上流動性過高，而熱錢又趁機投入；或生產過量，消費者無法胃納，致造成泡沫經濟。泡沫經濟崩潰之後，緊跟著來的多半是通縮。例如1990年日本泡沫經濟崩潰後，使日本經濟有二十年的時間，經常陷入通縮的漩渦。自進入廿一世紀，網絡泡沫崩潰，和2008-2009年全球金融大海嘯過後，很多受株連的國家，無不發生通縮現象，台灣即因此蒙受其害。

　　世界暖化現象自1990以來，即非常明顯，聖嬰現象與反聖嬰現象帶來的乾旱或暴雨，使農作物大受損傷，進而引起物價的上升，它會使輕微的通膨變成較嚴重的通膨，因為糧食短缺，對人們的生活影響太大。

　　無論如何，通膨與通縮是貨幣經濟社會難以擺脫的干擾。如何抑制其發生；或當其發生後，又如何善其後，也是本書探討的對象。自由市場不是完美的，而不完全競爭處處可見，它們對某種產品的供給有控制的力量，可使其價格上升，但不一定會形成通膨現象。對於通膨或通縮是否有市場的自動調整，使失衡趨向均衡？世界上尚沒有一個政府完全相信市場經濟的這種本能。因此，當通膨或通縮來臨，且日趨嚴重時，政府必定採取些貨幣政策或財政措施來處理。如果政府採用行政手段來壓抑，其結果多是徒勞無功。

　　為了避免錯誤及不適當的表達，我們特別邀請三位專家：李庸三教授、吳中書教授和梁國源教授，為本書稿作審閱的工作。他們不僅學術基礎深厚，而且有豐富的實務經驗，例如李庸三教授曾是中央研究院經濟所所長、台大經濟系教授，也主持過中央銀行的經濟研究工作，同時擔任過中央政府的財政部長，數家大型銀行的董事長；吳中書教授曾是中央研究院經濟所研究員、現任東華大學財務金融學系教授兼管理學院院長，長期負責經濟所的經濟預測工作，經驗豐富；梁國源教授曾是清華大學經濟系教授、系主任，世新大學的商學院院長，現為寶華綜合經濟研究院長，他是金融經濟濟預測專家，對國內外經瞭解很深。他們對本書都提供了寶貴的意見，以及所犯的錯誤，這是本書作者永感難忘的。如本書仍有錯誤存在，其責任完全在作者。

　　在本書稿撰寫過程中，蒙黃國樞先生不辭辛勞，細心核閱，並協助改正錯誤，而胡美雲小姐與黃素娟女士之耐心打字，並蒐集資料，繪製圖表，對初稿之完成均作了很大的貢獻，在此一併致謝。值得我們再感謝的是俞國華文教基金會在利息低於1%的情況下，仍持續支持我們撰寫有關台灣經發展的專書。同時聯經出版事業公司的負責人，雖出版業處於嚴冬的階段，仍然斥資為我們出版所撰的專書，更是永感難忘，特在此致最誠摯的謝忱。

　　最後，在本書稿付梓之前，長期協助我們撰寫台灣濟發展專書的忠誠伙伴─黃國樞先生不幸於2011年1月8日因車禍往生。我們以哀痛的心情，以此專書的出版，紀念他對本系列專書不辭辛勞的貢獻。
 
導論

為什麼認為通膨與通縮為生活夢魘

　　對個人而言，一生中會有不少夢魘，夢魘會使人有無助的感覺，從而會造成情緒上的不安、焦急、掙扎，甚至因得不到心情上的解脫，導致憂鬱症纏身。對一個社會而言， 造成生活的夢魘往往是頻仍的戰亂，無情的天災，經濟上的通膨（通貨膨脹inflation）與通縮（通貨緊縮deflation）。這些造成生活夢魘的因素都會使社會動盪，人心不安。當然，這些因素的存在並非持久，但會經常發生；一旦發生，就會造成人們的驚悚、無助；求解脫，尋平安。

