智慧金融：從DeFi到CBDC，金融科技教父史金納的下一個預言（附台灣版獨家序言） (電子書)

審訂者序　關注發展趨勢，建立競爭優勢／孫一仕

2008年對金融業來說，發生了兩個重大的事件：一是2008年9月15日雷曼兄弟倒閉，掀起了全球金融海嘯；二是2008年10月31日中本聰（Satoshi Nakamoto）發表論文〈比特幣：一種對等式的電子現金系統〉，啟動了虛擬貨幣的世界。隨著金融海嘯所帶來的經濟衰退，對每個人都產生了影響，而引起金融海嘯的金融機構並沒有被追究應負的責任。因此，大眾對金融機構產生了極度的不信任。2011年的「占領華爾街」（Occupy Wall Street）是各種抗議運動中的代表行動。

另一項趨勢則是2010年出現的金融科技，其中一項理念是金融行業是古老的行業，應該用先進的科技「顛覆」這些跟不上時代又不受信任的機構。「去中心化」的比特幣，更是某些人認為可以取代金融機構的最佳解決方案。

2015年，世界經濟論壇的報告「金融服務的未來」（The Future of Financial Services）從六個領域分析，金融科技將會為金融產業帶來顛覆性創新。因應這些趨勢，金融機構也進行各種數位化的嘗試，有的銀行甚至期許成為「具備金融執照的科技公司」。

金融業過去十餘年來進行各種嘗試，提出各種預測，也經歷各種事件。史金納2024年的這本新書，回顧這段充滿變化的時代，並提出了他的專業觀點及預測。作者的著作對台灣的金融業並不陌生，從2014年第一本《數位銀行》（Digital Bank）開始，陸續在台灣出版了《價值網》（ValueWeb）、《數位「真」轉型》（Doing Digital）、《數位金融永續發展》（Digital for Good）。

本書在前言中即提出了一個基本的概念：「cannot have money without government」。government可以翻譯為「政府」，也可以是「治理」。作者在本書闡釋的核心理念之一，就是任何牽涉到大眾財產的事物都需要被治理，以保護普羅大眾。

作者在第一章「當金錢具備智慧」中探討了他所定義的「智慧金錢」。「智慧金錢」是由機器基於演算法以及從數百萬個不同地方所取得的資源，來進行管理和指揮。未來可以將生成式AI整合到與金錢相關的所有活動，進而讓我們不想思考的金錢相關事務委派給機器，我們只要關注想要達到的目的，而不需要操心執行的方式。當想要一台iPhone時，如何以最適當的方式支付（現金、信用卡、先買後付），都不用我們操心。

第二章「什麼是金錢？」中，作者從定義「金錢」開始，提出了金錢的關鍵特徵是價值儲存、交換媒介、計算單位。但是，這些關鍵特徵都必須建立在「信任」的基礎上。探討「信任」的基礎，就有「信任國家」的「中心化金融」以及「信任網路」的「去中心化金融」的不同觀點。作者說明了法定貨幣和加密貨幣的個別特性及彼此的差異。

作者在第五章「去中心化貨幣的案例」章節中，全面探討了加密貨幣，從加密貨幣的特性、演進、現況以及在加密貨幣領域近期的重大事件，如Terra-LUNA、Celsius以及FTX，這些事件都加深了人們對加密貨幣的疑慮。但是，加密貨幣的存在已經是事實，也不會消失。因此，世界各國的監理機構及金融機構也開始正視加密貨幣，並開始規劃如何因應。

各國政府因應的政策之一，就是評估發行央行數位貨幣（CBDC）的利與弊。作者在第六章「央行數位貨幣（CBDC）的全球發展趨勢」探討央行數位貨幣的種類，並簡要說明美國、歐盟、中國、英國在央行數位貨幣的規劃，以及央行數位貨幣可能碰到的問題。

既然「中心化金融」（CeFi）及「去中心化金融」（DeFi）各有優缺點，作者提出了「混合式金融」（Hybrid Finance，HyFi）是否為解決方案。在第七章，作者闡述了他心目中的「混合式金融」：中心化金融用於大事，也就是投資和貸款；去中心化金融用於小事，也就是一般支付和交易。作者心目中的「混合式金融」是結合了央行貨幣的穩定性以及加密貨幣的去中心化優勢，可能是某種形式的穩定幣。

作者所描繪的未來金融，除了在網路上運行的「混合式金融」機制外，還在第八章「打造金融元宇宙」中探討了Web 3.0，這是一個公共網路，資料和內容都將註冊在區塊鏈上並被代幣化。作者進一步探討「元宇宙」，吸取從《第二人生》（Second Life）所得到的經驗。隨著新世代習慣於網路上活動，作者認為「元宇宙」或是他所說的「金融宇宙」（Finverse），將會是金融業需要持續關注的趨勢。

