親愛的股東：巴菲特、貝佐斯與20位高績效執行長的經營智慧

　　精選全球最會創造財富的企業家，親筆傳承寶貴的經驗與教訓

　　企業領導人寫下的股東信是最權威的資訊來源，提供經營與投資最豐富的智慧和經驗。但現在每一年有幾千位企業執行長公布股東信，投資大眾和一般讀者要怎麼從那麼多資訊來源篩選出最全面、最深入的見解呢？

　　這本《親愛的股東》就是最好的參考指引！

　　勞倫斯．康寧漢是暢銷書《巴菲特寫給股東的信》的編輯，在《親愛的股東》這本新作中，他精心挑選出最厲害、最啟發人心的股東信，並按照時間順序摘錄重點段落。讀者除了可以了解成功企業家的經營理念，更能夠從不同時期的環境變化中，了解企業家的策略思考與心境曲折。

　　書中總共收錄16家企業、22位公司領導人的信，包括：
　　．巴菲特：波克夏海瑟威
　　．貝佐斯：亞馬遜
　　．賴利．佩吉、謝爾蓋．布林：Google
　　．吉妮．羅美蒂：IBM
　　．羅貝托．古茲維塔：可口可樂
　　．盧英德：百事
　　．普雷姆．瓦薩：楓信金融控股
　　．唐諾．葛蘭姆：華盛頓郵報

　　其中討論最熱門的議題，例如長期觀點、企業文化與價值承諾、資本配置、買回庫藏股、股息配發、企業併購、公司管理、經營策略以及高階經理人的薪酬獎勵等。

　　不論你是價值投資人，還是企業經理人，《親愛的股東》都能提供你受用無窮的商業知識與經營智慧。

中外投資專家一致推薦

　　自巴菲特著名的波克夏股東信之後，愈來愈多人重視執行長寫給股東的信。勞倫斯．康寧漢教授彙整各大優越企業的股東信在此書之中，不但精彩好讀，更能讓我們釐清成功企業所遵循的重要原則！──雷浩斯，價值投資者／財經作家

　　了解一家企業最好的方式就是從致股東信開始，尤其是美股上市公司，在信中總是會提供投資人相當豐富的質化與量化信息。企業的管理者透過致股東信傳達經營理念、營運策略與資本配置，透過良好的溝通對內部樹立強大的核心文化，推動成長飛輪，對外則與股東建立信任機制，才能聚焦長期成長。本書集結許多優質企業的股東信精華，帶領讀者從經營者的思維切入，提升投資視野，做出更好的投資決策。──Jenny，JC財經觀點創辦人

　　很少人提到企業執行長寫給股東的信。在《親愛的股東》中，勞倫斯．康寧漢從最好的股東信中挑選最好的段落集結起來。他揭露優異股東信的特質，而且他摘錄的內容也展現出這些公司和企業執行長的成功之處。從這本書真的可以學到很多東西！──霍華．馬克斯（Howard Marks），橡樹資本（Oaktree Capital）董事長兼共同創辦人，《投資最重要的事》作者

　　想知道企業界最厲害的執行長在想什麼嗎？《親愛的股東》就是你的備忘錄！康寧漢從這一代最成功執行長的股東信擷取經驗教訓，帶給大家業界知識、經營管理和資本配置的常識性原理（這是讓人驚訝的罕見三部曲），這是永恆不變的寶藏。──羅伯特．羅伯帝（Robert Robotti），羅伯帝公司（Robotti & Co.）董事長

　　《親愛的股東》精選最好的股東信，這些信是過去到現在最有抱負的投資專家和企業執行長，以及想要尋找傑出資本配置者最珍貴的寶庫。這些股東信的論述清晰、行文簡潔，和投資報酬高度相關，對創造長期價值感興趣的讀者應該會非常興奮。──威廉．索恩戴克（Will Thorndike），《非典型經營者的成功法則》作者

　　《親愛的股東》從全球最會創造財富的企業執行長蒐集寶貴的經驗和教訓。勞倫斯．康寧漢交出一本精心策畫的經典作品，值得閱讀，而且值得投資人收藏！──洛蘭．坦伯頓（Lauren C. Templeton），坦伯頓與菲利浦資本管理公司（Templeton & Phillips Capital Management）董事長

　　常聽說「厲害的人大顯身手，不厲害的人才去教書或寫書」，不過從這本書來看，那可不一定！像是華倫．巴菲特、普雷姆．瓦薩、湯姆．蓋納等等無疑都非常成功，而且他們也能把自己怎麼成功的方法寫出來，然後指導別人。勞倫斯．康寧漢對這些股東信的精心挑選、編輯與評論，讓我們更容易吸收消化這些寶貴教訓。──蓋伊．斯皮爾（Guy Spier），暢銷書《華爾街之狼從良記》作者

　　在《親愛的股東》中，康寧漢集結討論企業與領導的最佳文章，執筆者都是知名度很高的企業經理人和思慮周密的企業界明星。把這些精華集結成一冊實在是非常方便，而且字字珠璣！──泰德．賽德斯（Ted Seides），Podcast節目《資產配置者》（Capital Allocators）主持人

