媒體報導對企業研發投入的影響：理論、機制與經濟效果

1緒論
1.1研究背景和研究意義
1.1.1研究背景
1.1.2研究意義
1.2研究思路與研究方法
1.3概念的界定
1.3.1媒體報導
1.3.2企業研發投入
1.3.3管理者短視
1.3.4創新績效
1.3.5企業價值
1.4研究內容及結構安排
1.5研究創新與貢獻

2文獻回顧
2.1媒體報導的後果
2.1.1媒體報導與政治活動
2.1.3媒體報導與資本市場
2.1.3媒體報導與公司治理
2.2企業創新活動的影響因素及經濟後果
2.2.1企業創新活動的影響因素
2.2.2企業創新活動的經濟後果
2.3管理者投資短視的成因及其治理
2.3.1管理者投資短視的成因
2.3.2管理者投資短視的治理
2.4本章小結

3制度背景
3.1中國創新政策的演變與創新現狀
3.1.1中國創新政策的演變
3.1.2中國創新的現狀
3.2中國媒體的發展歷程與現狀
3.2.1中國媒體的發展歷程
3.2.2中國媒體的現狀

4理論基礎
4.1信息不對稱和委託代理理論視角下的企業研發
4.1.1信息不對稱理論和委託代理理論
4.1.2逆向選擇
4.1.3道德風險
4.1.4管理者短視的成因
4.2媒體報導對企業研發投入的作用機制
4.2.1信息仲介效應
4.2.2市場壓力效應
4.3媒體報導、企業創新績效與企業價值
4.4理論框架

5媒體報導對企業研發投入的影響
5.1引言
5.2研究假設
5.2.1媒體報導與企業研發投入： 基於整體視角
5.2.2媒體報導語氣與企業研發投入
5.2.3媒體報導內容與企業研發投入
5.3研究設計
5.3.1主要變量的衡量
5.3.2樣本選擇與數據來源
5.3.3模型設定與變量選擇
5.4實證結果
5.4.1描述性統計分析
5.4.2相關係數分析
5.4.3迴歸結果分析
5.4.4穩健性測試
5.5本章小結

6媒體報導影響企業研發投入的機制分析
6.1引言
6.2研究假設
6.2.1基於產權屬性的視角
6.2.2基於高管持股的視角
6.2.3基於管理防禦的視角
6.3研究設計
6.3.1主要變量的衡量
6.3.2樣本選擇與數據來源
6.3.3模型設定與變量選擇
6.4實證結果
6.4.1描述性統計分析
6.4.2迴歸結果分析
6.4.3穩健性測試
6.5本章小結

7媒體報導對企業研發投入經濟後果的影響
7.1引言
7.2研究假設
7.3研究設計
7.3.1主要變量的衡量
7.3.2樣本選擇與數據來源
7.3.3模型設定與變量選擇
7.4實證結果
7.4.1描述性統計分析
7.4.2相關係數分析
7.4.3迴歸結果分析
7.4.4穩健性測試
7.5本章小結

8研究結論與啟示
8.1研究結論
8.2研究啟示
8.3研究局限及未來的研究方向
8.3.1研究局限與不足
8.3.2未來研究的方向

參考文獻

 

序

　　創新是經濟增長的動力之源，隨著知識經濟時代的到來和全球經濟一體化進程的不斷推進，創新活動的重要地位越發凸顯。作為創新主體，企業創新活動的強度和效率關係到國民經濟能否持續增長，國家綜合國力能否保持競爭優勢。

　　從財務管理角度來看，研發活動是企業資源配置的方式之一，是企業投資決策的組成部分。「兩權」分離以來，所有者和管理者之間的委託代理問題日益顯現。在資訊不對稱情況下，管理者常常追求自己利益的最大化，偏離以企業價值最大化為原則的最優決策，如削減創造長期價值的研發投入。現有與企業創新驅動因素相關的研究重點討論了管理者研發動機不足問題和公司治理對企業創新的作用，並未考慮到媒體輿論的影響。根據已有研究，媒體既有可能發揮監督作用，如降低了在職消費（ 翟勝寶等，2015），也有可能帶來市場壓力，誘發管理者的短視行為或決策（于忠泊等，2011）。具體到企業創新行為中媒體報導對企業的影響，目前鮮有文獻涉及。本書旨在探索媒體報導與企業研發投入之間的邏輯關係，以期尋求企業創新不足的深層原因和解決之道，認清媒體發揮作用的機制，豐富媒體治理和企業創新領域的研究。

