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金融投機史【25周年長銷典藏版】:綜觀三百年九大投機狂潮,從泡沫中洞悉人性的貪婪與恐懼 (電子書)
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金融投機史【25周年長銷典藏版】:綜觀三百年九大投機狂潮,從泡沫中洞悉人性的貪婪與恐懼 (電子書)

Devil Take the Hindmost: A History of Financial Speculation

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內容簡介

★《紐約時報》年度選書★
★《華爾街日報》《經濟學人》《富比世》 一致盛讚★
 
從荷蘭鬱金香狂熱到日本泡沫經濟,
是什麼構成致富的幻象,引起群眾的顛狂?
 
歷史總是驚人相似、投機盛宴再三上演……只因人性永恆不變。
以史為鏡,在下一次泡沫來臨時謹記,別當跑最後的一個…
 
  「我可以計算天體的運行,卻無法計算人類的瘋狂。」
  ——牛頓爵士,17世紀超越時代的全才科學家
 
  本書記載了橫跨三個世紀、九次投機狂熱風潮,
  以史家角度帶領我們從社會脈絡中,看透投機的面貌。
  投機能讓某些人一夕致富,也能令某些人傾家蕩產。
  錢思樂用引人入勝的金融史故事,講述人類千古以來的幻夢和愚昧。
  
  ▌資本主義的嘉年華狂歡,有何代價?
  從1630年代荷蘭鬱金香狂熱;
  1720年代法國密西西比公司及英國南海泡沫引爆;
  1840年代英國鐵路狂熱現象;
  1929年華爾街股市大崩盤;
  到1980年代日本泡沫經濟……
  當眾人追逐的一切利益化為泡影,人性是否能夠頓悟清醒,引以為戒?
 
  ▌21世紀的投機時代,又將有何挑戰?
  每個投機時代,人們都幻想自己見證了資本主義新時代的黎明,
  全球走過2000年網路科技泡沫,如今虛擬貨幣、NFT的誕生,從牛市步入熊市;
  而中國房地產泡沫敲響了警鐘;AI概念股正掀起狂潮,何時又是飆漲的盡頭?
 
  借鏡這部金融投機大歷史,別迷失於下一波浪潮中……
 
各界推薦
 
  ▌國內各界好評推薦(依首字筆畫排序)——
  Jenny|JC財經觀點創辦人
  Jet Lee|「Jet Lee的投資隨筆」版主
  Mr.Market 市場先生|財經作家
  林旻毅|「 Min 的投資說書小棧」版主
  股海老牛|價值投資達人
  神奇海獅|歷史作家
  麥克風|知名投資部落客
  單身狗投資成長日記
  劉瑞華|清華大學經濟學系教授
 
  ▌國際專家盛讚推薦——
  巴頓.畢格斯|前摩根士丹利公司董事長
  亞當.斯密|《超級貨幣》《金錢遊戲》作者
  查爾斯.金德伯格|美國金融史學家、《瘋狂、恐慌與崩盤》作者
  詹姆斯.格蘭特|《繁榮的問題》作者
  約翰.加爾布雷斯|美國經濟學家
 
  「看著書中內容,雖然寫的是『歷史』。但卻讓我不由自主地聯想到近年的金融投機泡沫,還有它們所造成的巨大傷害。為什麼至今大多數人仍無法脫離投機泡沫所帶來的傷害?很有可能是因為他們還沒讀過本書。」——Jet Lee,「Jet Lee的投資隨筆」版主
 
  「投資時如何減少犯錯?最昂貴的做法,是透過經驗去學習,而最低成本的做法,是從歷史中學習。歷史上每個大事件看似不同,實際上背後人性的貪婪和恐懼卻總是相似,了解歷史,會幫助我們更容易避開人性的弱點、做出理性的決策。」——Mr.Market 市場先生,財經作家
 
  「『History doesn't repeat itself, but it does rhyme. 』 這本經典之作探討了歷史上的金融泡沫和投機狂潮,並分析了驅使這些狂熱現象的心理和經濟因素。它深入挖掘這些事件中共同模式和非理性行為,為我們了解金融市場的運作,以及經濟周期的循環提供了寶貴的教訓,更是投資人趨吉避凶的珍貴寶典。無論您是金融專業人士還是普通讀者,這本書都值得一讀。」——單身狗投資成長日記
 
  「英文speculation一字原意是猜測,為什麼和金融連在一起就成為『投機』呢?《金融投機史》帶領讀者從著名的歷史事件中,獲知投機泡沫的答案是貪婪與無知,還能看到故事開始時,往往只因平凡的誘惑與輕易信人的單純。原書名Devil Take the Highmost意指魔鬼抓走最落後者,書中各個金融史案例裡的落後者,不全是因為腳麻跑不動,而是沒有認出魔鬼,因為牠們每次出現的長相並不一樣。」——劉瑞華,清華大學經濟學系教授
 
