高管權利、能力與高管超額薪酬研究

1 導論/ 1
 1. 1 選題背景/ 1
 1. 2 研究目的與意義/ 3
   1. 2. 1 研究目的/ 3
   1. 2. 2 研究意義/ 5
 1. 3 基本概念的界定/ 5
   1. 3. 1 高管超額薪酬/ 5
   1. 3. 2 權力性超額薪酬/ 7
   1. 3. 3 能力性超額薪酬/ 7
 1. 4 研究思路與方法/ 8
   1. 4. 1 研究思路/ 8
   1. 4. 2 研究方法/ 8
 1. 5 研究框架/ 11
 1. 6 研究創新與不足/ 12
   1. 6. 1 研究創新/ 12
   1. 6. 2 研究不足/ 13

2 文獻綜述/ 14
 2. 1 薪酬契約的影響因素與激勵效果/ 14
   2. 1. 1 薪酬契約的內容/ 14
   2. 1. 2 薪酬契約的影響因素/ 16
   2. 1. 3 薪酬契約的激勵效果/ 21
 2. 2 管理者權力的制約因素與經濟后果/ 23
   2. 2. 1 管理者權力的內容/ 23
   2. 2. 2 管理者權力的制約因素/ 24
   2. 2. 3 管理者權力的經濟后果/ 26
 2. 3 超額薪酬的決定因素與經濟后果/ 27
   2. 3. 1 超額薪酬的內容/ 27
   2. 3. 2 超額薪酬的決定因素/ 29
   2. 3. 3 超額薪酬的經濟后果/ 30
 2. 4 高管與組織環境的匹配/ 31
   2. 4. 1 高管與組織的匹配/ 32
   2. 4. 2 高管與環境的匹配/ 32
 2. 5 文獻述評/ 33

3 理論借鑑與分析框架/ 36
 3. 1 理論基礎/ 36
   3. 1. 1 委託代理理論/ 36
   3. 1. 2 契約理論/ 38
   3. 1. 3 信息不對稱理論/ 40
   3. 1. 4 人力資本理論/ 43
   3. 1. 5 組織戰略理論/ 46
 3. 2 理論分析框架/ 47
   3. 2. 1 理論分析/ 47
   3. 2. 2 理論框架/ 49

4 高管超額薪酬的度量/ 52
 4. 1 高管超額薪酬的度量思路/ 52
   4. 1. 1 多層線性分析法/ 53
   4. 1. 2 超額薪酬的分層度量思路/ 54
   4. 1. 3 樣本選擇與數據來源/ 54
 4. 2 高管薪酬的個體層面分析/ 56
   4. 2. 1 高管特質分析與研究假設/ 56
   4. 2. 2 模型設計與變量/ 62
   4. 2. 3 高管特質的實證結果與分析/ 62
 4. 3 高管薪酬的組織層面分析/ 68
   4. 3. 1 公司特徵分析與研究假設/ 68
   4. 3. 2 模型設計與變量/ 71
   4. 3. 3 公司特徵的實證結果與分析/ 72
 4. 4 高管薪酬的環境層面分析/ 76
   4. 4. 1 環境異質性分析與研究假設/ 76
   4. 4. 2 模型設計與變量/ 78
   4. 4. 3 環境異質性的實證結果與分析/ 79
 4. 5 高管期望薪酬與超額薪酬/ 82
   4. 5. 1 人力資本薪酬的度量/ 82
   4. 5. 2 組織環境薪酬的度量/ 83
   4. 5. 3 高管期望薪酬的度量/ 95
   4. 5. 4 高管超額薪酬的度量/ 96
   4. 5. 5 高管超額薪酬的接近度測試/ 98
 4. 6 本章小結/ 101

5 高管權力與高管超額薪酬的實證研究/ 102
 5. 1 理論分析與研究假設/ 103
 5. 2 實證研究設計/ 105
   5. 2. 1 樣本選擇與數據來源/ 105
   5. 2. 2 模型及變量/ 105
 5. 3 實證結果與分析/ 106
   5. 3. 1 描述性統計/ 106
   5. 3. 2 相關性分析/ 108
   5. 3. 3 多元迴歸分析/ 109
   5. 3. 4 穩健性檢驗/ 110
 5. 4 權力性超額薪酬的經濟后果/ 115
 5. 5 本章小結/ 117

6 高管能力與高管超額薪酬的實證研究/ 118
 6. 1 理論分析與研究假設/ 118
 6. 2 實證研究設計/ 120
   6. 2. 1 樣本選擇與數據來源/ 120
   6. 2. 2 模型及變量/ 120
 6. 3 實證結果與分析/ 122
   6. 3. 1 描述性統計/ 122
   6. 3. 2 相關性分析/ 123
   6. 3. 3 多元迴歸分析/ 124
   6. 3. 4 穩健性檢驗/ 126
 6. 4 能力性超額薪酬的激勵效果/ 129
 6. 5 本章小結/ 131

7 權力性超額薪酬的治理機制/ 133
 7. 1 超額薪酬的性質與相機制度安排/ 133
   7. 1. 1 薪酬激勵與治理約束/ 134
   7. 1. 2 超額薪酬的性質與激勵約束對策/ 135
 7. 2 公司治理對權力性超額薪酬的約束效果/ 136
   7. 2. 1 理論分析與研究假設/ 136
   7. 2. 2 實證研究設計/ 137
   7. 2. 3 實證結果與分析/ 138
 7. 3 權力性超額薪酬的治理機制/ 141
   7. 3. 1 權力性超額薪酬的治理原則/ 141
   7. 3. 2 權力性超額薪酬的治理路徑/ 142
 7. 4 本章小結/ 143

