推薦序
加速你的學習曲線,成為出色的股市投資者
2011 年,我寫了一本書,名為《有關投資與人生最重要的事:市場凶險詭譎,巴菲特每天必看!》(The Most Important Thing:Uncommon Sense for the Thoughtful Investor,《投資最重要的事》的初始版本)。我有意讓這個書名帶有一些諷刺的意味,因為在投資當中沒有唯一最重要的事。每一個投資決策都必須考慮許多要素,過程也必須廣泛且詳細,既要有條理、又要有創造力。那些想成為投資者、或正在這條路上的人,該如何瞭解所有的要素,以及如何將這些要素納入他們的投資方法中呢?約書亞.培爾與約書亞.羅森巴姆所著的《當代財經大師的選股邏輯課》,就是能提供這方面幫助的一個非常好的資訊來源。它能快速的讓想成為股市投資者的人啟動學習曲線。
簡單來說,我從來沒有見過一本書,能針對投資過程提供如此完整且周密的指導。《當代財經大師的選股邏輯課》清楚易懂、合乎邏輯、有條理,是投資者需要知道的一個簡潔的調查過程。在這個過程中,首先要找出投資候選對象,並篩選它們的潛力。然後,繼續研究這些公司的財務狀況,並評估它們生意的潛力。接下來的關鍵要素,是衡量這些已被確認的特性,對股價而言是增加價值還是降低價值。最後,思考如何決定股票在投資者的投資組合中,所扮演的角色。這本書透過貫穿全書的一些公司範例,來說明這些課程。
對我來說最重要的是,《當代財經大師的選股邏輯課》為一個並不此簡單的領域,提供了一個簡單的介紹。想在競爭激烈的投資領域取得優異的表現,不只需要瞭解大多數有經驗的投資者都熟悉的基本要素,還需要掌握那些有細微差別的考量因素(只有當投資者比其他人更瞭解這些有細微差別的考量因素,才能帶來成功)。
認識並學習瞭解基本要素,將使讀者有餘力去思考後者。我很高興手邊有《當代財經大師的選股邏輯課》一書,可以加速讀者的學習過程。它在介紹必須做出的決策方面,做得非常出色。你會發現,學習如何把這些決策做好,會成為你一生中非常有趣的工作。
霍華.馬克斯
橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management)聯席董事長兼共同創辦人
前言
投資要贏,你需要比別人更專業
也許你已經注意到,市面上有相當多的投資書籍。其中有許多書是由世界上最偉大的投資者所撰寫。那麼,你為什麼還要閱讀我們的書呢?
股票投資已經變得比過去更加普遍,無論是透過經紀商帳戶、指數股票型基金(exchange-traded fund,簡稱ETF)、共同基金、還是退休計畫來直接或間接進行投資都是。儘管如此,絕大多數散戶都沒有接受過挑選股票的訓練,基本的財務知識就更不用說了。而且到目前為止,還沒有一個真正容易取得、容易理解的資源能幫助他們。《當代財經大師的選股邏輯課》就是為了填補這塊空白而撰寫的。
我們相信我們選股架構的簡單性與可得性,是獨一無二的。我們使用真實世界的範例、專業人士使用的真實華爾街模型,教你如何以非常容易理解、按照步驟的方式來挑選股票。我們的目標很簡單──傳授必要的技能,讓你找到高品質的股票,同時以風險管理的最佳方法保護你的投資組合。
我們的實做方法是為了幫助你,揭開可能令人害怕的投資過程的神祕面紗。這個訓練將能幫助你,有別於那些基本上是在盲目選股的人。
飛行員在獲得執照之前,需要經過全面的培訓。醫生從醫學院畢業後,必須經過多年的住院醫師培訓。甚至連那些提供專業投資建議的人,也是需要證照的。然而,任何人都能在沒有任何培訓的情況下購買股票。雖然憑直覺和祈禱就購買股票可能不會危害你的生命,但它肯定會讓你的財務狀況處於危險之中。
