商業周刊 2024/8/1第1916期 (電子雜誌)

82歲董座落淚，股價探金融海嘯低點，夢幻定存股怎麼了？

7個中國王永慶威脅
台塑股價腰斬啟示錄

3現場解謎，70年傳奇企業「穀倉效應」
兩年前還很賺，為何EPS剩1元？台塑四寶可撿便宜存股？
 
「企業順風時，別低頭撿錢，要抬頭看」
一張圖看7個六輕複製版，石化繼面板、太陽能變慘業


「期待所有股東和我們一……一起努力……，」六月二十日這天，做了九年台塑董事長的林健男，主持他任內的最後一次股東會，理應風光交棒的日子，他卻當著滿場小股東前，在主席台上哽咽落淚。
這一刻，讓台塑不敗傳奇徹底破滅了。曾經，台塑的股東會，是創辦人王永慶年年在股東的簇擁下進場、致詞時歡聲雷動，因為，股民們信心滿滿，他們相信王永慶永遠不會讓他們賠錢，而王永慶也從未讓投資人失望過。

台塑困境，不只受累石化紅潮、ECFA
而今，台上是八十二歲的專業經理人哽咽，台下卻是超過八十萬的台塑四寶投資人在淌血，這三年來，他們慘痛無語，看著台塑四寶的股價，來到金融海嘯以來的十五年新低、較高點近乎腰斬，台塑更出現三十多年來第一次的本業虧損，但同一時間，台股卻創下史上新高的二萬四千點，投資AI、半導體能賺一倍、五倍、甚至十倍。
儘管從今年初，網路上就不斷有「破底的台塑四寶該買嗎？」的討論，可是對於手握台塑股票的存股族、退休族們，眼前的事實是，過往被視為夢幻定存股、傳家寶的台塑四寶股票，已讓他們資產大幅縮水。除了哽咽，大家更想知道的是：台塑集團到底怎麼了？
「Game Over（遊戲結束）了！一個產業只要大陸的民營業者大舉下去做，那個產業就完了，就像面板業。」一名台灣管理大師在分析台塑競爭處境後，脫口而出這個結論。被《華爾街日報》譽為亞太區石化業最佳分析師的何耀仁直截了當的說，台塑需要的，不是如同舊總部現正進行的大樓都更，而是「打掉重練」。
更讓投資人、台塑集團十一萬員工不滿的是，當台塑四寶業績直直落之際，台塑高層們卻上演一場場的內鬥，家醜甚至鬧上了社群網站。
有人說，是ECFA（兩岸經濟合作架構協議）中斷、石化景氣低迷，讓台塑碰上了倒楣事；但同屬重災區的日本石化業者，卻有人獲利大好、股價大漲近兩倍。
像長年與台塑競爭的日商信越化學，去年雖然營收下滑，但獲利依舊創下歷史次高，該公司由於在光阻劑、矽晶圓片的龍頭地位，帶動公司股價今年持續創新高，目前市值高居日股第八大，規模甚至比台股第二大權值股鴻海還大。
所以事實並非如此。前進與台灣一海之隔的中國，帶你看台塑不敗傳奇毀滅是如何發生？

「中國每個省，至少有一個王永慶」
中國，這個占台灣石化業外銷比重最大、最仰賴的市場，在你沒有留意的期間，已悄悄扶持至少「七個王永慶」誕生，這些人甚至連經營哲學也以王永慶為師，並且在過去五年不斷壯大。
鏡頭轉到中國東北，大連長興島。此刻，踏上這座專為石化業打造的島嶼，你會有一種既視感，一百平方公里的土地是填海造陸而來，有港口、有電廠、有逾百座上下游垂直整合的工廠，而島上最大的石化公司：恆力石化，每年煉油量高達兩千萬公噸，與台塑的雲林六輕廠區相當。
「那裡，就是複製六輕、複製台塑的概念，」一名資深台灣石化業人士形容。
恆力石化董事長，叫陳建華，他曾形容自己是「撿垃圾」起家。與台塑集團創辦人王永慶同樣是國小學歷的他，早年是挨家挨戶、一家家敲紡紗廠的門，收取對方不要的廢絲，接著，他再把這些廢絲賣給布偶娃娃的填充料商，靠著這門「垃圾」生意發跡，接著他身分不斷轉換，從貿易商、紡織業者、再跨足石化業。
在中國，像恆力如同台塑、像長興島如同六輕、像陳建華如同王永慶的例子，目前不只有一個，而是至少七個。

