投機者的撲克：操盤十八年手記

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第2版序
推薦序一 仔細並誠實的面對投資與人生／王力群
推薦序二 賭局人生的長久生存之道／吳牧恩
推薦序三 在交易的孤寂道路上結伴而行／青澤
推薦序四 站在哪裡看「江湖」／姚振山
前言 沒有風險，就沒有財富

上篇  交易者的個人修煉
第1章 瞭解市場是一種情緒
大眾總是錯誤的／股市的零和陷阱／價值必勝的神話／投資股票投機做：1美元到70美元的機會／投機股票投資做：連續漲停23次的奇蹟／市場中，贏家總是少數／進出場的點位，決定你的盈虧／解析市場的情緒反應／快樂與平衡／保持一顆彈性的心

第2章 尋找市場的交易密碼
市場的真相／多空如開關／從水溫的啟示來理解消息／資金的虎狼之師

第3章 回顧我的交易歷程
翻倍多少次，破產都只需要一次／生於夢想，死於幻想／投機十年，突然站在破產面前／「人」是最大的風險源／沒有目標的人就會陷入貪婪／目標就是生產力

第4章 開啟交易之門
瞭解自己比瞭解市場還重要／盤前必須問自己的事／市場趨勢背後的邏輯／每一次操作，都要謹守時間框架／離場的把握與勇氣／承認情緒對自己的影響力／主操與風控／風控的原則和策略／給自己的操作申請書

第5章 投機者的撲克
投機的本質就是賭性／科學方法能否擊敗投機市場／再完美的團隊，還是有「人」的風險／梭哈的啟示

第6章 從交易的風險中逃生
交易市場的三大通緝犯／結果好不等於沒問題：盈利的錯誤／停損的智慧：截斷虧損／要跑，還要趕快跑

第7章 交易是天底下最好玩的遊戲
站著看盤，別坐下／對沖：平衡的藝術／套利：淘金遊戲／2008年的黃金機會／不要輕易建滿倉位／養成好的交易習慣：資金管理／1500元能做什麼？／探索投機交易的樂趣

下篇     功夫自在盤外
第8章 最強作手的殞落
從一個人到一群人／李佛摩的傳奇與悲劇／道德與理想

第9章 學習資訊的解讀與串聯
倫敦銅話／黃金．歷史．銅／投機的證據／資訊的實質：熵

第10章 像大師一樣的擬定假說
索羅斯的思想體系／經濟學中的「理性人」／反身性在市場中的作用／假說與金融煉金術／大師也會不斷修正假說

第11章 交易中的神蹟
禱告的力量／什麼是靈／心與靈

第12章 情緒與性格
情緒的信號／交易與性格分類

第13章 交易戰士的修煉
枯坐三年的勇氣／優秀戰士的養成／交易七宗罪

第14章 群體心理與殺手遊戲
烏合之眾，伺機而行／從殺手遊戲看群體心理學

後記 推倒完美
致謝

 

前言

沒有風險，就沒有財富

　　660元的老城隍廟

　　也許接受的最初都是從拒絕開始吧。

　　與著名的南京路僅僅一路之隔，有一條叫南陽路的小馬路，也就是從風格類似變形金剛的上海商城後面一轉彎，你就可以來到上海靜安區體育館。裡面的設施已很陳舊，1990年的某一天，一家新生的證券公司借此開了一個小門面。

　　當時的人還無法理解證券公司究竟是幹什麼的，也不理解買賣一種叫做股票的玩意兒有什麼意義。家母有些開拓精神，一天回家後，給我帶來一條資訊：老城隍廟的股票（編按：正式名稱為「上海豫園旅遊商城股份公司」，上海豫園商場即上海著名的老城隍廟市場，是上海人都知道的「老八股」之一）在那間小屋子裡交易，聽說買了以後將來會很賺錢，至於價格，當時是660元。

　　這實在是個冷僻到靜默的消息，因為即使在當時的上海，100個人中也很少會有1個人關心股票的事情，這種曾經被當作「資本主義尾巴」割掉的玩意兒又新長出來了嗎？你確定？你真的確定？可是這跟我又有什麼關係呢？

　　對於金融我當時已經有些懵懂了，新生事物在年輕人的心裡還是有些土壤的。但是當我瞭解到100元面值的股票當時居然以660元交易時，我還是堅決的搖了搖頭，「太貴了。」我說道。我用計算國債的方式衡量了股票，在歷史的迷霧前，我們總是參照過去的無知。這輕輕的搖頭就讓我的交易生涯向後推遲了一年，也讓我與最初的財富隔岸相望。我不瞭解的是：未來的老城隍廟股票價格會漲破萬元，還不知道，即使是這萬元，也只是財富之旅的起步。