　　現在我們要討論的是通膨與通縮。就像夢一樣，通膨或通縮都是眼看不見、手摸不到的一種經濟現象，但是我們會感覺到它的存在，包括對人類生活的衝擊，以及它所造成的社會災難。個人對這種災難，除非你相當富有，或有選擇的自由，你會避免它的衝擊。因為通膨或通縮都會竊走你的腰包，使你基本生活失去憑藉。如果你富有，通膨或通縮會減少你的富有程度；如果你的富有中有部分是固定而有價值的資產，如土地、樓房、黃金、珠寶，說不定反而更加富有；如果你有選擇的自由，儘管你可能會有損失，但你也會飛奔另個地區，避免通膨或通縮的侵犯。可是，自廿世紀末期，全球化的浪潮湧起以來，一場通膨或通縮常是全球性的，誰也無法逃避它的侵蝕，因而成為揮之不去的夢魘。

　　在嚴重的通膨情況下，物價持續高漲。個人腰包的錢縮水，甚至貨幣會變成廢紙，而許多人會失業。失業期長了，會使人走頭無路，身心都會陷入絕望的深淵。至於通縮，雖然在歷史上，它發生的頻次不多，但也會使許多人失業，生活失去依靠，導致個人或家庭的悲劇。因此，凡親身體驗過通膨凌辱的人，都有談通膨而色變的反應，至於通縮，因發生的機率較低，人們對它的感受就不如通膨。

　　即以大陸與台灣而言，在過去，無論天災、人禍（戰亂）發生時及發生後，都會發生通膨現象。在通膨肆虐下，通常是民生物資缺乏，一般人民沒有飯吃，因為天災與人禍都會破壞生產，使人們基本生活所需要的物資短缺。在需求遠大於供給的情況下，物價自然會暴漲。我們在二次世界大戰期間及戰後，由於戰禍連綿，成人被征去當兵，田園荒蕪，收成大量減少，而工廠被摧毀，失去生產功能。大陸及台灣都曾發生過通貨膨脹，而且為期相當長，致一般人民所受的煎熬特別嚴重，乃有談通膨而色變的反應。局部的天災，對人民不致造成為期長的災難，只有在封鎖的社會，或交通不流暢的環境，上漲的物價才會形成通膨現象。惟自廿世紀後期，區域化、全球化成為潮流以來，天災所造成的通膨現象比較少見，因為國際救難機制可以產生「濟弱扶傾」的功能，而物資的交流可使匱乏的供給得到補充。

　　但是不可忽視的是：經濟成長率與所得的均化背道而馳。此種情況，不僅在近廿年已出現在台灣，也在近十年出現在中國大陸。儘管有很高的經濟成長，但大多數社會大眾的所得增加很少，而少數富者呈現的炫耀效果，益使貧富更加懸殊，對生活在這種社會下的社會大眾，對通膨或通縮都會有夢魘的感受。

　　通膨與通縮的涵義

　　無論通膨或通縮都沒有一個精確而為眾人所接受的定義。將物價上漲或物價下跌定義為通膨或通縮，是不適當的說法。無論通膨或通縮要視消費大眾和業者的感受而定。

　　一般教科書上，對通膨與通縮的定義是：凡一般物價（指消費者物價）的變動率在均衡水準（0%）以上持續上升，謂之通膨；若在0%以下持續下降，則謂之通縮。這個定義強調的是「持續」，而不是「一次地」。至於「持續」，是指每日、每週、每月、每季或每年，迄無定論。這要看人民與企業對它的感受。如果物價持續上漲，而一般人民的所得沒有相對提升，就會感到不安或痛苦，這就是通膨現象。通常，物價不是指一種商品的物價，也不是指少數商品的物價，而是指與民生密切相關的物價。所謂「持續」，自然不是指每日、每週或每月，如果這個月物價上漲，而下個月物價不變或下降，則不是通膨現象。

　　如果每季物價都上 漲，進而每年物價都上漲，這就是通膨現象。相反地，通縮也不是指物價的每日、每週，或每月的下降，而是指每季都下降。在物價每季都下降的情況，人民會感到薪資會下降，因為企業的進貨價格是高的，到出貨時，其價格是低的，企業會發生虧空，為免於繼續虧空，會使薪資下降，或解雇員工。這就會使一般人感到痛苦。像颱風季節，台灣的蔬菜價格會大漲，一般家庭主婦都會感受到它對生活的影響，可是颱風季節一過，約一個多月的時間，市場又會出現新的蔬菜，而使蔬菜的價格又很快地降下來。

