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魔球投資金律:少數人才懂的投資市場潛規則

魔球投資金律:少數人才懂的投資市場潛規則

More Than You Know: Finding Financial Wisdom in Unconventional Places, Updated & Expanded Ed

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內容簡介

市場波動無法掌控,但投資決策可以優化
《魔球投資金律》幫助你,在下單之前,弄懂市場潛規則
 
★「破壞式創新」管理學大師 克里斯汀生/好評推薦
★《商業週刊》年度十大商業好書
★財經書網「800-CEO-READ」評為歷來百大最佳商業書籍之一
 
  表面上,投資似乎只需達成一項指標——賺錢。
  然而真正的挑戰在於:
  什麼時候該進場?什麼時候該出場?你願意承受多少風險?
  短期報酬重要,還是長期成長更關鍵?
  每一層目標的選擇,都充滿複雜的權衡與不確定性。
 
  投資是人類面對最複雜的決策之一。
  它融合了數據與直覺、理性與情緒、短期波動與長期價值的較量。
  每一次交易,都是心理、科學與策略的糾結與碰撞。
  正是因為這種極端的複雜性,大多數人都在投資中迷失方向。
  投資人們追漲殺跌,陷入恐懼與貪婪,無法建立穩定的長期策略。
 
  《魔球投資金律》打破人類侷限的思維模式,融合各門學科及多向思維,
  讓投資人以最清晰的狀態面對每回合的決策風險。
  投資策略專家,也是暢銷書《長勝》《解讀市場預期》作者莫布新
  進入各界頂尖人士的智慧,包括股神巴菲特和生物專家艾德華.威爾森,
  同時更將賭場博弈、賽馬及心理學等科學潛規則搬到世人面前,
  幫助投資人在看似混亂的市場中找到清晰的邏輯。
 
  投資的核心並非預測,而是決策。
  只有優化決策過程,才能在長期中戰勝不確定性。
 
  【投資人必讀《魔球投資金律》的理由】
 
  • 「決策的關鍵在於機率,而非結果」
  書中引用心理學與博弈理論,揭示了人類如何因「結果導向」陷入錯誤決策的泥潭。透過案例分析,莫布新教你如何建立以「期望值」為核心的決策標準,無論短期輸贏,長期都能取得優勢。
 
  • 「用跨學科視角破解市場行為」
  從孔雀魚的伴侶選擇行為到聖塔菲研究院的複雜系統理論,本書讓你理解市場運作中被忽略的模式與潛規則,找到決策時的關鍵重點。
 
  • 「善用錯誤,做出更好的下一步決策」
  投資不僅是尋找機會,更是管理錯誤的藝術。莫布新解釋了如何從失敗中提取有價值的訊息,避免「損失厭惡」和「過度自信」等常見陷阱,讓每一次錯誤都成為改進決策的契機。
 
重量級好評
 
  「一本充滿精采概念又高度實用的書,每位投資人和分析師都需要多閱讀幾次。莫布森獨樹一格,他比任何人了解價值從何而生。」──克雷頓.克里斯汀生(Clayton Christensen)|哈佛商學院講座教授,近五十年來最具影響力的商業理論家之一
 
  「莫布新在非常規下發現了對人類行為科學的深刻見解,並且對其有深刻的理解。」──羅伯.薩波斯基(Robert Sapolsky)|史丹佛大學生物科學教授
  
  「一本迷人的投資智慧要領。如果想了解世界上最好的投資者想法,你必須嘗試一讀。」──比爾.米勒(Bill Miller)|美盛資金管理董事長兼投資主任
 
  「《魔球投資金律》清楚的解釋了行為經濟學和認知科學如何影響了人類合理與非合理性的選擇。麥可.莫布新非常了解科學對於人們投資、出價和其他現實生活中的影響力。如果你對於人類科學與金融的結合充滿興趣,本書定要嘗試一讀。」──史蒂芬.平克(Steven Pinker)|哈佛大學心理學教授
 
媒體推薦
 
  「一本智慧之書,充分展示了多學科觀點如何加深你對金融市場的理解力。」──《華爾街日報》
 
  「本書對投資人有不可忽視的吸引力。」──《洛杉磯時報》
 
  「富洞察力及令人信服的觀點,兼具思考性和趣味性。」──《華盛頓郵報》
 
  「閱讀充滿趣味性,同時帶給讀者廣泛學科知識的洞察力。」──《商業週刊》
 
  「任何人都可以欣賞作者有如奧利佛‧薩克斯靈光一閃的洞察力。」──《彭博社》
 
  「莫布新遠超乎你的華爾街股票分析師水平,閱讀他的書可以一邊獲得娛樂,又同時擴大你的投資思維。」──《出版商周刊》
 

作者介紹

作者簡介
 
麥可.莫布新(Michael J. Mauboussin)
 
