美國公債．美元 教會我投資的事：2個指標主宰全球景氣循環，抓住超前佈署關鍵！搭上最強資金潮流，國際認證理財顧問賺30倍的理財分享！

　　2020年3月18日，因為新冠肺炎疫情，全球股市由高點下挫30%，多數人不知股市會不會再往下跌。

　　但是作者由一個指標——美國十年期公債殖利率看出了端倪，2020年1月時美國十年期公債殖利率大約為2%，快速下降至4月18日的端點，大約0.5％，爾後開始反彈。而美國十年期公債殖利率的低點（也就是公債的價格漲到高點），剛好就是無風險利率循環衰退期與復甦期的分界點。

　　這裡所謂的無風險利率循環，指的就是美國十年期公債殖利率的循環，它不但是景氣循環的表徵，更可以準確的判斷風險性資產（股票、投資等級債、高收益債券、特別股、普通股）與避險資產的相互波動。

　　簡單的說，如果你懂得無風險利率循環，你就可以在股市的高點賣出股票，買進正在由低點走揚的公債商品。

　　在美國十年期公債殖利率走低的階段，代表市場因為不看好後市，自然不會把資金投入與景氣高度相關的股市，轉而流入無風險的公債，拉高公債價格（使殖利率下降）。而過了債券價格的高點（殖利率的低點），代表資金開始流入股市，這是景氣好轉的跡象。

　　無風險利率循環復甦期又可以依通膨是否發生，而分為前期及後期。

　　接著，當美國公債殖利率見到高點之後（也就是債券價格跌到最低），美國公債殖利率開始緩步下滑，同一時間股票、美國公債一起上漲，作者統稱為成熟期。

　　你可能會說，我們在台灣管什麼美國無風險利率循環？問題是美國是目前全球最強大的國家，美元又是全球最關鍵的貨幣，因此了解了美國的無風險利率循環，再來推估台灣，就十之八九了。

　　如果你可以清楚的知道現在的無風險利率（美國十年期公債殖利率）循環階段是成熟期、復甦期或是衰退期，你就可以精準的做出投資決策。

　　另外，除了美國十年期公債殖利率外，投資時另外一個要考慮的要素就是美元指數，這影響另一個層面資金的流向。美元指數走高，不利新興國家股市及原物料商品；走低則相反。

本書特色

　　為什麼2021年開始，是你學會如何掌握無風險利率循環的最好時間

　　市場上有關景氣循環的書很多，但是讀完了之後，你還是無法判斷現在是哪個階段。在2021年讀完本書，將不會再有這個問題，因為2020年3月，美國無風險利率由衰退轉入復甦。

　　讀者在2021年拿到此書時，基本上就是美無風險利率循環的復甦期（也可以視為景氣循環的復甦期）。你很容易可以用書中的知識，對應經濟的實際狀況。如此，你可以輕鬆的認知到無風險利率循環及景氣的變化，讓無風險利率循環不再是理論，而是生活的體認。

　　關鍵指標看出總經變動趨勢

　　總體經流變化萬端，但由於美國是目前全球最富強的國家，因此，你只要掌握美國幾個最最關鍵的數據，就可以掌握全球的景氣循環。其中最重要的就是美國十年期公債殖利率、美元指數。

　　而由於美國是由消費推動經濟成長的國家，你要進一步了解其消費強弱，則可以觀察以下指標：
　　．初領失業救濟金
　　．製造業、服務業採購經理人指數（PMI）與其細項
　　．消費數據
　　．可支配所得

　　掌握資產的輪動，賺到穩定的投資財

　　景氣循環階段影響不同類別金融資產的漲跌，例如在衰退期，只有公債會上漲，其他如股票、高收益債、投資等級公司債、特別股、新興市場債，都會崩盤。

　　而緊接著之後的復甦期，則是公債價格崩盤（殖利率上漲走高），而股市開始長線上揚。如果你可掌握無風險利率循環，那麼光是在衰退期之前的成熟期大量買進美國公債ETF，在復甦期轉換為美股ETF，就可享受大量的利益，根本不用去挑什麼飆股。

