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投资者的朋友

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內容簡介

一次剖析行為金融學數十年的研究成果,直指一般散戶最常見的投資痛點
有效幫助投資者意識到行為缺陷和心理偏誤,不斷學習、修正和實現獲利
 
  「這是一部視野廣闊的金融理論入門讀物。我們可以從這本書學習如何整合行為經濟學的各種視角,以便更好地投資,擁有更美好的未來。」——羅伯・席勒(Robert J. Shiller),2013年諾貝爾經濟學獎得主
 
  本書作者朱寧為全球知名的經濟金融專家,師從著名的諾貝爾經濟學獎得主羅伯・席勒教授,積極參與行為金融學大發展的時期,是該研究領域世界一流的佼佼者。2008-2010年度,曾任雷曼兄弟和野村證券高管,所帶領的團隊在多項機構投資者評選中名列前茅,也是實務工作經驗者。
 
  投資者的投資決策過程,和人類的很多決策過程一樣,很容易受其他人和社會共識影響。在投資過程中,基本面、技術面、籌碼面、消息面的分析固然重要,心理學的相關知識更是至關重要。
 
  透過本書,朱寧教授就行為談理性,就投資談人性,透過行為金融研究帶領我們瞭解:
  • 全球各市場的散戶為什麼不賺錢?台灣散戶每年因投資交易造成的損失,約占其總投資額的3.8%。
  • 熱議大勢真的是散戶的朋友嗎?快速認識人類歷史上幾次大規模的泡沫事件和股市崩盤,鑑往知來。
  • 華爾街和金融服務的商業模式,包括從業者的驚人高薪從何而來?
  • 各國證券市場的監管機構是散戶的朋友嗎?很多人認為這點毫無疑問,那麼中國A股市場為何牛短熊長?
  • 行為金融學的發展概述,透過有趣的心理學實驗,認識常見的人類心理傾向和行為偏誤,更清楚意識到投資過程容易犯下的錯誤。
  • 如何打破常見的投資壞習慣,包括因處置效應不願賣出賠錢的股票、喜歡投資熟悉和鄰近的股票、因時間成本導致的多元化或欠缺多元化、不當的多元化投資組合等。
  • 如何明智選股和換股,學會停利停損,掌握正確的交易時機。
  • 如何透過基金投資獲得高收益,正確認識四大要素:風險、風格、技巧和運氣。
 
  本書集中討論和希望回答的問題,都是源於散戶投資的局限性。投資著實是一場修行,是對經濟、市場、自己、人生的重新審視和學習。希望本書有效幫助你意識到自身的投資行為缺陷和偏誤,不斷地學習和實踐,逐漸克服和解決這些問題,成為更好的投資者,進入終身修行和提升獲利的過程。
 
誠摯推薦
 
  羅伯・席勒(Robert J. Shiller)|2013年諾貝爾經濟學獎得主
  陳志武|香港大學金融學講座教授
  謝劍平|臺灣科技大學財務金融研究所教授
  游庭皓|財經直播主 
 
  「朱寧的書涉及行為金融學的廣泛議題,是一部視野廣闊的金融理論入門讀物。讀者能夠獲得各種金融指導,可以瞭解人類歷史上幾次大規模的泡沫事件和股市崩盤,以及人類心理在其中扮演的角色,也能夠瞭解商業生態和金融激勵如何塑造了人們的行為,更能夠幫助政府決策者正確看待自己的行為,以便制定更合理的法律法規。最重要的是,我們可以從這本書學習如何整合行為經濟學的各種視角,以便更好地投資,擁有更美好的未來。」——羅伯・席勒(Robert J. Shiller),2013年諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學經濟學教授
 
  「投資時,每個人都有人性的弱點,稍不注意,就會讓『投資者的敵人』戰勝『投資者的朋友』。朱寧教授的這本書,可以幫助你分清楚誰是投資者的朋友、誰是投資者的敵人,進而找到自己的投資法門。」——陳志武,香港大學金融學講座教授
 

作者介紹

作者簡介
朱寧
 
    耶魯大學金融學博士,現任上海交通大學上海高級金融學院金融學教授,以及博然思維(Brunswick Group)高級合夥人、中國區負責人。曾任北京清華大學講座教授、美國加州大學金融學終身教授、早稻田大學訪問教授。2008-2010年度,曾任雷曼兄弟和野村證券高管,所帶領的團隊在多項機構投資者評選中名列前茅。
 
    研究領域包括:行為金融學、中國宏觀經濟與金融市場、賣空、破產與重組、公司財務與收購兼并。已在《金融研究評論》(The Review of Financial Studies)、《金融學期刊》(The Journal of Finance)、《管理科學》(Management Science)、《法學研究期刊》(The Journal of Legal Studies)等頂級國際期刊發表高水平學術論文二十餘篇。著有《剛性泡沫》、《投資者的敵人》等書,譯為多種語言暢銷全球。
 