  摩根史坦利旗下協成環球團隊首席研究顧問、聖塔菲研究院董事會名譽主席、哥倫比亞商學院兼任教授,曾任藍山資本研究主管、瑞士信貸全球金融戰略主管。多次入選機構投資者團隊和華爾街日報明星人物。
 
  莫布新的工作主要是協助客戶端進行投資配置與投資估值、競爭戰略分析和擔任決策顧問等項目,分析領域橫跨金融、競爭策略、心理學,以及複雜系統理論。美國《商業週刊》曾於年度美國最佳商學院中,將其評比為「年度傑出教授」,同年僅七位教授獲得。
 
  著有《解讀市場預期》、《長勝》及《泛蠢》。
 
譯者簡介
 
周群英
 
  清大社會學研究所碩士,台大政治系學士,近年涉足身心靈書籍,深感受益良多,希望能盡一己之力介紹更多好書給讀者。譯作有《智慧協作時代》、《巴菲特的對帳單 卷二》、《分餅》、《卓爾,謝謝你毀了我的人生》、《更豐盛:工作與財富的奇蹟課程》等書。
 

目錄

前言 如何成為出色的投資人?

PART1 投資哲學
第一章 莊家優勢——投資的過程與結果
第二章 投資是專業,還是生意?——如何打敗大盤
第三章 貝比魯斯效應——期望值的頻率與規模
第四章 選擇適用的投資理論——從屬性思維轉向情境思維
第五章 有風險的事——投資的風險、不確定性與預測
第六章 你是專家嗎?——專家與市場
第七章 投資的熱手現象——連勝紀錄與認知、機率和技能的關係
第八章 時間站在我這邊——短視的損失規避與投資組合周轉率
第九章 一窺高層內幕——管理評估與投資流程

PART2 投資心理學
第十章 早安,迎接壓力吧!——壓力導致次佳的投資組合管理
第十一章 特百惠派對給我的人生啟示——洞悉人性
第十二章 所有系統準備就緒——決策裡的情感與直覺
第十三章 孔雀魚的模仿行為——市場裡的模仿作用
第十四章 小心行為財務學——誤用行為財務學,可能讓你思慮不周
第十五章 向凱因斯致敬——長期預期、厄爾法羅酒吧與後見之明偏誤
第十六章 直覺致勝——採取自然決策的方式投資
第十七章 把關權重——你從上一次的調查學到什麼?

PART3 創新與競爭策略
第十八章 萊特兄弟的故事——為什麼創新勢不可擋?
第十九章 修剪出績效——大腦發展告訴我們創新的重要
第二十章 領先曲線——創造性破壞與期望值的關係
第二十一章 你的投資組合是否有短命果蠅?——產業變化加速對投資人的意義
第二十二章 下對棋步——如何平衡長期和短期策略
第二十三章 適者生存——適應度景觀與競爭優勢
第二十四章 一旦外推,厄運就來——採用平均本益比的荒唐把戲
第二十五章 我跌倒了,站不起來——均值迴歸與轉機
第二十六章 壕溝戰裡的合作——從賽局理論看合作與競爭
第二十七章 美好的期待——論企業成長的極限

PART4 科學與複雜理論
第二十八章 讓思維多樣化——如何打造成功的投資思維
第二十九章 從蜂巢到錢潮——集體的智慧與奇思妙想
第三十章 群眾之聲——利用群體尋找機會、解決問題和預測未來
第三十一章 兩個世界的尾聲——肥尾現象與投資
第三十二章 容納離群值——聖彼得堡悖論給我們的兩個課題
第三十三章 門房的美夢——為什麼聽別人的建議不利你的財富?
第三十四章 追逐拉普拉斯的惡魔——因果關係在市場裡的作用
第三十五章 給你更多功力——乘冪定律及其對投資人的意義
第三十六章 數量金字塔——公司的規模、成長率與估值
第三十七章 急轉彎——探索市場的情緒波動
第三十八章 通往股東天堂的階梯——探索投資報酬的自我相似性

結語 進入誇領域投資的境界
 

前言
 
如何成為出色的投資人?
 