  「在我讀過關於投機與泡沫經濟的作品中,這是最優秀、最富有洞察力的一部。它應列為每一位投資者的必讀著作。」——巴頓.畢格斯(Barton M. Biggs),摩根士丹利公司(Morgan Stanley Asset Management)前董事長
 
  「具娛樂性、實用性、極高的學術價值。這世上似乎沒有錢思樂沒讀過的書。在我們面對史上最大狂潮之一——網際網路泡沫的此時此刻,他實用的訓誡來得正是時候,令人肅然起敬。」——亞當.斯密(Adam Smith),《超級貨幣》(Supermoney)、《金錢遊戲》(The Money Game)作者
 
  「愛德華.錢思樂結合了歷史學者與銀行家的才能,撰寫出引人入勝的一本書。這是給銀行家、證券經紀人、投資者與華爾街旁觀者的福利。」——查爾斯.金德伯格(Charles P. Kindleberger),美國金融史學家,《瘋狂、恐慌與崩盤》(Manias, Panics, and Crashes)作者
 
  「學問與知識的巨作。投資這本書。」——詹姆斯.格蘭特(James Grant),《格蘭特的利率觀察》(Grant’s Interest Rate Observer)編輯,《繁榮的問題》(The Trouble with Prosperity)作者
 
  「一部資料詳盡且寫得非常好的作品,從最早期開始敘述投機的故事,以及一路延續到現今的瘋狂。任何考慮投入股市,以及已經開始投機活動的人,都應該閱讀這本書。」——約翰.加爾布雷斯(John Kenneth Galbraith),美國經濟學家
 
  「充滿趣味!錢思樂先生將故事寫得十分生動,且他懷有遠大的用心,使本書從諸多知名經典著作中脫穎而出。」——《華爾街日報》(Wall Street Journal)
 
  「詳盡且非常好讀的作品,講述17 世紀以降的金融投機史。」——《經濟學人》(The Economist)
 
  「文筆活潑,讀起來趣味十足,囊括了大量資訊與知識,並且合情合理。作為助益良多且極其必要的告誡,錢思樂的書實在難以超越。」——《每日電訊報》(The Daily Telegraph)
 
  「清晰且文筆優美地敘說了金融界最有趣的搞笑故事。錢思樂完美捕捉了舊時代的氛圍。」——《財星》(Fortune)雜誌
 
  「投機泡沫的綜合手冊⋯⋯錢思樂清晰地敘述多則故事,以令人信服的方式比對歷史上的相似之處⋯⋯另包含無數歷史人物辛辣風趣的引文。」——《 出版者周刊》(Publishers Weekly)(星級書評)(starred review)
 
  「《金融投機史》除了是基本投資觀念的入門課之外,還敘述關於貪婪、政治鬧劇、狡猾操縱與痴狂的故事。適時、文筆優美,且直截了當地提供了參考資訊。」——《柯克斯書評》(Kirkus Reviews)
 

作者介紹

作者簡介
 
愛德華.錢思樂  Edward Chancellor
 
  英國金融史學家、《金融時報》專欄作家、前避險基金投資策略師和前投資銀行家。畢業於劍橋大學及牛津大學,主修歷史。
 
  2007年榮獲喬治波克新聞獎(George Polk Award),此獎為國際三大新聞獎項之一;2008年被提名角逐財經新聞界的最高榮譽——羅布獎(Gerald Loeb Awards);2016年《金融分析師期刊》稱他為「我們這個時代最偉大的金融作家之一」;2022年《財星》雜誌稱他為「當今最偉大的金融史學家之一」。
 
  著作《金融投機史》已被譯為多國語言,並被《紐約時報》選為年度好書。
 
譯者簡介
 
朱崇旻
 
  曾在美國居住九年,畢業於臺灣大學生化科技系,是以小說為食的謎樣生物,時時尋覓下一本好書。喜歡翻譯時推敲琢磨的過程,並認為無論是什麼題材的書,譯者都應該忠實傳達作者的立場。興趣包含寫小說、武術、室內布置和冬眠。譯有《煤氣燈操縱》《深井效應》《謝謝你的指教》《愈少人認識我們愈好》《情緒致勝》《深度學習力》《正面思考的假象》等書。
 