　　也許每段開始的最初都帶有些遺憾吧，人類對新生事物的排斥與生俱來。只有當事實真實呈現的時候，我們或許才會做出這樣的總結：在拒絕未知的背後往往拒絕的也是財富。

　　333倍的奇蹟

　　1992年年初萬物還是蕭蕭瑟瑟，上海的早春總帶著濃重的寒意，但這一年人們的心正在被一種新事物攪動著，股票正悄悄展開它的神話——只要擁有這麼一種與國庫券稍稍不同的紙，你的錢財每天都會以0.5%的速度狂奔（這就是當年的漲停板極限）。微小的數字不算多，但如果同一年中擁有的交易日相乘，再對比當年10%左右的國債利息，你就可以明白人們心中波動的微瀾了。

　　微瀾正在擴大。這不，僅僅兩個月前，興業房產股票的發行就險些出事。排隊領預約券的人抱著棉被，通宵達旦，對於排隊就等於領錢的事，誰會沒有熱情呢？負責維持秩序的員警焦頭爛額，一場鬧劇幾乎以鬧出人命而草草收場。

　　人民的智慧是無窮的，何況人民上面還有領導。於是在這開春乍寒的季節，一種新的需要人民幣購買的、只用作認購股票搖獎的憑證──92上海股票認購證閃亮登場了。

　　從1月19日開始至2月1日止，認購證公開發售，有效期一年，每證一號，為當年的新股搖獎依據。消息一公布，群情沸騰，我當時剛工作，同事們聞知沒有不摩拳擦掌的，一個號碼可以管一年的新股，別說抱著被子去排隊，再加條毯子我也上啊！

　　規則的修改

　　公開發售的當天，我急奔最近的銀行。事實總與想像相反，高高堆起的認購證旁只有一名認購者在付款，與之相對應的是銀行的五位工作人員。

　　「不排隊了？」

　　「敞開賣，隨便。」

　　「多少錢啊？」

　　「30。」

　　「中不到獎，錢還退不？」

　　「改規則了，錢不退，全部捐給福利機構。」

　　「噢，這樣子啊，我考慮下……」我終於找到問題的正解了。

　　「快買點吧，別改天買不上了。」銀行人員開始推銷了。

　　「我再看看。」 我悄悄的隱退。蒙誰啊，麻雀都快停在那認購證上了吧。

　　因為30元錢不退，此舉被無數「精算師」斥為「搶錢」，群眾的熱情也就從雲霄被打入泥端。10天很快過去，即使著名的楊百萬（編按：被稱為「中國第一股民」，在1980年代末，因進行國庫券買賣，賺入第一桶金而成名，是上海灘第一批證券投資大戶，也是中國股民心中的草根英雄）據說也一張未買。

　　見證奇蹟的時刻

　　眾人的冷漠，造成總銷售量僅僅207萬份。消息一傳開，認購證黑市的價格立即攀升。我的兩位同事成為其中的傻瓜或是最有智慧的人，他們各自購買了100張。一位是酒店的行李員，由於前兩個月超額的小費，讓他捨得把這輕鬆得來的錢輕鬆的花出去；另一位是酒店的財務，標準的「書呆子」，千算萬算，別人都說不划算，他偏偏說很划算，真是人算不如天算。

　　小平同志南方談話，大力推動改革風潮，股票的發行量連翻5番，成為當年唯一搖股憑證的92認購證的價值也扶搖直上。黑市的價格一天幾次更新，很快就突破了1000元，而搖號搖中中百一店與華聯商廈（編按：兩者均是中國知名的百貨公司上市股票）股票的認購證更是高居萬元，僅僅幾個月啊，333倍的暴利！

　　行李員同事機靈，買的都是白片（沒有登記名字），於是在黑市價格升破60元的時候，出售了一半，名之為收回成本。其後又在200元、300元時抵不住誘惑，出售了，也算賺了點小錢。只有那「書呆子」同事為人實誠，認購證全部登記了名字，無法轉讓。被那些一張沒買的同事恥笑得一塌糊塗，最後也得以保留勝利成果，半年以後，逍遙已乘黃鶴去，縹緲神州再無蹤。

