巴菲特的對帳單　卷一：買便宜股不買低價股，建立價值投資核心原則

第20筆 時思糖果（See's Candies）
 
投資概況
時間：1972年 迄今
買進價格：5,000,000美元
數量（公司股數占比）：100%
賣出時價格：波克夏・海瑟威仍持有
獲利：2,000,000,000美元（持續增加中）
 
巴菲特（Warren Buffett）39 歲那年，已為合夥人操盤超過十三年，合夥人獲得 23.8% 的複合年報酬率，這是扣除巴菲特管理基金的費用之後。未扣除費用的話，年報酬率高達 29.5%，而同時期的道瓊工業指數（Dow Jones Index），年報酬率是 8%。投資人若是在 1957 年投資巴菲特 1 萬美元，在 1970 年可得到大約 16 萬美元。
 
如果想要的話，巴菲特大可把雙手擺在後腦、向後靠著椅背坐著，享受為他賺賤的神奇裝置：肯恩．查斯（Ken Chace）經營紡織事業、尤金．阿貝格（Eugene Abegg）經營伊利諾國家銀行（Illinois National Bank）、傑克．林華德（Jack Ringwalt）經營國家保障公司（National Indemnity）、班傑明．羅斯納（Benjamin Rosner）經營聯合零售商店（Associated Retail Stores），此外，他還有可信賴的人，經營一些較小型的公司。巴菲特只要閱讀這些卓越經理人寄來的財務月報，錢就會源源不絕流入。
 
但他沒有，這些公司創造剩餘的現金，可以部署到其他地方。這很誘人：是可供投資的現金流量！而且，這些公司都擁有種類各異的浮存金。巴菲特必須妥善配置這些資金，他很享受找尋新寶物的樂趣。
 
1970 年，巴菲特持有三家具潛力的公司
 
1. 波克夏．海瑟威
 
憑藉 29% 的波克夏海瑟威投票股權，加上其他忠誠的股東，其中不乏以前的合夥人，巴菲特可獨霸董事會和資本配置決策。波克夏已由 1960 年代中期只經營紡織業、有形淨資產 2,200 萬美元的公司，蛻變成為有形資產 5,000 萬美元的小型綜合集團。資金平均分配給三家各具特色的公司：
 
1. 獲利微乎其微的紡織事業：1969 年算是獲利較好的一年，已動用資本報酬率為5%。
 
2. 不久前收購的伊利諾國家銀行（洛克福德銀行）。
 
3. 一家保險公司。該公司已由汽車保險，擴展到勞工薪資保險及再保險事業。對巴菲特最具意義的是，這家公司既有可創造保險業務利潤的經理人，又有 3,900 萬美元浮存金可供投資。
 
波克夏公司還有 200 萬美元投資多項資產。扣除收購洛克福德銀行的 700 萬美元貸款之後，淨有形資產是4,300 萬美元，約等於波克夏海瑟威的市值。