Smart智富月刊 12月號/2022第304期 (電子雜誌)

高利時代來臨  如何在投資生存戰中勝出？

升息近尾聲，但降息還有得等！當利率將停留在高檔更長時間，面對高利率新常態，什麼資產會受傷、什麼標的占優勢？2024年投資人又該怎麼因應？請見本期分析。

2023年10月中，美國10年期公債殖利率倏地一口氣衝上5%，正式粉碎市場對於聯準會（Fed）結束升息循環後迅速降息的美夢，宣告「高利時代」的全面來臨！

公債殖利率衝高反映的是，市場意識到聯準會的確會將利率停留在目前的高檔更長時間。

這波利率高原期會維持多久？可能會長達12個月以上，也就是說，聯準會很有可能會遲至2024年末，甚至2025年才會開始降息。

為何這波升息循環遲遲不結束？因為美國的經濟比預期更強韌，聯準會並沒有被迫降息的必要。

當經濟依舊有韌性，聯準會仍舊需要維持高利率來防範再通膨的可能性。

而通膨的確仍有再度升溫的可能，除了就業市場依舊緊俏，薪資仍在持續成長給予「燃料」之外，美國民眾可花用的錢其實還比預期中更多。施羅德投資預期，預估美國超額儲蓄要消耗完大概還需要再15個月，也就是1年多的時間。

而且現在聯準會顯然把控制通膨的優先性置於經濟成長之前。實際上，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）也強調，他們還不確信利率已經高到足以讓通膨回到2%水準，如果有必要時，他們仍然會盡速緊縮。

此外，向來保守的聯準會也通常不會大翻轉利率政策，也會盡量在總統大選年時，讓利率政策與總統大選關聯性降低。

當降息只可能晚，不會早，聯準會緊縮貨幣政策將會延續得比預期更久時，邁向2024年，在高利時代下，投資人應該掌握以下3大主軸：

主軸1》高品質的大型企業更能勝出
「品質」是高利時代下投資的頭號關鍵字，這是因為2024年可預期將會是考驗企業生存力的一年。當高利率維持得更久，企業的經營壓力將持續增加，過去靠著低廉資金生存的殭屍企業以及現金流不穩定的新創事業，在高利環境下恐怕都將面對巨大的生存壓力。

主軸2》首選投資等級債鎖利
目前所有債券的殖利率全面拉高，對於有固定現金流需求，想要「鎖高利」的投資人來說，現在可說是相當具有吸引力的買點。其中，投資等級債不僅殖利率高，再融資風險也低，利潤率高，在經濟低迷時更能提供緩衝。

主軸3》台、日股市具轉機優勢，更能抵禦高利壓力
就全球投資範圍來看，在2024年台股與日股前景最受專家和機構法人看旺。日股具備通膨以及公司治理改革的雙重紅利。台股則是有望受惠於半導體走出落底向上行情。

在高利率的環境中，投資的容錯空間也變得更小，不僅投資標的要慎選，更重視投資組合的風險抗衡能力，投資人也應該管控好資金水位，不輕易拉高投資槓桿，才能在高利時代的投資生存戰中勝出。而關於更多國內外投資專家提拱最全面、深入的投資對策，請詳見《Smart智富》月刊304期封面故事報導。

〈總編輯的話〉2024 沒有輕鬆賺的錢

2023年的投資，基本上是相對容易獲利的，畢竟在2022年底，股市已經過大幅修正，長線價值浮現，而美國基準利率在當時也已拉高到4.3%左右的高檔，帶動固定收益資產的殖利率大幅提升。一轉眼，新的年度即將到來，我也必須老實說，2024年的投資市場，沒有一塊錢將是容易賺的。

首先在股市的部分，科技新動能確實存在，但相關類股的股價也不便宜，追高風險已經明顯上升。同時，受到高利率的影響，訂價能力弱、毛利低的公司，將愈來愈難賺到錢，這將導致有上漲動能的股票家數窄化，只靠少數明星企業要撐起大盤，這行情恐有持續不久之虞。再看債券市場，現在美元債券的殖利率確實很好，但降息不會那麼快，以收息為主的投資問題不大，但若一心想賺降息的債券價差，可能還有得等。與此同時，美元匯率也是另一個隱憂，這波美元強勢，全仰賴超高的利率，但美國國債近年快速膨脹，對於金融市場，一直是心頭大患，也就是說，如果美國真的啟動降息了，也有可能點燃一波美元急貶走勢，不利於美元資產。儘管利多、利空並陳，但整體來說，我在投資上還是偏樂觀的人，謹慎布局2024，設定相對穩健的獲利目標，不要貪大錢，留意突發風險，仍有可為。