    朱寧教授是全球知名的中國經濟金融專家,曾多次受邀參加達沃斯世界經濟論壇、博鰲亞洲論壇等活動擔任發言嘉賓,並多次接受國內外多家電視媒體的採訪。此外,他也為全球國際組織、政府與監管機構、各大企業提供廣泛的諮詢。
 

目錄

推薦序 學習整合各種視角,以便更好地投資,擁有更美好的未來 羅伯・席勒 Robert J. Shiller
推薦序 集中?分散?美股億萬富豪帶來的啟示 陳志武
前言 透過本書,讓行為金融學知識成為你的投資好朋友
01 散戶賺錢,天理難容?
02 大勢是散戶的朋友嗎?
03 華爾街是投資者的朋友嗎? 
04 監管者是散戶的朋友嗎?
05 行為金融學:投資者的朋友
06 把握交易節奏
07 持有多元化投資 
08 從容選股
09 淡定擇時
10 基金投資切莫試試看
11 停損,停損,停損
12 投資:終身的學習與修行 
結語 給散戶的重點提醒
 

推薦序 
 
學習整合各種視角,
以便更好地投資,擁有更美好的未來
 
  投資是一門科學,也是一種博弈。之所以說投資是一種博弈,是因為想要做好投資,必須具備這樣一種能力,即掌控自己的衝動,洞察他人的衝動。一個人若對與投資相關的心理學知識沒有深刻理解,是做不好投資的。
 
  大多數的人依靠本能和直覺進行投資,很少得到指點。這也是大部分的人一生中在接觸事物時的常態,因為大家所受的教育都是泛泛的,並未系統性地接受應該如何生活的指導。我記得,當我的第一個孩子出生時,我的太太和我帶著我們的寶寶返回醫院,想要尋求一些育兒方面的指導。這麼說吧!假如把寶寶出生這件事視同購買商品進行比較,譬如你買了一台電視機,把它帶回家,廠家總會附贈一份說明書或操作手冊,但是關於我們該如何搞定這個接下來將占據我們一生所有重要時光、柔弱嬌嫩、奇蹟般的小生命,醫生告訴我們的卻少得可憐。
 
  做好投資與養育好一個孩子簡直一樣複雜;在投資過程中,心理學知識極其重要。這是一項持續一生的重要活動,而且投資還有遊戲和競爭的成分,不可能像買台電視機那樣自帶一份說明書,因為投資的遊戲如此微妙。人們也不可能對投資的必要之事用三言兩語進行總結,因為投資者必須對投資的基本知識有深刻且廣泛的瞭解。
 
  我認識朱寧已有多年,他是耶魯大學的優秀畢業生。當他在耶魯讀書時,我和他一起經歷了行為金融學大發展的時期,他作為一個研究者積極參與其中。從那時起,到他加入加州大學戴維斯分校和上海高級金融學院,他在這個領域都是佼佼者。我相信他完全有資格為金融領域的這次革命著書立說。
 
  行為金融學綜合了金融學者和心理學者的研究成果,致力於幫助人們更好地投資。實際上,它包含一些極其實用、人人都必須知道的知識。而且,正如朱寧在書中所展示的那樣,這個領域本身也很有趣。行為金融學對於包括經濟行為在內的人類行為,提供了一種深刻的觀察視角,向我們展示人類天生會欺騙;然而從天性而言,人類也會努力為社會創造偉大的事物。
 
  對所有國家的投資者來說,行為金融學與他們都有緊密連結,因為人類的天性世界皆同。事實上,我認為行為金融學對於新興國家,例如中國來說,更為重要。中國發生的經濟變革,無論是從根源還是它對未來的期望而言,都是源自人的心理。這場至關重要的革命,始於1978年十一屆三中全會確立的改革開放政策;如果沒有點燃心理的力量並驅動行為,它是無法實現的。這種精神最終反映在金融市場,而且創生的金融結構也支持這種精神。最好的企業家精神能夠驅動經濟行為,需要被培育;但是,企業家精神也是柔弱的,如果沒有正確理解心理基礎,很容易脫軌。
 
  朱寧的書涉及行為金融學的廣泛議題,是一部視野廣闊的金融理論入門讀物。讀者能夠獲得各種金融指導,可以瞭解人類歷史上幾次大規模的泡沫事件和股市崩盤,以及人類心理在其中扮演的角色,也能夠瞭解商業生態和金融激勵如何塑造了人們的行為,更能夠幫助政府決策者正確看待自己的行為,以便制定更合理的法律法規。最重要的是,我們可以從這本書學習如何整合行為經濟學的各種視角,以便更好地投資,擁有更美好的未來。
 
