商業周刊 2024/12/5 第1934期

【20位大咖重磅觀點】
30個關鍵字
解碼2025冒險年
 
三低時代、存在感、規則叛逆是什麼？


    如果要用一個關鍵字形容二○二五年的世界面貌，「三低時代」或許最
適合。
「三低」，指的是低成長、低利率、低穩定。
先談低成長。
它不是指經濟低迷或衰退，而是相對於二○二四年，來年的經濟成長率不會再那麼高了。
＃低成長

美中保護主義、過度干預，打擊經濟
這是因為美、中、印度等全球大經濟體，成長率預估都較今年減速（見本頁上圖），台灣也會受到牽連。
研究機構聚焦經濟（FocusEconomics）分析稱，以當前美元價格計算，美、中的國內生產毛額（GDP），合計占全球逾四成。這兩大經濟體減速，他國很難獨善其身。
對美國來說，二○二五年經濟最大威脅，就是保護主義。
隨著川普重返白宮，若他加徵關稅，將會打擊美國本土產業與民眾消費力。證諸往例，據經濟學家史蒂文森（Betsey Stevenson）等人研究，美國洗衣機大廠惠而浦（Whirlpool）指控，中國業者享有政府補貼。於是二○一八年，也就是川普第一任期，將洗衣機進口關稅，拉高將近九個百分點。
幾個月後，美國人購買洗衣機的價格全面上漲，漲幅大致等於關稅上漲幅度。也就是說，關稅幾乎完全轉嫁給一般消費者。同時，洗衣製造商表示創造了約一千八百個就業機會，但史蒂文森等人研究計算，這每個工作機會，是花了納稅人高達八十萬美元創造出來的。「我們有其他更好的
方法來支持美國工人。」史蒂文森說。
二○二三年二月，這些關稅到期，洗衣機價格迅速降到正常水準。綜觀加徵關稅這五年，美國洗衣機產業讓消費者多花數十億美元，耗費鉅資創造出少量工作，外國洗衣機最後仍在美國攻城略地，史蒂文森的結論是，關稅「成果乏善可陳。」
一葉知秋。若未來美國對「所有」進口品加徵關稅，過去洗衣機的效應，可能會擴大到整個美國經濟。
這也會衝擊全球。國際貨幣基金（IMF）預估，美國若對所有進口品加徵一○％關稅，各國也展開報復，全球將有四分之一商品貿易會受到直接衝擊。二○二五年全球經濟成長率將降低○・三個百分點（見右頁下圖）。
關稅也會影響全球第二大經濟體中國。高盛預估，若美國對中國產品關稅提高至二○％，恐導致中國經濟成長率減少○・七個百分點，人民幣兌美元也將貶值至七・四至七・五元（編按：截稿
前十二月二日為七・三元）。
這是因為人民幣貶值，中國產品在美國變得較便宜，才能抵消關稅的衝擊。
但貿易戰是「外患」，中國經濟另一隱憂是「內憂」，也就是政府過度干預經濟。
為拯救房市危機，北京在二○二四年九月推出大規模救市措施，不過效果不理想。標準普爾（Standard & Poor）估計，二○二五年中國的房地產銷售額，將進一步降至人民幣八兆元，這不到二○二一年的一半。
房地產不景氣，源自政府主導投資，以致房地產供過於求。如今房市不振，北京尋找成長新動能，又開始推動「新三樣」——太陽能、鋰電池、電動車。這導致產能過剩、廠商「內捲」，產品只好大量出口，這又引來歐美加徵關稅報復。
因此貿易戰開打，固然有歐、美保護主義思潮作祟，但中國這種政府主導的經濟模式，也是原因之一。
一些專家認為，中國經濟要好轉，北京必須推出更多財政刺激。不過《華爾街日報》說，「市場期待政府更多干預，然而干預太多恰恰是中國經濟陷入困境的根源之一。」因此，中國經濟復甦的關鍵，不在於推出更多財政刺激，而在於修正計畫經濟模式，由市場主導資源分配，這才是根本之道。

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