　　在市場面前，我們總愛用自己的聰明去博弈，卻總是無可避免的陷入聰明的泥潭。

　　92認購證也許是中國證券史上最簡單、最缺乏刀光劍影，短期內就可以完成人生轉變的一次最令人驚訝的戲劇。許多日後的股市大鱷，都從此間起步。比如現今赫赫有名的「法人股大王」，當年福佑路的「毛毛」（編按：本名為劉益謙，毛毛是他的綽號，在1990年初靠股票快速致富，後成立「新理益投資管理公司」，開始參與法人股市場，靠法人股分紅賺入大筆財富，故有法人股大王的稱號），其資金的幾何增長，就從92認購證開始。

　　及至1993年，領導覺得1992年的認購證效果不錯，沒有打架，也沒有人擠人，就又發了93認購證。由於1992年的示範效應，購者如雲，量以數十億計，因而再也不顯當年的奇蹟了。奇蹟也許總是如此，不經意間發生了，然後在眾人醒悟後的窮追猛打中潛遁而去，一如當年的「書呆子」。

　　機遇究竟是什麼

　　我也常常思考這個問題。未來也許我們還無法看清，但歷史還是值得回顧的。在我的記憶中，中國證券市場最初的10年裡，至少出現過以下大機會。

　　⊙ 國庫券的回購：中國人民銀行決定回購國庫券，在上海首先試行，而各地的國庫券還處於打折的境地，當年楊百萬就坐火車到各地收購，然後集中賣回給上海的銀行，創造了百萬神話。大部分人由於對新生事物的漠視，而失去了這次機會。

　　⊙ 第一批認購新股　最初發行股票時，無人認購，結果只能由領導同志、黨員、積極分子帶頭認購，這也許是當年握有權力者最具奉獻精神的一次獲利。新生事物在最初總是被拒絕，而恰恰這時又是最安全、利潤最豐厚的。

　　⊙ 92認購證：僅僅因為30元成本可能血本無歸，而讓財富與大多數人擦肩而過。

　　⊙ 各地風起雲湧的一級半市場：本來自家地裡發股票，當地人應該獲益良多，可惜恰恰相反，最大的獲利都被那些帶著成箱的錢、坐著飛機來收購的「黃牛」帶走了。這再次證明，幸運是否砸在你家屋頂上並不重要，重要的是有雙睿智的眼睛和一顆敢於行動的心（編按：一級半市場是指股票在公開發行後、上市前，部分發行時未能參與認購的人，由於看好其未來的股價表現等原因，而向原始股東購買股票，所形成的特殊市場）。

　　⊙ 325點歷史大底：這個中國股市開放後的最低點，並不如人們期望中的那麼可口，無數人懷著決絕之心離開股市後，它才在某一天沖天而起。

　　⊙ 轉配股的機會：轉配股（編按：為中國獨有的制度，又稱公股轉配股，是上市公司按照公司發展的需求，向原股東增發新股，進一步籌集資金的行為。依照慣例，公司配股時原股東有優先認購權）必須被鎖定，什麼時候能拋售誰也不知道。就是因為這個原因，轉配股成為當時的棄嬰，「大眾總是錯誤的」法則再次展現神奇的魅力，當多年以後轉配股上市後，很多人才驚訝的發現，當年的棄嬰如何變成了楚楚動人的大姑娘。

　　⊙ 國債期貨的機會：中央為了促進國債流通，試辦國債期貨。我也認真的研究了，當時物價較高，通貨膨脹盛行，而用於交割的國債數量有限，國債期貨面臨的是大量的資金對決少量的存貨，還有通貨膨脹的背景，很自然的，我得出了長期做多的結論。但僅僅由於對「期貨」二字的恐懼，我從頭看到尾，與大多數人一樣，把一次巨大暴利的機會化解為無形。是的，不做我們沒有損失，所以我們也沒有富有。

　　⊙ 1999年B股21點的歷史大底：遍地都是幾美分的股票，跌破發行價，然後跌破淨資產，最後甚至跌破面值。當股票市場上最荒誕的一幕呈現時，你在哪裡，又在做著什麼？（編按：中國股市分A股、B股，其中A股只開放中國境內人士買賣，B股正式名稱為「境內上市外資股」，僅限外國及港澳台的人士買賣，且使用港元及美元交易。）

　　市場一直都有機會。2000年以後的房地產暴漲、股市1000～6000點、商品大牛市，以及過去的2009年，各位的記憶一定還很深刻吧，我就不絮叨了。過去的已經過去，重要的是未來，中國金融的大幕還在徐徐拉開，在以後還將展現的大機會中，我們會為自己書寫下什麼。