　　勞倫斯．康寧漢又出版一本很棒的書，這是企業執行長的股東信選集。這幾位執行長不僅是很厲害的企業經營者，也是絕佳的資產配置者，也就是說，都是價值投資高手。這些執行長知道如何管理、創造價值，並讓公司吸引到尋求價值的投資人。誠實正直、虛懷若谷、秉持紀律、充滿毅力和抱持長期觀點，正是他們的成功特質。各位如果想了解這些執行長，《親愛的股東》正是必讀的作品！」──喬治．阿瑟納薩科斯（George Athanassakos），加拿大安大略省西部大學商學院價值投資葛拉漢講座教授

　　勞倫斯．康寧漢是第一個提煉大師智慧，把巴菲特股東信編撰成《巴菲特寫給股東的信》的人。現在他又分析其他商界企業領袖的股東信，並提取重要資訊，融合這些企業文化與領導才能的真知灼見，必定能提升我們的策略思考和投資報酬。──蘿菈．黎頓郝斯（Laura Rittenhouse），黎氏評等公司（Rittenhouse Rankings）執行長

　　勞倫斯．康寧漢認為仔細研讀企業最佳經營者的股東信，就是深入理解商業祕訣的最佳方法，這個簡單的見解已經永遠改變我的生活。他寫的《巴菲特寫給股東的信》就是金融學的大師級課程，激發整個世代對價值投資的興趣。現在他的新書《親愛的股東》又介紹更多傳奇企業執行長，為大家帶來管理、領導力和企業經營的寶貴經驗。未來產業領袖的商業教育都應該從這本書開始！──傑夫．葛蘭姆（Jeff Gramm），《大股東寫給經營者的八封信》作者

　　股東信是探索企業界的獨特鑰匙孔！康寧漢教授是《巴菲特寫給股東的信》背後的編選高手，這次他再次展現魔力，彙編整理業界最好的股東信！──雅各．泰勒（Jacob L. Taylor），五個好問題（Five Good Questions）網站站長

作者簡介

勞倫斯‧康寧漢（Lawrence A. Cunningham）

　　喬治華盛頓大學法學院研究教授，全球最知名的巴菲特粉絲。從1996年開始編撰出版《巴菲特寫給股東的信》至今長銷不輟，2014年出版《少了巴菲特，波克夏行不行？》，這兩本書都特別獲得巴菲特允許，在波克夏股東大會現場販售。文章散見於《紐約時報》、《華爾街日報》等主流媒體和學術期刊。在亞馬遜書店暢銷排行榜為商業投資類一百大之列。

譯者簡介

陳重亨

　　淡江大學國貿系畢業，曾任《財訊快報》、《經濟日報》編譯，譯作散見於天下文化、皇冠、時報、遠流、臉譜、麥田、新星球、聯經、財信、今週刊等出版公司。譯有《SCRUM敏捷實戰手冊》、《行動的勇氣》、《鍵盤參與時代來了！》、《忍耐力》、《獲利的法則》、《自食惡果》、《大緊縮》、《失控的撙節》、《正如身體駕御意識》。

前言
 
我從1987年開始研究企業寫給股東的信。讀得愈多之後就愈發現，寫得很好的股東信都是在述說公司的歷史和故事。一年又一年的看下來，很像是在看一本很會講故事的好書。透過這些企業公開信，我一方面可以了解公司的企業文化，也能知道領導者的個性和人品。
 
1990年代，我研讀華倫．巴菲特（Warren Buffett）寫給波克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway）股東的信，頓時驚為天人，特別邀請他到我的大學參加專題座談會。所以我在1996年跟巴菲特見面，也幫他編輯出版《巴菲特寫給股東的信》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），這本書現在已經出到第五版。我研究股東信的美好旅程就從這裡開始。
 
從那時起，我開始認真研究各種企業的股東信。一直到現在，我還保存許多印刷精美的紙本股東信，有些已經成為珍貴的經典，像是羅貝托．古茲維塔（Roberto Goizueta）寫給可口可樂股東的信。在這本書中，我挑選各類產業的最佳代表，從巴菲特和古茲維塔開始，加上14家其他公司的高階經理人，都可以說是一時之選。
 
股市投資老手在篩選投資標的時，不僅會使用一般常見的分析工具，也會利用股東信。股東信裡的訊息經過挑選，所以並不像上市公司該依法揭露的資訊那樣受到規範。上市公司的定期報告中，所有資料都是在會計原則和證券法規下製作，一切都依法有據。但股東信充滿彈性，能讓經理人傳達客製化的資訊，讓大家更明白企業追求的價值。厲害的投資人就會仔細研讀這些股東信，藉此觀察產業的發展，以及企業領袖的智慧、判斷和遠見。近年來，企業股東信也引發各方的興趣。2013年《紐約時報》（The New York Times）就曾指出，寫得非常好的股東信「不只股東急切想要閱讀，感興趣的觀察家也不例外」。2016年《紐約客》雜誌（The New Yorker）則提到股東信也算是一種「文學類型」，說它讓人想起葛楚．史坦（Gertrude Stein）擅長疊句敘述的散文風格。
 
有一位研究學者在一年內讀遍3000封股東信；另一位研究員乾脆開一家顧問公司，專門指導股東信的寫作要怎麼掌握重點，才能寫得坦率又清楚；還有幾位觀察家精選一些特別有價值的股東信。這些精選名單幾乎都以巴菲特開頭，然後列出過去40年來傑出的企業執行長。這本書在挑選股東信時當然也參考這些名單。