  《魔球投資金律》有一個知易行難的核心前提:如果你用跨領域的角度面對問題,你將成為更出色的投資人、主管、父母和朋友,也就是成為更好的人。這就好比你搬進一棟需要修繕的房子,手上擁有全套的電動工具組,還是只有一把簡單的螺絲起子。如果你為每一項工作都準備好適當的工具,你會成為成功且效率很高的人。
 
  但現實是,我們大多數人終究只具備有限的知識。大部分的職業鼓勵專業化,而有些職業(例如學術界)則要求高度專業。此外,我們每個人的時間有限。我們忙著講電話、回覆電子郵件和參加會議,所以沒有時間閱讀、思考和激盪想法。
 
  本書第一版問世後,有許多讀者聯繫我,告訴我他們很欣賞書中傳達的一些非典型觀念。大多數人很容易欣賞多元思維的價值,但也有不少讀者認為多元只是錦上添花,並非成功的必要條件。但我的看法正好相反,我認為在解決複雜的問題時,認知的多樣性非常重要。
 
  認知多樣性的立論依據來自理論和實踐。社會科學家史考特•裴吉(Scott Page)在他的著作《差異》(The Difference,暫譯)裡談過多樣性的邏輯。他利用數學模型,說明在解決某些類型的問題時,多樣性如何以及為什麼有其必要。裴吉巧妙地將多樣性的討論,從隱喻和軼事,引導到有根據且經得起時間考驗的理論。
 
  雖然裴吉的理論很有貢獻,但你可能還是會問,有沒有實際的證據可以證明在預測複雜問題時,多樣性真的有其價值嗎?答案顯然是肯定的。心理學家菲利普•泰特洛克(Philip Tetlock)在他的著作《專家的政治判斷》(Expert Political Judgment,暫譯),呈現出傑出的研究結果。泰特洛克曾在15年內,邀請數百位專家,對經濟和政治事件提出數千個預測。隨後,他做了一件非常無禮的事:追蹤專家預測的表現。
 
  整體而言,專家預測的表現讓人失望,但泰特洛克發現,有些人的表現優於其他人。這些人預測的結果之所以有差異,是因為他們的思維方式不同。對許多事情「略懂略懂」的多元思考者,比那些只精通某一個領域的專家表現更好。
 
  我對於多樣性的思考,特別在兩個方面獲得啟發。第一個是波克夏海瑟威公司(Berkshire Hathaway)的查理•蒙格(Charlie Munger),總是不知厭倦地提倡的心智模型投資法。第二個是聖塔菲研究所(Santa Fe Institute),這個位於美國新墨西哥州的研究社群,致力於探索自然科學和社會科學合作的跨領域主題。
 
  查理•蒙格長期的成功紀錄,證明多學科的研究方法確實成果非凡。對蒙格來說,心智模型是一種工具,可以幫助你理解問題的框架。他主張構建多元思維模型(a latticework of models)可以有效解決最多問題。他的想法是讓模型切合問題,而不是(用他的話來說)削足適履地「折磨現實」,讓現實適應你的模型。
 
  某些個性特質有助於我們發展心智模型的方法,而且很幸運的是,大部分的特質都是你個人可以主動選擇擁有的,包括求知欲、正直、耐心和自我批評。想要成功解決問題,不能只靠智商。就像蒙格說的,達爾文(Charles Darwin)的觀點改變了整個世界,但他的觀點反映的是他獨特的工作方法,而不是他本人的聰明才智。反過來說,到處都是聰明人做糟糕決定的例子,這種現象往往表示他們缺乏彈性,或不懂得體認心理學給我們的教訓。
 
  不過,想要獲得心智模型的方法並非沒有代價,因為你要花大量時間和精力學習各種學科。而且毋庸置疑的是,你學到的東西可能無法馬上派上用場;事實上,它們可能永遠派不上用場。但好消息是,你通常只要掌握每個學科的幾個重要觀念即可。
 
  多年來,蒙格深刻的思想讓我受益匪淺,他對我的影響也在本書中表露無疑。我們十分幸運,因為彼得•考夫曼(Peter Kaufman)整理了蒙格的背景和演講,並編輯成《窮查理的普通常識》(Poor Charlie’s Almanack)一書,這本出色的書籍為心智模型方法提供許多洞見。
 
  至於聖塔菲研究所,則源於一群志同道合的科學家,他們認為這個世界需要新型態的學術機構。這些出自各學科的傑出科學家,意識到大學學科之間往往彼此孤立運行。大學教授們經常與同儕交流,卻很少跨越學科邊界彼此互動。聖塔菲研究所的創辦人堅信,跨領域之間有許多富饒的科學沃土,因此他們決心要耕耘這片土壤。如果你在聖塔菲研究所的校園待一陣子,很可能會看到物理學家、生物學家和經濟學家從各自的觀點出發,一起探討感興趣的議題。
 
  複雜系統研究,將這些人在聖塔菲研究所的研究主軸整合起來。無論是自然科學還是社會科學,許多系統都從多個跨領域交流而來,例如人類的意識、免疫系統和經濟系統。聖塔菲研究所的科學家,很早就看出這些系統的顯著特徵,並思考不同學科之間的相似性和差異性。
 
  我深受聖塔菲研究所的理念啟發,其中對我影響最深的,是把股票市場視為一個複雜適應系統(complex adaptive system)。
採用這種思維模式,迫使我重新檢視並質疑自己在財務領域學到的所有知識,包括主體的理性、鐘形的價格變動分布,以及風險和報酬的概念。我相信,複雜適應系統的架構不只能讓我們更直觀地理解市場,也更符合經驗現象。
 