在我們最初的暢銷書《投資銀行:估價、槓桿收購、併購和IPO》中,我們在估價與企業融資方面,發展出非常實用的指南。我們逐步講解的指導式方法,引起了廣泛讀者的共鳴,銷售超過 20 萬冊,且銷量依然強勁。雖然我們的第一本書主要是為投資銀行家所設計的,但它卻吸引了專業投資者的注意。
我們也從尋求瞭解華爾街估價技術的新手投資者身上,獲得了正面的回饋。幾乎每天都有家人和朋友,向我們詢問一些熱門的股票——例如Facebook(股票代號:FB)、亞馬遜(Amazon,股票代號:AMZN)、蘋果(Apple,股票代號:AAPL)、Netflix( 股票代號:NFLX), 以及Google / Alphabet( 股票代號:GOOG),這些公司統稱為FAANG。人們普遍的問題大多像是,AMZN 的股價為每股1,848 美元,而FB 的股價為每股205 美元,因此考慮到FB 的股價較低,FB 是個划算的交易這類的問題。
雖然這只是一個例子,但這種思維的盛行卻是寫這本書的另一個靈感。(注意:如果你不懂為什麼用股價比較AMZN 與FB,是錯誤的作法,那麼這本書絕對適合你。)即使你不諳這點(且遠不只如此),我們會有一個架構,可以幫助你進入下一個階段!
在數十位經驗豐富的投資者的幫助下,我們在《當代財經大師的選股邏輯課》中制定了一個簡潔扼要的五步驟選股架構:尋找投資機會、找出最佳的投資機會、進行盡職調查、算出估值,以及做出最終是否繼續的決定。我們還編寫了關鍵的投資組合建構與風險管理的技術。為了協助你的學習進展,我們在網站(www.investinglikethepros.com)上提供了真實世界的估價、財務模型,以及投資組合管理的樣板。
我們的五步驟架構的設計,能充分的重複、靈活的用於各種基本面的投資方式上。最值得注意的是,這些投資策略包括價值投資、成長投資、以合理價格投資成長股(growth at a reasonable price)的投資策略、做多策略、多空策略、事件驅動或特殊事件策略,以及不良資產投資。這些投資策略都有一個共同的目標,就是挖掘具有大幅上漲潛力的股票,這其中有許多股票都被市場誤解、忽視或低估了。
我們簡化投資過程的方法,受到了可以說是比以往任何時候,都更加公平的競爭環境所支持。過去,機構投資者與散戶投資者在資訊獲取上的差異,是一個巨大的障礙。散戶投資者通常不知道該如何、或該在哪裡取得相關資料。
今天,由於更加嚴格的資訊揭露要求與技術的發展,所有投資者都能獲得前所未有的資訊和資源。公共領域當中有強大的工具,能用來分辨、調查,以及執行有根據的投資決策。然而,學會如何使用它們是極為重要的。這就是我們這本書的作用──亦即在市場的成千上萬間公開交易公司當中,能分辨出投資機會的一個架構。
想成功應用我們的技術,你需要做出微調,因為你會從實際投資決策中累積經驗。隨著時間的經過,以及因應你的職業和個人生活,你會發展出屬於自己的獨特風格與方法。好的股票概念往往來自日常觀察與熱情。你最終的投資組合很可能會反映出你的教育訓練、行業專長、課外興趣,以及業餘愛好。你有特定行業的經驗嗎?有沒有什麼令你著迷的話題、產業或趨勢呢?
當然,這只是一個持續過程的開始。成為一名成功投資者的旅程一點都不輕鬆。下一步將取決於你自己的努力、勤奮、判斷,以及分析能力。你也需要早點習慣犯錯。專注於改善你的投資決策過程與結果。即使是專業人士,他們從失敗身上學到的寶貴經驗,往往比從成功身上學到的還要多。
在我們開始之前,有一個簡短的聲明。在我們試圖濃縮高度複雜的投資世界時,我們只能簡化這麼多。在這個過程中,你將會需要研究與溫習一些基本的專有名詞和概念。這會延伸到基本的會計與財務計算。正確的投資是一項嚴肅的工作,且需要真正的投入。然而,我們相信,潛在的回報是值得你付出努力的。