8 能力性超額薪酬的激勵機制/ 145
 8. 1 高管能力對公司業績的影響/ 146
   8. 1. 1 模型設計與變量/ 146
   8. 1. 2 迴歸分析/ 147
 8. 2 能力性超額薪酬的激勵原則/ 148
 8. 3 能力性超額薪酬的激勵機制/ 149
 8. 4 本章小結/ 152

9 研究結論與研究展望/ 154
 9. 1 研究結論/ 154
 9. 2 研究不足/ 158
 9. 3 研究展望/ 159

參考文獻/ 161
後記/ 183
致謝/ 186
在讀期間科研成果目錄/ 190
 

序

　　現代公司治理實踐中頻現公司治理危機，其主要癥結之一在於股東與高管之間的委託與代理問題。高管是公司戰略的實施者，如何激勵高管發揮潛能，如何約束高管的自利行為，是公司治理理論經久不衰的話題對高管超額薪酬的合理度量並明確高管超額薪酬產生的原因，關乎企業的運作效率，更關乎社會的公平、正義與和諧。

　　高管薪酬的持續上漲以及高管超額薪酬問題，常常是百姓津津樂道的話題。各國政府也紛紛出抬限薪政策或措施。我國政府在２００８年世界性金融危機之後，針對國有企業高管的上漲薪酬，出抬了一系列薪酬管制政策，「你被限了嗎?」成為國有企業高管之間談論的話題。與此同時，學術界對「一刀切」式的薪酬管制的經濟后果提出了質疑。因此，對高管超額薪酬的合理度量，並明確高管超額薪酬的性質及其來源，運用相機的制度安排，有助於企業留住人才， 提升高管的穩定性，這既符合企業、股東以及政府的根本利益，也有助於維護經濟的長期發展和社會的公平與正義。

　　冉春芳博士的著作«高管權力、能力與高管超額薪酬研究»，運用多層線性分析法、迴歸分析法等多種研究方法，對我國上市公司高管超額薪酬的度量和超額薪酬的影響因素進行研究，得出了客觀的研究結論，並對上市公司高管超額薪酬的制度安排提出了相機的政策建議，這一研究取得了新的研究成果，具有重要的理論與現實意義。

　　該著作的研究包括導論、文獻綜述、理論借鑑與分析框架、高管超額薪酬的度量、高管權力與高管超額薪酬的實證研究、高管能力與高管超額薪酬的實證研究、權力性超額薪酬的治理機制、能力性超額薪酬的激勵機制、研究結論與研究展望等內容。本書的學術價值和應用價值　主要表現在以下方面:

　　第一，研究角度新。 國內鮮有文獻從高管能力的角度研究高管超額薪酬問題，本書的研究彌補了這一缺憾， 現有研究文獻多從高管權力的視角分析高管超額薪酬的影響因素，忽視了高管能力也是影響高管超額薪酬的重要動因。

　　第二， 研究方法新，本書利用多層線性分析法度量高管超額薪酬，高管薪酬本質上是一個跨層次的問題，本書運用多層線性分析法從高管個人層面、公司組織層面和環境層面，選擇影響高管薪酬的合理因素逐層分解高管的實際薪酬。 合理地度量了高管超額薪酬，與現有文獻採用Ｃｏｒｅ 模型度量高管超額薪酬相比，採用多層線性分析法具有樣本分佈更加合理、對高管薪酬中合理因素的影響部分剔除得更為乾淨的優勢。

　　第三， 研究內容新。本書分別考察高管權力、能力對高管超額薪酬的影響，同時檢驗了超額薪酬的經濟后果，本書以董事長和總經理兩個樣本為研究對象，分別考察了高管權力、能力對高管超額薪酬的影響，發現高管權力、高管能力均是高管超額薪酬的重要影響因素，高管超額薪酬的性質是權力性的還是能力性的，主要取決於高管在公司中擔任的職務類型，具體表現為董事長通過權力獲取權力性超額薪酬，總經理通過能力獲取能力性超額薪酬，董事長的權力性超額薪酬呈現出「高權力→高薪酬→低業績」這一權力邏輯關係，而總經理的能力性超額薪酬呈現出「高能力→高薪酬→高業績」這一能力邏輯關係。

　　第四，制度安排新。根據高管超額薪酬的性質，提出相機的激勵、約束制度安排，這一制度設計，有助於為我國上市公司高管薪酬制度的設計提供理論指導和政策參考。

　　冉春芳博士是一位高校教師。本書是在她的博士論文的基礎上補充修改而成的。作為她的博士生導師，我為她的著作出版感到由衷的高興，希望她立足於我國經濟結構調整、產業結構優化升級、國有企業的混合所有制改革等現實背景， 繼續關注企業高管的激勵約束問題，關注財務學的前沿問題，運用辯證唯物主義思想，結合理論與實踐，將規範研究與實證研究相結合，力戒形而上學和數字游戲式的研究方法，繼續為我國經濟改革與發展服務，為推進我國財務學研究和發展做出更大的貢獻。