　　本書在資訊不對稱和委託代理理論框架下，首先系統探討了各類媒體報導對企業研發投入的影響，然後分析了媒體報導影響企業研發投入的中間機制，最後考察了媒體報導對企業研發投入經濟後果的影響。通過理論分析，本書梳理出媒體報導對企業研發活動的影響路徑。隨即筆者又搜集了上市公司的媒體報導數據，逐條閱讀判斷出媒體語氣和報導內容，實證考察了不同性質的媒體報導如何影響企業研發投入，並最終對上市公司的創新績效和市場價值產生了怎樣的影響。結果發現，中國媒體對企業創新沒有產生積極的治理效應，而是通過市場壓力效應，給管理者帶來短期業績壓力和收購威脅，誘發了管理者短視行為，阻礙了企業研發活動，最終給企業創新績效和研發投入的價值相關性帶來了消極影響。

　　本書的主要內容安排如下：

　　第一章為緒論。本章主要介紹了研究背景、理論意義和實踐意義，梳理了研究思路和研究方法， 界定並解析了關鍵概念，總結了研究內容和研究結構安排，最後指出研究的創新之處與可能的貢獻。

　　第二章為文獻回顧。本章系統梳理了相關領域文獻。本章著重總結了媒體報導的後果、企業創新活動的影響因素及經濟後果、管理者投資短視的成因及其治理等方面的文獻，為後續研究提供紮實的文獻基礎。

　　第三章為制度背景。本章從中國的國情出發，介紹了改革開放以來的創新政策演變以及現狀，探討了企業創新對經濟發展的重要性以及動機不足的現實背景。同時，本章還介紹了中國媒體的發展歷程和現狀。

　　第四章為理論基礎。本章從委託代理理論視角分析了企業研發活動。本章結合信息不對稱理論和管理者短視理論，從管理者動機入手，分析影響企業創新投入的因素。在此基礎上，本章提出了媒體報導影響企業研發活動的兩種理論路徑，即媒體信息仲介效應和市場壓力效應。進一步地，本章分析了媒體報導如何影響公司創新績效及研發投入的價值相關性。

　　第五章為媒體報導對企業研發投入的影響。本章以2007-2013年滬、深兩地上市公司為研究樣本， 檢驗了媒體報導對企業研發投入的實證影響。結果發現，媒體對上市公司的關注報導越多，企業研發投入強度越低；負面報導對企業研發活動的抑製作用更顯著；媒體對企業業績的報導顯著抑制了企業研發投入，而關於創新的報導並未抑制企業研發投入。實證結果支持媒體報導的市場壓力效應假設：媒體報導誘發了管理者的投資短視行為，對企業研發活動產生了消極的影響。

　　第六章為媒體報導影響企業研發投入的機制分析。本章將上市公司按照產權屬性、高層是否持股以及是否存在管理防禦進行分組，考察不同情形下媒體報導對企業研發投入的影響差異，辨析出媒體報導影響企業研發投入的中間機制。實證研究發現，媒體報導給管理者帶來了短期業績壓力和收購威脅，迫使其削減研發投入。

　　第七章為媒體報導對企業研發投入經濟後果的影響。本章實證檢驗了媒體報導如何影響企業創新績效及研發投入的價值相關性。結果發現，媒體報導在阻礙企業研發活動後，進一步對創新績效產生了消極的影響。也就是說，媒體報導越多，企業的創新產出越少，表現為發明專利申請數越少。不僅如此，媒體報導還顯著降低了研發投入的價值相關性。實證結論從經濟後果角度再次驗證了媒體對企業研發活動的影響路徑：通過給管理者帶來市場壓力，誘發管理者短視傾向，削減研發投入。

　　第八章為研究結論與啟示。本章歸納總結了本書研究結論，提出啟示和建議，指出本書的研究局限及未來的研究方向。

　　本書的創新和貢獻主要體現在以下幾個方面：

　　第一，本書將企業創新問題置於委託代理框架下，按照媒體報導→管理者策略→企業研發投入的邏輯路線，梳理出媒體報導影響研發投入的理論路徑：信息仲介效應和市場壓力效應。通過人工搜集、整理上市公司的媒體報導數據，並區分報導語氣和報導內容後，本書發現媒體報導通過市場壓力效應對企業研發投入產生了消極的影響。

　　第二，本書考察了媒體報導對不同類型企業研發投入的影響，打開了媒體報導影響企業研發活動的「黑箱」。研究發現，媒體報導對研發活動的抑製作用在代理問題更嚴重的國有上市公司和高管沒有持股的公司以及沒有管理防禦的公司中更顯著。本書的研究結果表明，媒體報導通過給管理者帶來短期業績壓力和收購威脅， 迫使其削減了研發投入。

　　第三，本書進一步考察了媒體報導影響企業研發投入後的經濟後果，發現媒體報導不僅不利於企業創新績效的提高，還會對研發投入與企業價值的相關性產生負向調節效應。本書從企業創新這一獨特而重要的視角，發現了媒體報導給管理者帶來的短期業績壓力損害了企業的長期價值。本書拓展了已有文獻對創新影響因素的研究，豐富了中國制度背景下媒體報導的相關研究。