目錄

各界好評

【引言】 別當最後一隻老鼠

第1章 泡沫世界——投機的起源及1630年代鬱金香狂熱
始於羅馬共和國/中世紀的金融投機/投機是愚者的遊戲/荷蘭共和國的鬱金香狂熱/勿忘黑色鬱金香寓言/鬱金香傳奇與後世的投機活動/嘉年華的精神不滅

第2章 交易巷的股票買賣——1690年代的歷史重演
信用就是金錢的時代/初期的股市及吹噓的公司/賭場裡的賭徒,股市中的投機者/頭飾高低與裙襬長短的象徵/政客的醜聞與腐敗/投機狂潮及金融危機/投機人性亙古不變

第3章 南海泡沫——1720年英國破碎的計畫
這場泡沫的開端/成為英國的密西西比公司/南海計畫的內部操作/別成為跑最後的一個/失控的野心摧毀了計畫/南海投機者群像/女性投機者文化/失序混亂的一場鬧劇/大夢初醒後的社會/理性與非理性的泡沫

第4章 愚人金——1820年代的新興市場投資熱
政府債券投機風潮/膨脹的南美礦業公司/天花亂墜的新型事業/經濟自由的政府難題/股市恐慌與經濟危機/南美事業幻夢的破滅/交易、信貸與投機循環

第5章 蓄勢待發的運輸革命——1845年的鐵路狂熱
從運河熱到鐵路熱/鐵路之王哈德遜/鐵路法案的考驗/狂熱的引燃與延燒/鐵路新股套利者/失控的列車危機/光環盡失的鐵路之王/似曾相識的鐵路與網路

6章 欺詐與癲狂——鍍金時代的投機交易
美國夢與冒險精神/美國這個投機國度/南北戰爭與投機群像/新的交易所,從前的泡沫/籠罩全國上下的投機之網/古爾德的黑色星期五/庫克的黑色星期四/投機往往伴隨著操縱與詐欺

第7章 新時代的終結——1929年華爾街股災與餘波
政府本身就是大企業/抵押未來的消費風潮/證券經紀人推銷策略/操縱股票的投機者普爾/咆哮時代的眾生相/追捧新科技股票/誘人的槓桿/群眾的瘋狂/無情的復仇女神/陷入經濟大蕭條/在1990年代重現的新經濟

第8章 牛仔資本主義——從布列敦森林協議到垃圾債券狂潮
金融改革與資訊革命/經濟自由主義的復甦/衍生性金融商品革命/雷根政府革命/專業交易員的崛起/垃圾債券之王米爾肯的崛起/「金融界希特勒」降臨華爾街/10月大崩盤/政治腐敗與儲貸危機/1980年代的終結

第9章 神風資本主義——1980年代日本泡沫經濟
贏得和平並崛起的日本/企業投機循環/土地本位制的興起/廣場協議後的金錢遊戲/金錢政治/日本股市的價值/受操縱的股市/投機者之網/泡沫女帝尾上縫/新的鍍金時代/藝術市場的泡沫/高爾夫俱樂部會員狂熱/泡沫的破滅/銀行系統的崩潰/日本經濟體制的危機

【後記】 失控的經濟學家

致謝
 
 

引言
 
別當最後一隻老鼠
 
  我年輕時,人們稱我為賭徒;隨著我事業的規模增長,人們開始稱我為投機者;而如今,我被稱為銀行家。然而,我從頭到尾做的都是同一件事情。——歐內斯特.卡賽爾爵士(Sir Ernest Cassell),愛德華七世(Edward VII)的私人銀行家
 
  從往昔到現代,「投機」這個題材還是頭一次引起了這麼多人關注。我們如今會看到的金融與經濟新聞,可能包括外幣危機、股市泡沫與崩盤、衍生性金融商品災難,以及科技創新——而這一切的背後,都藏著投機者的身影。在美國,每天有數以百萬計的個別投資者進行股票交易,1990年代的美國經濟之所以能夠起飛,主要歸功於流入股市的投機資金。在投機者把資金投入股市的情況下,新公司得以成立,老公司得以合併,企業有了投資的動力,而投資者也願意把他們在股市賺得的錢財拿去花用。一顆繁華與富裕的大泡泡在我們眼前膨脹了起來,而這時候人們自然會為泡泡的穩定性憂心。
 