別只低頭撿錢
文╱劉佩修

    你我身邊一定有人是台塑四寶的股東，它的股東人數超過八十萬，消費者不計其數。從加油站到塑膠袋，每個人的生活都與它有關。
    它擁有全民股東，也擁有全民用戶。創辦人王永慶被稱為「經營之神」，台塑的經營哲學，是無數企業效法的對象。
    但去年台塑出現近三十年首度本業虧損，其他三家數字也不好看，績效與股價今非昔比。
    或許你會問，企業經營不可能順風順水，股價起伏也很正常，只因為財務數字不佳，我們就做封面探討嗎？
    不是的。正因為台塑發生的事，也可能發生在你我身上；當我們看見它踩的坑，回望自己，是否也犯了同樣的錯誤？
    它最核心問題是：忙著低頭撿錢。
    台塑集團曾經是亞洲最大的石化業者，中國是最大市場，這也讓它賺得盆滿缽滿。
    但八年前，中國十三五計畫登場，中國開放民營企業興建一貫化石化廠，民企老闆努力研讀王永慶經營學，中國政府以複製更多的台塑。
    這雖是巨大轉折，但台塑並非毫無時間因應。石化業從選址到量產，五、六年跑不掉；觀察對手動態，便能預估未來產能，何時會供過於求，今日的一切，並非無跡可循。
    既然不是瞬間變天，為何不及早因應？是不願、還是不能？學者分析台塑困局，認為它的問題，在於習慣「低頭撿錢」。
    在中國石化業崛起前，台塑日進斗金。當氣候改變，它們不是全員備戰，反而陷入更嚴重的穀倉效應，明知地上的錢變少，還是低頭繼續撿，沒人想抬頭吆喝大家，一起想辦法。
    一切怪中國？這無法解決問題。全球幾乎所有產業都受中國影響，但跳脫紅海、找到新藍海的，也大有人在。日本、歐洲的石化產業，都有積極轉型的例子，本期有專文介紹。
    忙著低頭撿錢，輕忽環境變化，放在個人身上，是否也似曾相識？
    本期我們推出全台首次《壯世代人生觀大調查》發現，如果人生重來，許多人會修正低頭撿錢的習慣，做更長遠規畫。
    如果你想變更好，別踩進什麼坑？一千位過來人告訴你。

─封面故事─
66  82歲董座落淚，股價探金融海嘯低點，夢幻定存股怎麼了？
7個中國王永慶威脅！
台塑股價腰斬啟示錄
74  台塑老對手為何不怕中國
    一個股價飆1.9倍、一個淨利率翻倍
76  規模化失靈＋穀倉效應
    3現場看中國衝擊下的台塑內鬥
80  跳槽半導體業的前台塑人告白
    為何新事業動了還不夠？
82  一位觀察台塑30年管理大師：
    別低頭撿錢，要抬頭看
84  台塑四寶能抄底？還適合存股嗎？
    6大新定存投資標的出列

─產業風雲─
28  全聯串接PayPay 400萬店家
    全支付為何先打日本這一仗？

─人物特寫─
30  賽前一年，阿基里斯腱斷裂
    唐嘉鴻用愛與傷痕堆起的奧運路

─狀世代新關係─
40  越老越快樂，想告訴40歲的自己4件事
    壯世代人生觀獨家大調查

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