推薦序
破除不自覺陷入的投資迷思
綠角
《華爾街傳奇基金經理人肯恩.費雪,教你破除50個投資迷思》一書列出常見的投資迷思與破解之道,對提升投資能力來說,非常有幫助。
譬如市場的平均報酬。許多人會覺得:「這很基本啊,我怎麼會不懂年化報酬呢?」
但不少投資人,瞭解得可能不夠徹底。
作者強調,長期年化報酬是包括空頭市場的。
這是什麼意思?
譬如台灣股市從1970年初到2021年底,在這52年間平均有10.3%的年化報酬。而這是包括歷經1974年超過60%的大跌、2008年超過40%的大跌,以及在此期間許多幅度比較小的下跌年度。縱使這些下跌全沒有躲過,平均仍有10%的年化報酬。
很多人誤以為一定要參與上漲、躲過下跌,才會獲得不錯的報酬。其實這種包括空頭,仍有10%年化報酬的成果,是代表市場每每在大跌後,不僅會以更大的漲幅把下跌彌補過來,且之後還會帶來更進一步的成長。
很多人可以理解股市有重挫的可能,卻忽略了市場有更大的上漲潛能,結果產生過度擔心下跌的心理偏誤,以為一定要避開下跌,挑對時間參與市場,才會有好的成果。然而,最後結果常是在上漲時參與不足,下跌時也沒躲過,適得其反。
對於年化報酬的另一個誤解,就是以為可以年復一年地達成10%的報酬。但這是不可能的。
單一年度的報酬,常是大幅偏離平均的數字,譬如一年跌20%,或是一年漲30%。
假如你看到有人宣稱從事風險投資,可以沒有波動,每一年拿到9%、10%的穩定報酬,千萬不要以為自己遇到投資天才。你遇到的,比較可能是美國史上最大金融騙局主謀馬多夫的傳人。
作者提到的另一個迷思,就是很多人以為從事指數化投資很簡單。乍看的確如此,買進後就一直持有即可,這誰辦不到呢?
問題是,大多數人的確辦不到,因為這是對個人心性的嚴格考驗。
90年代初期,原本用標準普爾500指數進行指數化投資的人,到了1995年看到科技類股大漲,就覺得換成納斯達克100指數(NASDAQ 100)比較好,結果反而參與到科技類股的暴漲與之後的泡沫破滅。
2003年之後,投資人認為投資美國已經過時,反而覺得對新興市場從事指數化投資比較好。但近幾年,投資人又紛紛放棄新興市場,重回美股懷抱。
投資人總是想著追逐下一個表現最好的市場。不管是指數化投資還是主動投資,都可能落入這個陷阱。
單純執行大範圍的指數化投資,年復一年,長期如此,難度很高。
把指數化投資看得太容易的心態,也常見於各個投資流派。不論是存股大師、量化高手、財務分析專家,他們常把「對於新手,我一律建議指數化投資。」這句話掛在嘴上,好像這是最基本的投資招式,不需學習,只要一接觸就可使用。
但他們都忽略了從事指數化投資,其實需要吸收大量知識為基礎,與具備高度穩定、不隨市場起伏的心性;而後者,更是許多投資人難以達到的境界。
此書還有許多有趣的論述,譬如值此COVID-19疫情之際,而剛好得以驗證的以為「疫情會害股市病奄奄」的迷思,以及令許多人深陷其中的「我需要股息支付開銷」「掩護性買權是好東西」的迷思。
對於想要破除自身投資迷思的朋友,這本書,是不可或缺的讀物。
(本文作者為財經作家。)