　　像蔬菜價格的上漲，在短期內，對企業營運不受影響，有時，一般重要物價暴漲了，像石油，在一年之內，由每桶28美元漲到147美元，上漲幅度之大，令人咋舌。儘管石油對企業很重要，對消費者「有車階級」也很重要，但不會釀成通膨現象。在二十世紀的中國大陸，由於二次世界大戰及多次國內內戰，在兵連禍結的情況，惡性通膨通常會隨之而來，要延續二年以上。至於通縮，因為發生的機率較低，一般人對它的印象較模糊，所以受的重視程度較低。就台灣情況而言，在1990年代，物價水準很低，而經濟仍有6%以上的成長，故未感到通膨的壓力。

　　通膨或通縮，除著眼於一般物價外，也著眼於貨幣供給和信用增減，即貨幣供給和信用持續增加，也會使物價上漲；它的持續降低則會使物價下降，如果時間上延續數季之長，也會形成通膨或通縮現象。

　　物價的種類及其相互關係

　　物價有多種，最重要的有躉售物價、消費者物價、進口物價和出口物價。通膨或通縮是指消費者物價指數，因與民生密切相關。其他三種物價與消費者物價均有密切關係。有時消費者物價與躉售物價的變動是聯袂發生的，通常是躉售物價先漲，進而影響消費者物價的上漲。進口物價一方面與躉售物價相關，另方面與消費者物價也相關。如進口的消費品，其價格與消費者物價密切相關。進口的原材料和資本財則與躉售物價相關。同時躉售物價的上漲會影響出口物價的上漲，而匯率的波動與進口物價及出口物價均密切相關。當本國貨幣升值，通常是指對美元升值，出口物價會上漲，進口物價則會下跌，因為國際物價通常是以美元表示；當貨幣貶值時，以美元計價的出口物價會下跌，以新台幣計價的進口物價則會上漲。

　　由於物價包括的範圍很廣，乃用指數來表示，譬如消費者物價構成中，有多種物品的價格，但不是單純地將所有這些物品的價格加在一起，再被物價的種類數除之。因為這些消費品中，有的對民生十分重要，有的則否。所謂對民生之重要，理論上，可視物價的彈性大小而定；實際上，可視其消費支出佔收入的比重而定。例如米，如果米價上漲，會直接影響消費者的腸胃，因人不能不吃飯，對它的需求不會減少。這表示米的價格彈性會較低。像鑽石並非生活必需品，當其價格上漲時，消費者會不買，也就是說，這種產品的價格彈性很大。消費者對這種產品可買可不買，並不影響其基本生活。從另個角度，在一定的收入下，對某一必需品的支出佔較大比重，它的重要性就較大。

　　對通膨觀念之廓清

　　一般人對通貨膨脹多有誤解，一是：認為某一項物價上漲，就是通貨膨脹；另一是：看到某類物價上漲，為什麼政府所公佈物價指數並沒有相應上漲。這兩種誤解，不僅市井小民是如此，即達官貴人也有人有這種看法。先就前一種誤解而言，例如黃金暴漲了二倍，或石油價格上漲了一倍多，或豪宅每坪由100萬元漲到200萬元，能否將其視為通膨現象。事實上，這些物價的上漲都不代表消費者物價上漲，也就是都不是通貨膨脹。雖然石油價格上漲會影響汽車、機車的費用上漲，且直接影響有車階級的收入，但它們都不代表消費者物價。也不代表通貨膨脹。
消費者物價的涵蓋的範圍，計有數百種產品價格，它們與民生的關係有疏密之分，凡與民生關係最密切的產品在計算時，給以較大的權數，如食品類、衣著類、醫藥保健類、教養娛樂類、居住類及交通類等的權數大小代表與民生關係的深淺。消費者物價係以指數表示，即單類物價漲落的幅度乘以權數，即表示它的漲落在消費者物價指數所佔的分量。