Smart智富月刊  2023年12月號 No.304目錄：

〈總編輯的話〉
010 2024 沒有輕鬆賺的錢
 
〈投資筆記〉
012 升息後遺症
 
〈基金列車／蕭碧燕〉
014 股債雙跌  投資下一步該怎麼走？
 
〈保險放大鏡／彭金隆〉
016 3理由及早規畫健康保險
 
〈讀者頻道／夏韻芬〉
018 「以房養老」該注意什麼？

〈錢線觀察／愛榭克〉
020 總經4面向利多加持
    股匯可望迎來最佳表現期  新興市場布局時機到

〈錢線觀察／愛榭克〉
022 ５指標顯示經濟基本面強健
    日股大多頭格局不變  把握逢低布局機會

〈財富管理〉
024 想將財產傳給孫子  如何靠信託加強保障？
 
〈保險天地〉
028 如何挑對保單轉嫁罹癌花費？
 
〈樂活退休／王儷玲〉
032 ３方案解決退休儲蓄缺口
 
〈理財保健室／王冠樺〉
034 用「住宅火險」預防火災損失
 
〈樂退投資學／99啪〉
036 用動態資產配置  降低波動風險

〈房市天地〉
038 「新青安房貸」助攻  首購買盤回來了！
 
〈房市速遞〉
042 台北、新北捷運站周邊實價行情
044 桃園、新竹、台中、台南、高雄熱門行政區實價行情
 
〈基金投資〉
048 美股耶誕行情送暖  2類股漲相佳
052 美債最後甜蜜點已到來？
 
〈ETF新兵〉
054 月配高股息：00934、00936
 
〈外資解讀／陳碩存〉
056 中美貿易衝突將如何影響投資布局？
 
〈外資解讀／張繼文〉
058 投資級公司債表現可望倒吃甘蔗
 
〈基金瞭望／曾淑雲〉
060 AI對於ESG帶來的影響
 
〈基金評鑑〉
062 ４檔晨星質量化評級獨家曝光
    ★施羅德環球永續增長
    ★M&G收益優化
    ★富蘭克林坦伯頓科技
    ★摩根JPM美國
 
〈基金布告欄〉
066 4433法則精選》10月優質基金
067 海外基金排行
070 國內基金排行

〈本月主題〉
072 高利時代  降息還有得等
    2024股債投資勝出指南
078 指南１》經濟基本面不看淡，但逆風壓力仍在
    股市進入多空交戰  用3對策抗波動
081 指南２》經濟趨弱時，債券違約率恐提升
    聚焦優質收益回報  首選2類投資等級債
084 指南３》企業獲利可望成長10%以上
    半導體復甦帶動行情  台股可望挑戰新高
088 指南４》預估逾2兆日圓熱錢湧入股市
    通膨再起＋政策改革  日股2024年再漲15%

〈股市焦點〉
092 歐盟2024年強制統一充電規格
    USB-C需求增  高速傳輸概念股可望受惠

〈股市投資〉
096 用槓鈴策略  兼顧避險與收益
100 善用選擇權  股市多空都能賺
 
〈智能選股〉
104 3條件挑標的  賺法說會行情
 
〈台股大數據〉
106 跟著法人布局  搶賺2大行情
 
〈存股追蹤隊〉
108 營運大追蹤：寶雅、茂達
 
〈葉芳看台股／葉 芳〉
110 AI第2部曲—邊緣運算
 
〈財報診療室／股 魚〉
112 世界前3大窗簾公司—億豐
 
〈隊長看產業／張 捷〉
114 3升級趨勢帶動高階CCL商機
 
〈股市教戰／廖繼弘〉
116 大盤力守年線反彈  中長多續航
 
〈美股最前線／林子揚〉
118 美國金融科技股為何光環不再？
 
〈籌碼研究所／權證小哥〉
120 鎖定關鍵分點  提高投資勝率
 
〈趨勢導航／楊忠憲〉
122 台股多頭尚未站穩腳步

〈搶鮮書摘〉
124 從利率政策看美元霸權危機
 
128 銀行利率
130 基金優惠
133 理財記事

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