羅伯・席勒 Robert J. Shiller
2013年諾貝爾經濟學獎得主
耶魯大學經濟學教授
 
推薦序
 
集中?分散?美股億萬富豪帶來的啟示
 
  投資是每個人都關注的話題,尤其是年輕人和成家不久的少壯派,都很迫切地想要實現億萬財富夢。問題是,通往羅馬的捷徑在哪裡呢?不僅你想知道,我也想找到答案,以便能將其告知我的兩個女兒,她們又可將其告知自己的後代。是的,誰不想建立自己的世家豪門,然後讓其延續下去?可是,正如朱寧教授在《投資者的朋友》這本書中敘述的,答案肯定不是整天盯著股市走勢,頻繁地買賣股票。有時,短線炒作也許能夠賺點錢,但往往是撿起芝麻,丟了西瓜。 
  
  2019年的一件事讓我很震驚。一天,我的一位學生小孫告訴我,他的妹妹把亞馬遜的 100萬股股票變現了,近18億美元。而後,他的妹妹苦於手頭現金太多。
 
  小孫來自台灣,他的父母擁有不少土地。在1980~1990年代經濟騰飛的過程中,他的父母賺了很多錢。於是,1997年,他的父親給子女每人幾百萬美元,每個人自由支配自己的小金庫。拿到這筆錢後,他的妹妹因為之前特別看好已經上市但連年虧損的亞馬遜,於是以每股四、五美元,購買了100萬股亞馬遜股票。這項投資的風險過於集中,但她就是看好亞馬遜作為世界電商龍頭的未來。歷經2001年網際網路泡沫破裂、 2008年金融危機等股市浪潮,她一直持有亞馬遜的股票。2019年,由於中美之間出現貿易摩擦,聯邦調查局等部門的工作人員因為小孫妹妹的華人姓氏找她談話,他們問:「這麼多年來,妳一直持有這麼多的亞馬遜股票,是出於什麼目的?妳有什麼動機?」談了兩次後,她決定清倉,以結束煩擾。此時,亞馬遜的股價已達1,800美元!
  
  當然,你可能會說這只是個案。這的確是個案,不排除巧合,而且我真的不主張所有人將全部雞蛋放進同一個籃子裡。那樣的話,風險過於集中。其實,這個故事蘊含了許多道理。
 
  第一,如果小孫的妹妹頻繁地買賣亞馬遜的股票,她會成為億萬富豪嗎?歷數世界上的億萬富豪,很少有靠短線炒股發家致富的。事實上,小孫的妹妹持有亞馬遜的股票二十多年;本質上,跟創業致富一樣。她在二十多年前就看好電商行業的前景,也看好貝佐斯的創業理念和商業模式。雖然她沒有創辦公司,但是透過長期持有自己看好的上市公司的股票,就等同於創業。也就是說,注重長期趨勢,看準後長期持有優秀公司的股票,這才是投資和基於短線炒作的投機的區別。馬化騰、李彥宏、比爾・蓋茲、馬克・祖克柏、伊隆・馬斯克等人,都十分注重長期持有。因此,理解投資與投機的區別十分有益。
 
  第二,交易成本意識是關鍵。由於小孫的妹妹一直持有亞馬遜的股票,過去二十多年裡沒有相關的交易費用,也沒有錯過上漲趨勢,更沒有為各年的利得繳稅,而是在最終退出時,才繳納了很少的長期資本所得稅。同樣重要的是,這讓她避免用千百個不眠之夜盯著亞馬遜的股價。做過短線投機交易的朋友都知道,你每時每刻都要反覆思考何時買進、何時賣出、以什麼價格買進、以什麼價格賣出……這些問題會讓你寢食難安。
 
  第三,事業的長期趨勢,才是你真正的朋友。與其每天鑽研股價,不如多學習人類經濟史、社會史、政治史的知識,看透人性,鑽研科技趨勢,先於他人把握長期趨勢。投資是一門大學問,投資者需要把握人性,順勢而為。
 
  當然,知易行難。等到真正投資時,每個人都有人性的弱點,稍不注意,就會讓「投資者的敵人」戰勝「投資者的朋友」。朱寧教授的這本書,可以幫助你分清楚誰是投資者的朋友、誰是投資者的敵人,進而找到自己的投資法門。
 
陳志武
香港大學金融學講座教授
 

詳細資料

  • ISBN:9786269871308
  • EISBN:9786269871339
  • 規格:普通級 / 初版
  • 出版地:台灣
  • 檔案格式:EPUB流動版型
  • 建議閱讀裝置:手機、平板
  • TTS語音朗讀功能:無
  • 檔案大小:4.9MB

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