作者序
資產配置的核心
本書是我從業十多年來所有投資心得與規劃經驗的總結。
聖經馬太福音第7章中有下面的描述:把房子蓋在磐石上。雨淋、水沖、風吹,撞著那房子,房子總不倒塌。因為根基立在磐石上。
資產配置的核心就是:把根基立在磐石上。
在理財上什麼叫做把根基建立在磐石上?這跟我幫客戶規劃的經驗就非常有關係了,我們先跟大家分享什麼叫做根基沒有建立在磐石上:投資市場有90%的時間會是震盪與平盤,只有10%的時間會是下跌的,而在財務規劃上,我們觀察一個組合是否優秀,就是在這10%下跌空投的時間投資組合的表現。
而好的投資組合,遇到市場大崩盤時,可能不會下跌太多,甚至反而會上漲。
而什麼時候投資人最需要顧問?是市場大多頭,人人都是股神的時間?當然不是了。當人人都是股神,大家都獲利的時候,其實很少人會需要顧問的幫助,直到市場反轉為止。
在Covid-19前,筆者曾幫一位客戶做好資產配置,但是他認為這樣賺錢的速度太慢了,於是就加入了股友社,天天殺進殺出,直到Covid-19之後他再次來找到我說他這幾年的時間內,不僅僅沒賺到錢,反而還是大賠的,因為Covid-19來檢驗他投資的根基了,很遺憾他沒有把根基立好,Covid-19短短一個月的時間,把他2019年一整年賺的錢賠光,並且本金還承受了相當大的虧損。
而筆者在Covid-19時因為資產配置做得好,我還記得當時幾乎所有投資人都瞬間定格,而筆者當時卻沒有受到太大影響,反而可以逆勢加碼當時崩盤的股票。
可以貪婪的膽量與底氣
筆者在本書第一章要用實例分享波克夏最大交易回落(Max Drop Down)以及恐懼與貪婪的實務。我們追根究底討論一個觀念:買股票或是買任何資產,我們要買貴,還是買便宜?
應該所有人的答案應該是一致的:我們希望買便宜。
那什麼時候資產會比較便宜?是市場瘋狂上漲,景氣對策燈號紅燈且行情很熱的時候;還是市況冷清景氣面臨衰退,燈號藍燈的時候?
這個答案應該就是市況冷清,景氣面臨衰退的時候了。
景氣不好面臨衰退的時候,因為股票崩盤,景氣不佳,大家都縮衣節食,自然也就不會消費,當消費降低,供給沒有降低太多時,那麼價格就會下跌了。股票就在這一種氛圍中,會有跳樓大拍賣的便宜價格可以撿。
但是如果我們的資產配置沒有做好,在面臨景氣崩潰的時候手上的股票、房子都不能賣個好價錢去買便宜的資產,這有什麼幫助?
筆者所說的資產配置的用意就下面一句話:別人恐懼的時候我要貪婪。但是當面對市場崩盤景氣衰退,我們要怎麼樣做才能有底氣貪婪?崩盤的那時候(熊市)我們口袋要有錢,面對2020年3月Covid-19產生的股災肆虐過後,滿地便宜與打到骨折的股票時,口袋裡面的錢那就是可以貪婪的膽量與底氣了。
筆者以最近發生一日股災的2024年8月4日來跟大家分享:
資產配置實務上做的就是當股災來臨時,所有股票價格都產生動搖的時候,他反而在那個時刻,會顯現出它的特性:跟整個股票與大盤呈現反向的波動。當時台股期貨跌停,台積電在盤中也一度跌停,所有股票幾乎都是重挫。
面對這種大盤,覆巢之下無完卵,投資者怎麼留有一線生機?用一句大家都熟悉的話來說明:股票上漲,債券下跌;股票下跌,債券上漲。
投資務必先思考最大的價格回落及違約。別忘了2024年8月的那一天,期貨跌停,Covid-19時是連續一星期指數都崩盤,崩到連媽都不認得。但那時候股票最便宜。
債券,最好是美國政府公債才能有效抵抗風險與波動。
學理上的經驗跟大家分享:美國長天期公債跟標普500的相關係數是-0.265。這在學理上是低度負相關,但是當市場價格崩盤風險來臨的時候,公債的效益就顯現出來了。
因為這時候股票都打折賣,如果這時候有現金,那麼我們可以直接用現金買進下跌的資產。而持有債券的人,這時候可以賣掉上漲的債券,去買下跌的股票,會不會比錢都放在銀行定存更有效率一些?
筆者是CFP認證國際理財規劃顧問,在2024年台積電上漲期間,無論在網路上,電視上,自媒體上都有許多少年股神的出現,他們不畏懼風險勇敢開槓桿向前,在筆者從業的經驗中,大約每幾年就會遇到一次這樣的狀況,前一次2020至2022年之間有瘋狗流在市場上流竄,甚至有youtuber拍片說市場新手用500萬台幣在短短幾個月的期間市值來到了一億元。在2020時筆者也看過一些投機者押身家槓桿買GME(美股:遊戲驛站的股票),從賺幾千萬,到把本金幾乎賠光的案例。當投資人求的是快與暴漲,那資產配置就沒有意義了。
但筆者相信不是每一個投資者都希望他的資產是暴漲暴跌,而是能緩步平穩的上漲,在本書中筆者會一一說明為了求穩健,我們應該具備甚麼知識,我們要用什麼工具,我們怎麼判斷時間等,唯有經過深刻的思考與吸收,才能把知識變成實際行動,因為穩健的實際行動,才能取得穩健的投資成果。
回歸本質,資產配置的目的為何?就是面臨風險來考驗的時候。因為我們把房子建立在磐石上,所以雨淋、水沖、風吹來考驗我們根基是否穩固的時候,我們因為做好配置,就得以穩固,不會動搖。