巴菲特的對帳單　卷三：善用信任邊際複製成功投資，享受本金放大的獲利之道

　　老是錯估標的的內在價值，更抓不準什麼時間該進場。以為可以長期持有利滾利，結果只是抱過一座山。

　　《金融時報》暢銷書作家、金融學教授葛倫．雅諾德，身為波克夏・海瑟威的股東之一，20年來追蹤波克夏的經營策略，見證波克夏從市場的新手玩家一路發展成全美淨資產最高的企業。在系列書《巴菲特的對帳單》中，雅諾德完整記錄巴菲特投資生涯中的重要交易與對帳單，讀者可以隨巴菲特的投資軌跡，看見他不斷修正自己的投資策略，洗鍊出價值投資的重要原則，也回頭重新檢視自己的投資歷程，組織個人的最強獲利邏輯。

　　呈現1989到2015年間，巴菲特已屆一般人退休的年紀，但他的事業卻全然不見放緩，反而更加精進，巴菲特絕大部分的資產都是在這個階段獲得；光是在1989到1998年間，波克夏的股價就上漲14倍，市值從50億衝上1000億美元，身為波克夏的主要持股人，這段期間等於是本金急據放大的時期。

　　巴菲特複製成功經驗，引領波克夏成為全美最大投資公司的十筆交易
　　善用信任邊際，估算內在價值，學習巴菲特讓本金無限放大的必備技能

　　巴菲特在1990年代前後，陸續投資了以下幾家公司——富國銀行（Wells Fargo）、全美航空（USAir）、美國運通（American Express）、鞋業集團（The Shoe Group）、哈斯柏格鑽石商店（Helzberg Diamond Shops）、威利家具（RC Willey）、飛航安全國際（FlightSafety International）、冰雪皇后（Dairy Queen）、利捷航空（NetJets）、通用再保險（General Re）。

　　這十筆重要的投資，讓波克夏成為市價超過一千億美元的世界巨頭。書中不僅分析巴菲特的成功，也檢討了巴菲特的失敗，以及巴菲特如何在失敗當中降低傷害。他能精心挑選能幫他賺錢的公司，並以合適價格購入，讓我們從中學習到寶貴的投資經驗，檢視這些投資，可以看出巴菲特的決策與分析邏輯，我們可以藉此預防自己看錯問題，或沒有提防到重要的細節。

　　推薦讀者
　　●新手投資人：從巴菲特早期的投資經驗中學習穩健投資的原則，透過理解他的失敗和成功，建立投資信心和基礎知識。
　　●資深投資人：從巴菲特的投資案例中得到靈感和策略上的指導， 尋求新的洞見和策略以持續優化自己的投資組合，以便面對市場的挑戰。
 
　　「一分的預防不只勝於十分的治療，還是價值一百分的治療。」──諺語，查理・蒙格最喜歡的一句話

　　從巴菲特的對帳單看股神如何創造並享受複利成果，建立領先大盤又穩健獲利的投資邏輯。
 
各界推薦

　　雷浩斯｜價值投資者/財經作家
　　王怡人Jenny｜JC財經觀點創辦人
　　財報狗（台灣最大的基本面資訊平台與社群）
　　大俠武林｜財經作家
　　股海老牛｜財經作家
　　陳彥行｜臺灣大學財務金融系副教授
　　朱楚文｜財經主播主持人
 

作者簡介

葛倫．雅諾德（Glen Arnold）

　　專職投資人。曾任投資學教授與企業財務學教授，雅諾德體悟實戰投資比起傳授投資理論更能令他滿足且學習更多，便轉而成為專職投資人，他利用在資產管理公司Henry Spain打造的投資模組，為自己賺進豐厚的財富，後來他搬至英國萊斯特郡，繼續透過這套模組協助他的客戶累積資產，除了協助他人管理資產外，他還經營一家房地產開發公司。

　　他終其一生致力於研究：「什麼是有效的投資？」他將這些研究寫在自己經營的網站上，你可以到www.glen-arnold-investments.co.uk，看他如何汲取偉大投資人的觀念、學術研究以及企業策略分析。

　　他的著作包括英國暢銷投資書籍，以及暢銷的企業財務教科書。著有系列作《巴菲特的對帳單》。

譯者簡介

徐文傑

　　曾任職多家財經媒體，現為文字工作者。

第五筆投資：哈斯柏格鑽石商店（HELZBERG DIAMOND SHOPS）
 
波克夏在奧馬哈舉行的1994年股東會結束後一周的一個陽光明媚的早晨，巴菲特正要穿過紐約第五十八街和第五大道的轉角，這時一位女士攔住他，那位女士只是想告訴他她有多享受那場股東會。
 
當時小巴奈特‧哈斯柏格正在紐約與摩根士丹利討論要把公司賣掉，這是一家以家族的姓氏取名、共有143家分店的珠寶連鎖店。那位穿著鮮紅色洋裝的女士在30到40英尺遠的地方叫住在街對面的巴菲特那時，哈斯柏格聽到他持有4股的那間公司董事長的名字，因此他停下來，等著那個女性跟巴菲特說再見。
 
巴菲特再次過馬路時，哈斯柏格抓住機會。他伸出手說：「你好，巴菲特先生，我是堪薩斯城哈斯柏格珠寶店的巴奈特‧哈斯柏格。」哈斯柏格想要在巴菲特的臉上尋求一些認可，他的鑽石商店是當時美國最大的珠寶連鎖店之一，但卻沒得到任何回應，不過巴菲特還是很有禮貌地跟他握手，打招呼，並大方地接受他對股東會的讚美。
 
然後，在短短三十秒內，「就在人來人往、車水馬龍的紐約街道上，我告訴美國最精明的一位商人，為什麼他應該要考慮買下我們家族70年之久的老牌珠寶生意……我相信我們的公司符合你的投資標準。」
 
巴菲特回憶這次偶遇時，他第一個想法是，他再一次聽到「合適」這個說法，不過當時的企業推銷員並不是真的了解巴菲特和蒙格採用的收購標準，「事實證明，他們通常只有一個賣檸檬水的攤位，當然這個事業有潛力快速成長為下一個微軟。」
 
考量到這個公司可能又是個不值得投資的標的，巴菲特打斷談話，禮貌地詢問哈斯柏格是否可以寫信詳細跟他說明，「我心想，這件事就到此為止了。」
 
哈斯柏格回家後並沒有寄給巴菲特任何東西。他後來說，他「因為保密問題而困擾，我是那種在告訴別人現在時間之前，會詢問他們的社會安全號碼的人。」然後有一天晚上，他重新閱讀波克夏年報，而且特別注意到巴菲特邀請符合標準的公司該發送哪些資訊。