  談到「投機」這個議題,大家的意見往往會出現分歧。許多政治人物——尤其是亞洲的幾位——都警告道,全球經濟現在可謂被投機者綁架了。在這些政客看來,投機者就和寄生蟲差不多,在貪婪與恐懼心理驅使下製造金融危機,然後在危機中混得如魚得水。投機者在這些政客眼中的形象之糟糕,他們被視為自大的利己主義者,一言一行都受情緒左右,他們的狂喜與憂鬱都反映了群眾有限的理智和知識。對抱持這種看法的政客來說,唯有控制住投機者這群野獸、將他們關進牢籠,國家才有可能富強。話雖這麼說,以西方經濟學者為主的另一派人卻抱持截然相反的看法,他們認為投機在根本上是一股良性力量,少了這股力量,資本主義系統就無法正常運作了。根據這一派人的說法,投機者扮演著「管道」的角色,負責導入新資訊、影響市場價格——換句話說,最新的通貨膨脹數值,或是颶風對於咖啡產量的影響,都會透過投機者反映在價格上。如果沒有投機者,市場上就會遍地都是瓶頸,經濟危機也會變得更加頻繁。此外,股市投機者的行動,其實會大大影響網際網路等新科技的發展。經濟學者相信,我們要是約束了投機者,資本主義系統就會失去活力。
 
  何謂投機?
 
  「投機」議題雖然引起了無窮無盡的爭論,我們到現在依舊對這個概念一知半解。投機一詞一直到18世紀晚期才被賦予經濟意涵,而即使在當時,這個詞的用法也是模稜兩可。在1774年5月1日的一封信中,英國政治家霍勒斯.沃波爾(Horace Walpole)將國會議員與銀行家喬治.科勒布魯克爵士(Sir George Colebrooke)形容為「投機的殉道者」。之所以這麼說,是因為科勒布魯克試圖壟斷明礬市場(明礬是染布用的一種物質),結果因為壟斷市場的行動失敗而破產。兩年後,亞當.斯密(Adam Smith)在《國富論》(The Wealth of Nations)中提到「有時可透過所謂投機交易」突然賺得財富。但亞當.斯密所說的「投機商人」並不是指金融操作者,而是指具有下述性質的企業家:
 
  不從事單一固定、已確立或眾所周知的商業交易。他今年是穀物商,明年或許是茶商。當他預期某一行可能特別有利可圖之時,就會加入行業,而當他預期收益可能回歸一般行業的水平時,便會棄之而去。
  
  對亞當.斯密而言,投機者就是積極追求短期獲益機會的人:一般商人的投資某種程度上是固定的,而投機者的投資方式則比較多變。約翰.梅納德.凱因斯(John Maynard Keynes)也以這種方式區分企業與投機,他所描述的「企業」是「預測資產在一生中之收益的行為」,而相較之下,他心目中的投機則是「預測市場心理的行為」。
 
  一般人對於「投機」的定義,是試圖從市場價格變化獲利的行為。照這個定義來看,如果你為了未來可能的資本增值而放棄當前的收入,這也算是投機行為。投機是主動的,而投資一般屬於被動。根據奧地利經濟學家熊彼得(J. A. Schumpeter)的說法,「投機者與投資者之間的差異,可以定義為『交易』意圖的有無,換言之,此人是否有從證券價格變動獲益的意圖」。投機與投資之間的差別不大,因此也有人認為投機不過是失敗的投資,而投資不過是成功的投機。華爾街才子佛瑞德.施韋德(Fred Schwed)曾表示,清楚定義投資與投機之間的差異,就「像是告訴滿腹憂愁的青少年,愛與熱情是截然不同的兩件事。他也看得出兩者不同,但兩者的差異似乎不夠大,沒能釐清他的煩憂」。施韋德的結論是,我們可以用首要目標來區分投機與投資:投資的首要目標是保存資本,而投機的首要目標是增添財富。他的說法是:「投機是努力將少量金錢化為大量財富,很可能不會成功;投資是努力避免大量錢財變為少量,理應能成功。」
 
  在定義投機與賭博的差異時,我們也遇上了類似的問題。不明智的投資可能算是投機,但失敗的投機往往被人形容為賭博。美國金融家巴納德.巴魯克(Bernard Baruch)曾經在皮爾龐特.摩根(Pierpont Morgan)面前將「賭博」和商業提案相提並論,結果被下了逐客令。巴魯克日後想起這回事,說道:「世上不存在無風險的投資,每一項投資都含有賭博的成分。」投機與投資的心理狀態幾乎毫無分別:兩者都是令人成癮的危險習慣、兩者都與財富有關、兩者都經常伴隨著妄想行為,而且兩者的成功條件都是情緒控制。 
 