　　物價是各種物價的平均數，包括不同地區物價的平均和不同時間物價的平均。如台北市的物價包括各超市與傳統市場的物價，也包括某一時間內各時間點上的物價。由於它是平均數的平均數，在台北南門市場，每斤青蔥30元，卻無法在消費者物價指數中顯示出來。有一年夏天，由於颱風將青蔥產地淹沒，於是青蔥價格每斤曾漲到600元，破歷史記錄，但它對消費者物價指數的影響並不顯著。像豪宅，即使每坪漲到200萬元，但它無法反映在一般物價上面，祇有房租的漲跌才反映到消費者物價上面。

　　通貨膨脹不是指消費者物價的暴漲，就認為它就是通膨，它是指物價持續上漲一季以上，才能算是通膨現象；也有人認為它連續上漲一個月以上，也可視為通膨現象。真正的通貨膨脹不會在一、二個月內即可平息下來，像颱風季節對食物類物價所造成的影響，通常它持續一至二個月。如果它也算是通貨膨脹，台灣每年都有通貨膨脹，況且食物類物價暴漲，而其他類物價並不上漲，則對消費者物價的影響就有限了。

　　至於通貨緊縮，由於它發生的頻率不大，一般人對它的感受比通貨膨脹不敏感。它可定義為消費物價的持續下跌。如果以季指數而論，它連續下跌了一季以上，而且跌到零點以下，則被視為通貨緊縮。在通貨緊縮的情況下，往往是進貨時的價格高於出貨時的價格，企業老闆每賣出一批貨，即蝕本。如果持續兩季以上，生產廠商就難以維持，因為生產成本高，售出時價格低，會產生入不敷出現象。處在這種情況，工廠的工人會失業，老闆也會因虧空太多，而支撐不下去，甚至會宣告倒閉。

　　在這裡，我們應有的尺度：即物價上漲到什麼程度，才算通貨膨脹？或物價下跌到什麼程度，才算通貨緊縮？迄無定論，單就通貨膨脹而言，如果物價連續上升從0%- 5%，一般稱其為溫性通貨膨脹，其實，如果國民所得成長6%以上，此種程度的通貨膨脹無害於消費者，而且反而有利於生產的廠商，因為進貨價格是低的，出貨價格是高的，老闆有錢賺，對工人也有利。如果物價繼續由5%繼續上漲到10%，稱為高度通貨膨脹。在高度通膨脹之下，人民的所得會因此縮水，工人會失業，工廠也會關閉。如果國民所得成長10%，通膨到達7%、8%，人民還可容忍。問題是：國民所得達到10%，不是件容易的事。

　　至於通貨緊縮，如果物價繼續下降至0%以下，通常經濟成長率也不會高。因為在這種情況，生產蕭條，失業現象嚴重，社會大眾的感受會是痛苦的。

　　如果祇討論消費者物價變動的高低，而論通膨與通縮，並無多大意義。當討論通膨與通縮時，最好同經濟成長率（GDP變動率）或國民所得變動率連在一起，通膨或通縮變動的幅度才能予人較切身的感受。例如你的所得成長率每年為6%，而通膨率為4%，你不會感到通膨的壓力，因為你的所得仍有增加，祇是增加幅度不大而已；如果你的所得成長率每年為2%，是相當低的成長，如果通縮變動率為0%，也不會感到通縮之可怕。問題在於：一旦通縮率為0%以下，你的所得恐怕也不會有多大成長，因為在此情況下，失業現象也會很嚴重。

　　就近18（1991-2008）年來，台灣經濟情況為：每年經濟成長率平均為5.3%，18年之間即成長95.4%，也就是近一倍，以國際標準來觀察，這不是低的經濟成長率，可是中產階級的所得在這18年期間並無成長。如果中產階級加上最低所得階級，至少佔全民的95%以上，也就是說，僅有5%的家計單位所得有成長。在此情況下，即使通膨率僅有2%或3%，社會大眾的感受也會很大。

　　概言之，無論通膨或通縮都是因為供需嚴重失衡的結果。當供給大於需求時，通縮現象往往會伴隨而來；當供給小於需求時，通膨現象會發生。經濟失衡本是常態，但不要失衡幅度太大，也不要為時太久。否則，它就是人類的災難。