　　提醒你常被忽視而又影響獲利的事，作者研究心得無私分享

　　現在ETF當紅，多數人忽視了封閉式基金（closed end Fund）的優勢。2008年至2021年3月，特別股封閉式基金（FFC）、標普500指數、特別股ETF（PFF）三者的長期績效比較，FFC的報酬率來到800%，意思是2008年如果您投資FFC 100萬元，現在的市值超過800萬元，成長了八倍。

　　標普500則只有250%的報酬率，而特別股指數ETF（PFF）的報酬率僅有200%。同樣的投資標的（美股特別股），採用封閉式基金（Closed End Fund），長期投資報酬是ETF的4倍。

　　又如在判斷美國是否發生通膨的現象，作者採美國道富資產管理公司製作的物價指數，每周一次，比官方公布的數據更即時。

　　作者從不流俗，在書中提出許多獨到，有助於壯大口袋、增進視野的看法。

名人推薦

　　美國特許金融分析師 安納金
　　國泰金控總經理 李長庚
　　淡江大學土木系教授 作者的恩師 碩士論文指導教授 葉怡成
　　專業投資人風中追風 陳峰
　　前中華郵政暨永豐金控董事長 翁文祺
　　算利教官 楊禮軒
　　急重症醫師 蔡賢龍
　　台灣法學基金會董事 錢世傑教授
　　Smart雜誌副總主筆暨採訪主任 劉萍
 

作者簡介

吳盛富

　　認證國際理財規劃顧問（Certified Financial Planne；CFP）
　　目前在金融業替客戶做全方位的理財規劃

　　著作：
　　《理財顧問教你怎麼買保險最聰明》
　　《美股研究室》
　　《台灣股市何種選股模型行得通》

　　部落格： Just a café

第一章  標定景氣循環的指標：美國十年期公債殖利率

1.1 為什麼無風險利率會影響金融商品的價格？

如果只能選擇一種指標當作投資輔助的工具，那麼我會選擇美國十年期公債殖利率；如果能選擇兩種指標，第二個指標我會選擇美元指數。

為什麼選擇這兩個指標？因為這兩個指標是市場上所有金融資產定價模型的基礎指標，定價模型是所有法人機構對一個金融市場標的做出價值衡量的基礎，法人機構透過定價模型，可以計算出這一個標的價格是否合理、波動如何、風險是否合理，進而對這標的物給出目標價格的區間，然後影響法人機構的決策者是否買進或是賣出或是按兵不動的衡量依據，就如同磅秤，替物品量測重量，美國十年期公債殖利率與美元指數是量測標的是否有價值的基本工具。

我們就以筆者常使用的一個衡量指標夏普值，來說明這一件事情。

夏普值（Sharpe Ratio）：別名風險報酬比，意思是說相同風險之下，投資人可以獲得的報酬率的高與低。夏普數值越高，表示這個標的的價值越高；價值越高，越有機會獲得投資人的青睞，進而買進這個標的。

反之，如果這個標的的夏普值很低，那就代表這個標的價值很低，投資人可能不會買入這個標的。

夏普值計算公式：
夏普值＝（標的物報酬率－無風險利率）/ 標準差
標準差：過去一段時間報酬率上下變動越大，標準差就越大

無風險利率：通常用當地的官方利率：市場上大多數是使用美國十年期公債殖利率作為標準。

以下為範例：
假設0050報酬率＝10%，標準差＝10%
0056 報酬率＝6%，標準差＝5%
無風險利率＝0%
計算出來0050夏普值為1，0056夏普值為1.2

那麼我們就會說0050波動比較大，而0056比較穩健，獲得的夏普值較高，穩健型的投資人就會比較喜歡投資0056，較為積極的投資人可能會因為0050的報酬率較高，而去投資0050。

但是夏普值的計算基礎是無風險利率，當無風險利率很高的時候，會讓標的物變成沒有價值，進而造成價格回落。

以下為範例：
假設0050報酬率＝10%，標準差＝10%
假設0056報酬率＝6%，標準差＝5%
假設無風險利率＝5%
計算出來0050夏普值為0.5，0056夏普值為0.2

那麼我們就會說0050的夏普值只有0.5，不高，但是0056更低，冒了風險但是卻沒有帶來好的超額報酬，這時候投資人就會考慮把資金拿去定存或是買公債，而不去投資，造成資產價格的滑落。