  到了今天,投機在不同人心目中有了不同的意義,卻仍舊保有原始的哲學意涵——在缺乏穩固事實根據的情況下,進行反思或建立理論。根據17世紀的一則定義,投機者是「沉迷超自然觀察或研究之人」。這麼說來,金融投機者某些方面還是和煉金術師相似,他們總是在鑽研深奧難懂的理論,想把紙張變為黃金,然而往往不會成功。 偶爾會有投資者為了提升自己的表現,求助於占星圖表或靈媒——即使到了今天,紐約還是有個占星家基金(Astrologer’s Fund),基金經理保證能幫客戶賺取「自然而如星星般閃耀的收益」。
 
  面對種種不確定因子的時候,人們就是會用這種手段設法獲取利益。我們為金融方面的不確定性取了個名字,那就是「風險」。經濟學家在劃分賭博與投機的壁壘時,也是把風險當作定義的基礎:賭博是為了消遣而刻意創造新風險,投機則是承擔資本主義過程中無可避免的風險。 換言之,賭徒在一匹馬身上下注時創造了新的風險,而投機者買入股份時,不過是把原本存在的風險轉移到自己身上而已。我們一般認為投機的風險比投資來得高,證券分析師班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)認為投資需要「安全邊際」,有了安全邊際以後,即使出現預期之外的逆境條件,你也能守住本金的價值。投資者應該花時間調查與評估一項投資潛在的收益,如果你沒查資料或隨興投資,那這筆投資就更偏向投機的性質。葛拉漢另外補充道,借錢買股份必然屬於投機行為。作為資本家,你眼前擺著極端的風險光譜,一端是審慎小心的投資,另一端則是魯莽胡亂的賭博,而投機就介於這兩個極端之間。
 
  ★
 
  現代經濟理論主張「效率市場」,意思是股價會反映公司的內在價值,投機者不過是理性的經濟個體,目標就是把自己的財富最大化。如果從現代經濟理論的觀點來看,投機的歷史十分沉悶無趣。效率市場上不存在動物本能,不存在從眾行為,不存在貪婪或恐懼等情緒,不存在追隨趨勢的投機者,也不存在「不理性」的投機泡沫。但是在我看來,過去到今天的投機者都有著豐富的活動、多元的動機與預期之外的成果,比經濟學家描述的狀況精采許多。我自己的看法比較接近查爾斯.麥凱(Charles Mackay),他是查爾斯.狄更斯(Charles Dickens)的朋友,也是《異常流行幻象與群眾瘋狂》(Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds)的作者,最初就是他為我們講述了鬱金香狂熱、密西西比與南海泡沫事件的故事。對麥凱而言,投機狂熱體現出了社會偶爾陷入妄想與群眾瘋狂的傾向:「俗話說得好,人以群為單位思考。你會看到他們集體發狂,然後才慢慢一個一個恢復理智。」
 
  從過去流傳到現代的投機狂熱歷史故事不多,我們能輕易取得的只有麥凱這本書。我雖認為是時候重新檢視投機這個主題,但我並沒有打算記錄歷史上所有的投機事件,否則只會寫出一本又臭又長、反覆嘮叨的厚書,而且永遠寫不到最後一頁。因此,我選擇把焦點放在當今幾個經濟強權的投機事件上,從17世紀的荷蘭共和國寫到1980年代的日本,中間偶爾穿插現今投機行為的故事。在我看來,只有在瞭解當時社會時空背景之後,才能夠理解當時的投機行為,所以既然要寫投機史,就不能只描述各種經濟事件,還必須補充社會歷史。政治人物對於投機的行為與態度更是無比重要,畢竟管理市場的法規都是由政府制定,也由政府執行。綜觀歷史,就會多次看到政客為了自身利益,刻意引起投機狂潮。 最終,我希望自己能保有些許麥凱的熱忱,讓讀者在讀完這本書之後認同他的觀察:「(投機)這個主題能夠引起連小說家都難以企望的興趣……一群人擺脫理性的拘束,瘋狂追尋發財致富的幻象,還固執地拒絕相信這並非現實,直到最後他們如受鬼火 吸引,陷入泥沼而無可脫身——你說,這難道是一幅沉悶或無教育意義的景象嗎?」
 

詳細資料

  • ISBN:9786267266472
  • EISBN:9786267266458
  • 規格:普通級 / 初版
  • 出版地:台灣
  • 檔案格式:EPUB流動版型
  • 建議閱讀裝置:手機、平板
  • TTS語音朗讀功能:無
  • 檔案大小:4.3MB

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2024/05/28
除了一定要講的鬱金香泡沫、南海公司泡沫、密西西比公司泡沫,
還舉了其他的一些例子
如日本的泡沫經濟以及.com泡沫
也看到金融界之所以現在有這麼多規定
都是「前人乘涼,後人遭殃」的結果
看了以後對人的貪婪本性會有更多的領悟
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