投資者的敵人

　　投資者面臨的最大敵人，很可能既不是外國的陰謀策劃者，也不是本國的政府和監管層，更不是上市公司或金融公司，而是自己對於金融和風險的有限瞭解

　　瞭解自我、瞭解金融、瞭解投資，對於投資者保護自己、獲得更好的收益並規避風險至關重要

　　「本書除了指出散戶存在的大量決策失誤，也將行為金融學的內涵延伸至企業、監管機構和政府部門，展示人類的決策如何受常見心理偏誤影響。」——威廉・戈茲曼（William N. Goetzmann），耶魯大學國際金融中心主任

　　本書作者朱寧為全球知名的經濟金融專家，師從著名的諾貝爾經濟學獎得主羅伯・席勒（Robert J. Shiller）教授，積極參與行為金融學大發展的時期，是該研究領域世界一流的佼佼者。2008－2010年度，曾任雷曼兄弟和野村證券高管，所帶領的團隊在多項機構投資者評選中名列前茅，也是實務工作經驗者。

　　行為金融研究表明，無論是一般散戶、機構投資者、上市公司、私營企業、政府機關和監管機構都會受不同行為偏誤的影響，也在金融和投資決策中暴露出不同的局限性和錯誤。因此，如何面對個人和機構的行為偏誤，以便修正錯誤、改善金融決策，提升決策質量和投資收益，就成為行為金融研究可以對廣大投資者、企業管理者、市場監管者和政府機構做出的一項重要貢獻。

　　本書的內容更進一步著墨於企業家、企業高級管理者和政府決策者，更多利用行為金融研究，特別是行為公司金融的研究，著重討論企業家和公司高管在股權債權融資、收購兼并、投資者關係、回饋股東等公司金融領域面對的主要問題，同時結合企業家自身的特點和行為偏差，以及經濟金融體系中廣泛存在的風險和不確定性，幫助企業家認識自身決策的局限和錯誤。同時，基於政府政策和監管決定對企業經營的重大影響，本書嘗試透過政府決策和企業決策過程之間的類比，對於政策監管部門自身的行為和決策過程，也提出了基於行為金融研究的新視角和思路。

　　透過本書，朱寧教授希望幫助各類投資者更好地認識和瞭解自己、更好地認識金融和投資，以及企業經營背後資本市場與公司金融的原則和原理。投資者只有更好地瞭解自己，瞭解自身行為和決策的誤區與局限性，瞭解自己在投資過程中面臨的不同風險和挑戰，才可能有效地改善投資決策、提升投資績效。

　　✓從馬多夫的教訓，識別龐氏騙局。
　　✓一窺野村收購雷曼的內幕。
　　✓瞭解監管和金融創新是一枚硬幣的兩面，監管層如同貓，市場參與者就像老鼠。
　　✓瞭解是什麼原因導致金融機構和企業在投資領域一而再，再而三地重複事後看起來簡單、甚至愚蠢的錯誤。
　　✓認識風險和不確定性。
　　✓「空軍」到底傷害了誰？
　　✓瞭解明星CEO的驚人薪酬從何而來，他們的績效真的比較好嗎？
　　✓企業為什麼進行兼并收購？
　　✓瞭解企業和政府會玩的數字遊戲，以及對廣大投資者和民眾有什麼傷害？

誠摯推薦

　　威廉・戈茲曼（William N. Goetzmann）｜耶魯大學國際金融中心主任
　　謝劍平｜臺灣科技大學財務金融研究所教授
　　游庭皓｜財經直播主

作者簡介

朱寧

　　耶魯大學金融學博士，現任上海交通大學上海高級金融學院金融學教授，以及博然思維（Brunswick Group）高級合夥人、中國區負責人。曾任北京清華大學講座教授、美國加州大學金融學終身教授、早稻田大學訪問教授。2008－2010年度，曾任雷曼兄弟和野村證券高管，所帶領的團隊在多項機構投資者評選中名列前茅。

　　研究領域包括：行為金融學、中國宏觀經濟與金融市場、賣空、破產與重組、公司財務與收購兼并。已在《金融研究評論》（The Review of Financial Studies）、《金融學期刊》（The Journal of Finance）、《管理科學》（Management Science）、《法學研究期刊》（The Journal of Legal Studies）等頂級國際期刊發表高水平學術論文二十餘篇。著有《剛性泡沫》、《投資者的朋友》等書，譯為多種語言暢銷全球。

　　朱寧教授是全球知名的中國經濟金融專家，曾多次受邀參加達沃斯世界經濟論壇、博鰲亞洲論壇等活動擔任發言嘉賓，並多次接受國內外多家電視媒體的採訪。此外，他也為全球國際組織、政府與監管機構、各大企業提供廣泛的諮詢。
 

前言

認識投資過程中的朋友和敵人，
修正錯誤，提升投資績效

為什麼2008年美國房地產市場會下跌，並且引發2008年百年一遇的全球金融危機？

為什麼2015年中國A股市場會經歷異常波動，並導致市值腰斬，損失超過25兆人民幣？

為什麼在2020年新冠疫情肆虐之時，全球股市會急劇暴跌，然後又急劇暴漲？

為什麼像美國長期資本管理公司（Long-Term Capital Management L.P., LTCM）這樣的明星對沖基金，會在1998年短短一個月裡損失超過90％，並且幾乎摧毀全球金融體系？

為什麼像伯納・馬多夫（Bernard Lawrence Madoff）這樣的「明星基金經理人」，能夠在二十多年的時間裡欺騙全球六百多億美元資金的信任，但幾乎從不投資？

為什麼像惠普（HP）公司這樣的老牌科技公司，會在估值110億美元收購Autonomy軟體公司的收購交易中折戟沉沙，損失88億美元？

《投資者的敵人》原版自2013年出版以來，中國經濟增長和金融市場都發生了重大而深刻的變化。隨著過去幾年中國經濟增長速度逐漸放緩，房地產市場逐漸冷卻，信託商品和銀行理財商品風險逐漸顯現，中國A股市場波動幅度增加，都讓廣大投資者、特別是散戶投資者，擁有一種無所適從的感覺。原來的投資策略和投資習慣逐漸不再適用，而新的投資理念和投資方法又尚未形成。與此同時，物價的上漲和真實購買力的逐漸下降，進一步提升了人們希望透過投資讓自己的財富保值增值的意願。2020年的新冠疫情，更是帶來了前所未有的經濟衝擊和全球金融體系的動蕩，讓很多原本成功和穩定的企業，也開始感受到環境的變化和投資過程中挑戰的增加。