風險管理

第1章　分散風險
個案：Breakfast Foods公司
在效率投資組合間選擇
附錄A：兩個投資的風險分析
附錄B：風險分析的擴大
個案：Golden Gate銀行退休基金
為何要做國際投資
為何選擇Golden Gate銀行國際指數基金？
信託賣出選擇權
將賣出選擇權視為限期壽險保單
退休基金要求的報酬率、假設、與敏感性分析
分散風險的練習

第2章　避險
暴露與避險
附錄A：暴露與風險
個案：Madison Wire and Cable公司(A)
匯率
個案：lnternational Foodstuffs
期貨契約
期貨的練習
避險的練習
個案：Southwest Lumber Distributor

第3章　風險與報酬
人壽保險
個案：Louise Simpson
為何偏好曲線對風險性決策有用
個案：Risk Analytics Associates
財產－意外保險
個案：Travelers投資管理公司

第4章　個人風險
偏好分析
個案：John Brown(A)
個案：John Brown(B)
個案：環保署：緊急狀況下，豁免使用註冊殺蟲劑的權力
用註冊殺蟲劑的權力
個案：Kenneth　Brady
個案：Toro公司的無風險計畫

第5章　多期風險
動態規劃的工作實例
動態規劃的練習
個案：AT&T公司的8.70公司債
選擇權契約
選擇權的練習
風險調整折扣率
不確定狀況下資本預算的練習
個案：Spruce芽蟲

第6章　多人風險
個案：Harvard　Medical　Institutions的風險管理基金
別將你的競爭優勢置於風險之中
契約與誘因
個案：Dade郡資源回收計畫
附錄A：Dade郡資源回收計畫
附錄B：Dade郡資源回收計畫
個案：RCI公司(A)
個案：Southeastern電力公司(A)
個人安全的練習
個案：American　Cyanamid公司
個案：Breakfast　Food公司(B)

索引

　　無論是課堂上或董事會上，在研討許多企業問題時，風險總是被視為重要的議題，但是因為沒有人能夠以具體的方法思考風險，所以它又總是被當作抽象的事務處理。本書彙整許多以風險為中心主軸的現實生活問題，這些問題包羅萬象、發人深省。它們是從許多不同的背景環境：企業、個人與社會，萃取而得的。在研討一個又一個以風險為焦點的個案時，我們發現，一個前後一致的風險管理架構逐漸浮現而出。我們最後的結論認為，不是所有的企業問題都適合從風險管理的角度處理，但是管理者練就這份技巧後，他們將擁有更多新的方法，去發明與評估可行的方案。

　　把風險當作一維空間觀念，用統計學?奡?量變異數的方法表示，是過度簡化風險的想法。風險的產生，來自結果的不可預測性，而結果的好壞，又得依決策者的目標衡量。除非已經充分瞭解決策者的目標，和目標間的相互抵換關係，任何管理風險的行動很容易將狀況惡化。並且，因為承擔風險這事，具有非重覆性的本質（一再重覆的決策不可能有極大風險），想要從經驗中學習風險管理是極端困難的。

　　我們可以將一個公司的價值，視為其報酬水準與風險水準的函數。本書採用的觀點，認為管理者的主要興趣，在風險極小化，而非報酬極大化。我們並不企圖製造這類專家，而是希望受過這種訓練的管理者，能從這個積極可改善的觀點出發，查看問題，指認出創造性的新方法，使得公司面臨風險時，強化風險與機會管理，進而擴張承受風險的能量。

本書包含以下廣泛的主題：

• 何謂風險？為何企業與個人都有規避風險的傾向？
• 管理風險的可行方案與其應用之道。
• 直覺適用於管理風險的範圍。
• 對面臨風險決策的管理者，數量方法是否有用？何時有用？

　　除了個案問題外，本書並有許多說明、練習與閱讀材料。說明涵蓋的主題有分散風險（含投資組合的建構與資本資產訂價模型）、人壽保險、避險、期貨和選擇權市場與資本預算編定。

　　綜合而言，上述教材彙整了以下三門不同學術派流對風險問題研究的觀點，當能促進對風險問題的研討與學習：

• 決策分析學者發展出的決策樹（decision trees）、主觀機率分配（subjective probability distribution）與偏好曲線（preference curves）等，協助管理者在多個風險性可行方案（risky alternatives）中作選擇的技巧。
• 財務理論提供的是風險性資產公平市場均衡價格（fair market equilibrium price for risky assets）的建立技術與資本資產訂價模型（capital assets pricing model）、風險調整折扣（risk-adjusted discounting）及選擇權定價（option pricing）公式等工具。
• 心理學者已經瞭解人類面臨風險狀況時的實際行為模式，也知道了在含有不確定性的問題中，導致錯誤結論的系統性認知偏差（systematic cognitive biases）。就像人眼會被光線從水下穿越到空氣時的折射所欺騙，人類心智也可能被含有不確定性的困境所欺矇。但是，就像心智可經訓練而矯正折射偏差，心智亦可經由訓練而避開阻礙有效決策的認知缺陷。