  聖塔菲研究所的文章,激發了我對不同主題的興趣,包括蟻群、稱冪定律(power laws)、人類的認知,以及回饋機制的作用。這些主題散見於本書文章中。參加完聖塔菲研究所的研討會後,我覺得最貼切的形容是智力受到深深的陶醉。
 
  你可以在米切爾•沃德羅普(Mitchell Waldrop)的著作《複雜:走在秩序與混沌邊緣》(Complexity),了解聖塔菲研究所的歷史。雖然,這本書是在研究所創立的第一個十年內出版,卻已經闡明聖塔菲研究所的精神所在。
 
  最後,我想談一談如何閱讀本書。《魔球投資金律》和暢銷的驚悚小說不一樣,你可以從後面往前讀,也可以從前面往後讀,怎麼讀都可以很順暢。但我建議你直接看目錄,找到你最有興趣的內容然後開始讀。
 
  雖然這些文章涵蓋各種主題,但我把它們分為四個部分:投資哲學、投資心理學、創新與競爭策略,以及科學與複雜理論。你可以把這幾個部分看成工具箱裡的隔層,每一個隔層各自處理投資的不同面向。也就是說,每一篇文章都自成一體。
我在這個版本更新了表格和圖表,並在每個部分增加新章節。新的主題包括對管理評估的思考、直覺的作用、賽局理論的應用,以及市場情緒波動的機制。
 
  《魔球投資金律》運用了許多頂尖學者的研究成果,但由於受限於本書的形式,我無法完全呈現他們的學術觀點。這就是為什麼我整理了一份詳細的參考文獻,包括延伸閱讀的建議清單。如果你想要深入探討某個觀點或主題,希望這些參考資料可以為你帶來豐富的內容。
 
  我最誠摯的願望是,《魔球投資金律》可以為讀者在智識上帶來樂趣,為大家帶來新的觀點、絕佳的點子,或者一條自我提升的道路。我在寫這些文章時覺得非常滿足,希望你在閱讀時也能感受到我一部分的喜悅。
 

詳細資料

  • ISBN:9786267523124
  • 叢書系列:站著賺錢
  • 規格:平裝 / 448頁 / 14.8 x 21 x 2.7 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
 

內容連載

貝比的打擊率
 
如果你去證券公司待一陣子,遲早會聽到人們說一些聽起來很有道理的話,例如:「嘿,如果我有51% 的時候是對的,我就會賺錢了。」如果你覺得這個說法有道理,那就繼續看下去吧,因為你即將看到投資最重要的一個概念。
 
首先我們要承認,人們心中深深烙印著「投資人賺錢的次數,應該多過賠錢的次數」的想法,而且這個想法從直覺上而言很有說服力。有一個資產經理人的故事,可以說明這種觀念的謬誤。
 
這位有名的投資人解釋,他們公司聘請了約20 位投資組合經理人,他是其中一位。該公司的財務主管,對旗下主動型基金經理人的整體績效很不滿意,決定評估每位經理的決策過程,然後淘汰表現不佳者。這位財務主管認為,就算是隨機選股,也會有一半左右的投資組合表現優於市場基準。所以,他決定根據每個組合裡打敗大盤的股票比例,來衡量經理人的績效。
 
這位投資組合經理人的狀況很奇特:在整個團隊裡,雖然他的總投資表現名列前茅,但他投資組合裡表現優異的股票比例,卻是最低的。財務主管馬上解僱所有表現「不佳」的經理,並和投資人召開一次會議,想弄清楚為什麼這位經理人有優異的績效,但打擊率(勝率)卻這麼糟糕。
 
投資組合經理的答案,解釋了所有涉及機率的活動,天生都有的重要課題:正確的次數不重要,正確的程度才重要。假設你有四支股票,其中三隻股票小跌,但第四支股票卻大漲。在這種情況下,即使你持有的大部分股票都下跌,你的投資組合仍然表現良好。
 
你必須以期望值分析(expected value analysis)來評估每一項投資,才能打造出可以帶來卓越績效的投資組合。讓人訝異的是,各個領域的頂尖思想家,包括賽馬投注、賭場賭博和投資,都強調過這一點,我們稱之為「貝比魯斯效應」(Babe Ruth effect):雖然魯斯常常被三振出局,他仍然是棒球史上最偉大的打擊手之一。
 
期望值這個課題之所以很普遍,是因為所有涉及機率的活動,都有相似的特徵。然而,要內化這個道理非常難,因為它在根本上有違人性。要指出上述財務主管邏輯裡的漏洞並不難,我也很容易理解他的想法。

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