從2010年開始的金融科技風潮，催生出許多的「獨角獸」企業。金融科技公司宣稱將會「顛覆」金融業、「取代」金融業，一時之間引起了金融業的高度關注。作者在第九章「金融科技會成為泡沫嗎？」中，探討了過去十餘年來金融科技公司與金融業關係的改變，其中改變的因子包括金融業的特性以及整體大環境的變化，都對現今金融科技產業產生巨大影響。作者認為，未來金融科技業將會是金融業的夥伴，而不是敵人。

銀行要如何因應新的變局？作者在第十章「銀行能掌握機會嗎？」表達了他的觀點。首先，他認為銀行已經開始逐步接受加密貨幣，雖然只是將加密貨幣定位為「資產或證券」，提供託管服務以及交易服務，但已經逐步調整過去的觀念。隨著加密貨幣這類銀行從未深入了解過的科技進入銀行體系，作者分析了過去大型銀行因應金融科技所採取的策略，特別以全球市值最大的銀行─摩根大通銀行（JPMorgan）為例。雖然其在2023年IT預算達到150億美元，但並未獲得與金融科技公司類似的金融創新，反而在經營成本上持續增加。

之所以會產生這樣的結果，與銀行的特性有關。無論是過去的技術局限、新技術如雲端運算的引入，還是人才的不足等因素，都限制了銀行的發展。因此，作者認為，為了應對這樣的衝擊，銀行應該回歸到自身最重要的優勢─「信任」及「安全」，並以此為基礎，與金融科技公司合作互補，進而將銀行轉型為「樂高銀行」。

規模相對較小的銀行無法像摩根大通一樣投入龐大的IT預算，只能探索眾多創新科技的變化，力圖不會落後。作者的建議是，停止試圖成為萬能的全能銀行，專注於幾件事並做到最好，並以謙虛、合作、開放的態度與生態系統建立關係，提供客戶所需的服務。

作者同時預期未來的銀行會是「嵌入式金融」的提供者，將金融服務無形地整合進客戶日常生活中需要使用金錢的地方，更重要的是將「智慧」嵌入金融服務，提供關切及建議，讓所有的客戶以最適合的方式處理金錢，而不僅僅是提供消費服務。作者在此章節也討論了數位身分在未來的金融世界所扮演的角色。

第十一章「將人工智慧應用於金融」，作者描述了他認為金融業運用人工智慧的想像，產生出理解客戶的想法、需求和情感的「參與式銀行」（engagement banking），達到作者期待的「智慧金錢」將客戶所有個性（生活方式、情感和信念）融入其財務關係中。作者也探討了對人工智慧應用於金融的看法，人工智慧可以是金融的助手，取代了本就該自動化的高重複性工作，但是也會產生出金融業從未面對的風險結構。

第十二章「人工智慧金融將如何影響政府和監理機構？」中分享了，歐洲議會在2023年6月所通過的《歐盟人工智慧法案》（EU AI Act），將人工智慧系統分為四個風險等級：不可接受、高、有限、最小或無，進行管理。也提出了一個基本的問題，人工智慧所產生的競爭優勢，將會讓沒有能力或資源跟上的銀行及個人淪為輸家，而當人工智慧應用的競爭出現「大者恆大」時，對金融市場的發展是否有益？

第十三章「智慧金融對你我的影響」，作者提醒銀行要從客戶的角度去思考，當數位有可能取代實體現金時，實體現金對客戶的意義。不論是在探討金融科技與銀行的競爭，或是CBDC與加密貨幣誰將勝出，能夠決定哪個觀點正確的只有一個因素─客戶。客戶的觀點是什麼？他們信任誰，以及他們想如何生活？

第十四章「人工智慧與綠色金融」則延續作者前一部作品《數位金融永續發展》對於永續發展的觀點，提出了「再生金融」（Regenerative Finance）這一個全新的概念。「再生金融」（ReFi）是再生經濟，利用 Web3 來解決氣候正義和公平問題，以系統化激勵的措施，使再生場所變得可行，用重視關懷和自然的再生系統來替代現有機制。期待這樣的機制能夠引導「綠色金融」的實現。

第十五章「未來是什麼？」是本書的最後一章，作者以天馬行空的想像力，想像2030年會是什麼樣的世界以及金錢扮演的角色。金融服務會像通訊一樣成為基礎建設，許多的應用將已整合其能力，提供不同的服務。現金仍將存在，但是不再是實體，而是以數位形式存在，提供即時、可信賴且完全匿名的價值轉移。而到了212X年，一百年後的世界，雖然銀行仍然存在，但不再是以實體存在，而是提供嵌入式服務的一系列金融流程。

作者於本書所提出的某些觀點，似乎尚未完全適用於台灣，但是可以預期在可見的未來，將會如同其他創新觀點及科技逐漸地影響台灣。筆者建議讀者可以以作者觀點為出發點，密切關注發展趨勢，當時機成熟時，投入足夠的資源建立競爭優勢。

本書能夠在英文版出版後很短的時間內，完成繁體中文版的出版，要感謝此次負責出版的商周黃鈺雯小姐及團隊，也謝謝歷次共同合作的夥伴台灣IBM公司的蕭俊傑先生，有了大家的同心協力，才能完成持續將創新觀念介紹給台灣金融業的初衷。

2024年8月