摘自第一章「市場 β」
 
紀律性對於成功的投資至關重要，你必須有耐心，並能容忍長時間的低效益投資表現
 
持續性
 
市場β不是波動，但兩者之間存在關聯。市場β呈現的是一項資產跟隨市場整體波動的程度。它在數學上的定義是資產收益與市場收益之間的相關性（即兩個不同變項同時變化的程度），乘以資產波動與市場波動的比率（是藉由收益的標準誤差來衡量）。根據定義，一個市場投資組合包含所有股票（例如VTSMX指數基金），具有正好是1的β。如果β大於1，那麼就意味著投資組合的風險相較於整體市場來的更高。如果β小於1，那麼就意味著風險小於整體市場。不過，β並不只是一個投資組合中，其資產配置裡的股票占比。我們以兩個投資組合為例，來證明這個觀點。
 
假設A投資者持有的投資組合100％全部是股價表現強勁的科技股。A投資者的投資組合的β可能是1.5。如果大盤上漲10％，那麼可以預計該投資組合的漲幅將為15％（10％乘以1.5）。如果大盤下跌10％，那麼該投資組合的價格將下跌15％。B投資者持有的投資組合同樣100％全部是股票，但相對保守許多，投資的是更多防禦型的股票（例如公用事業、超市和藥局等行業）。這些行業不容易受到經濟成長變化所影響。這個投資組合的β可能只有0.7。因此，如果大盤上漲（或下跌）10％，那麼該投資組合的價格上漲（或下跌）只有7％。
 
你也可以打造一個只有70％配置在股票上的投資組合。但如果這些股票的β為1.43，那麼該投資組合的β為1（70％乘以1.43）。很明顯地，投資組合的市場β是其風險與預期收益的重要決定因子。
 
我們現在將用此前提出的一系列標準來檢驗市場β。我們將從關注市場β相對於基準收益率，即1個月美國國債（無風險投資）的溢價開始。要注意的是，在金融行業，溢價的定義通常是兩個因子年平均收益（不是年度收益或年複合回報益）的差額。換句話說，它們就是我們稱的長期/短期投資組合。所以，就市場β而言，我們計算出美國股市總體的年平均收益減去1個月美國國債的年平均收益。從1927年至2015年，美國股市的市場β 溢價為8.3％，不僅是高溢價，而且持續性很好。